花旗集團(tuán)策略師StephenAntczak6月10日發(fā)出警告，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，美國(guó)企業(yè)債可能出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

出現(xiàn)流動(dòng)性崩潰的概率相當(dāng)?shù)?，因?yàn)槔书_(kāi)關(guān)在美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行手上，而蘋(píng)果等公司擁有極多的現(xiàn)金流。

債券市場(chǎng)在下滑，提前應(yīng)對(duì)加息，歐美國(guó)債收益率上升，歐洲負(fù)值利率公債2個(gè)月之內(nèi)腰斬，從3.4兆美元縮小到1.8兆美元，美國(guó)七年期國(guó)債收益率從1月2日的1.92％上升到6月11日的2.14％。

近幾年企業(yè)發(fā)債積極性前所未有的高，以鎖定債務(wù)成本。據(jù)金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic6月3日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年美國(guó)企業(yè)債共發(fā)行額高達(dá)5434億美元，同比上漲23%，創(chuàng)下歷史新高水平。同時(shí)，企業(yè)債券發(fā)行的平均規(guī)模顯著增長(zhǎng)，達(dá)到11億美元，同比增長(zhǎng)36%。

投資級(jí)別（IG）債券迅速升溫，占美國(guó)整體企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)的份額高達(dá)70%，高于去年同期的66%。今年至今發(fā)行285宗，集資額達(dá)3829億美元，為歷史最高紀(jì)錄，相比去年同期的2919億美元增長(zhǎng)31%。

前所未有的低息是債券發(fā)行量大增的根本原因。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》5月發(fā)表文章指出，盡管長(zhǎng)期國(guó)債收益率明顯增長(zhǎng)，但企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券鎖定的融資成本仍然非常低廉，被普遍用于衡量融資成本的巴克萊美國(guó)債券綜合指數(shù)僅為2.24%，盡管高于2012年創(chuàng)下的1.56%的歷史最低水平，但較金融危機(jī)前的5%仍低了不少，也低于7%以上的長(zhǎng)期平均值。

大量發(fā)債對(duì)融資能力強(qiáng)的大企業(yè)有利，可以進(jìn)行收購(gòu)、并購(gòu)重組與資本運(yùn)作等。包括高盛、沃爾沃和日本出口機(jī)構(gòu)、中國(guó)大型房地產(chǎn)企業(yè)等大型機(jī)構(gòu)都在發(fā)債。

并購(gòu)重組十分熱鬧，拿著便宜錢(qián)獲得可貴的資產(chǎn)。去年8月Dealogic數(shù)據(jù)顯示，從去年以來(lái)，美國(guó)企業(yè)并購(gòu)接近翻倍，至1.1萬(wàn)億美元，標(biāo)售債券后用于資本支出（比如購(gòu)買(mǎi)或升級(jí)廠(chǎng)房及設(shè)備等長(zhǎng)期資產(chǎn)）的金額同比增長(zhǎng)90%至400億美元。今年5月，美國(guó)并購(gòu)交易額2451.7億美元再次創(chuàng)下月度新高。

全球TMT、醫(yī)藥、文化娛樂(lè)等行業(yè)并購(gòu)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。巨無(wú)霸的國(guó)際公司繼續(xù)增長(zhǎng)，體現(xiàn)“市場(chǎng)是平的”。芯片制造商安華高科技（AvagoTechnologies）出資370億美元收購(gòu)博通公司（Broadcom），成為芯片業(yè)迄今為止規(guī)模最大的并購(gòu)交易諾基亞宣布收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿爾卡特朗訊，交易價(jià)值達(dá)156億歐元（約合166億美元）。

制藥業(yè)不遑多讓?zhuān)x瑞2015年年初獲得RedvaxGmbH多數(shù)股權(quán)，出資170億美元吞并Hospira，收購(gòu)荷蘭私人生物制藥公司AM-Pharma。傳統(tǒng)能源領(lǐng)域因?yàn)橘Y金便宜、并購(gòu)度過(guò)了部分危機(jī)。

蘋(píng)果和高通公司從企業(yè)債市場(chǎng)合計(jì)獲取180億美元，用于股票回購(gòu)。不缺現(xiàn)金的蘋(píng)果，自2013年4月到2015年2月發(fā)行了390億美元的債券，4月30日再發(fā)170億美元，用于股票回購(gòu)、股息支付、償還負(fù)債。這是蘋(píng)果股價(jià)居高不下的重要原因，也是蘋(píng)果有能力不斷并購(gòu)的能源池。

2008年之后前所未有的低息周期造成全球市場(chǎng)繁榮，企業(yè)并購(gòu)頻繁，國(guó)際企業(yè)地盤(pán)更大，也使股價(jià)更高。

美國(guó)企業(yè)債過(guò)去十年增加3.7兆美元，但多數(shù)落入共同基金、外國(guó)金融機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)公司等少數(shù)三種投資者手上。發(fā)債者也是買(mǎi)債者，6月10日，彭博社報(bào)道，消息人士透露，蘋(píng)果、甲骨文和其他科技巨頭正在大舉投資企業(yè)債券。由于持有資金總額達(dá)到5000億美元，這些科技公司已成為規(guī)模龐大的一類(lèi)債券投資人，并在某些債券發(fā)行過(guò)程中認(rèn)購(gòu)了一半的份額。

風(fēng)險(xiǎn)因此而生，如果實(shí)體企業(yè)擁有便宜錢(qián)主要是為了在股票與債券市場(chǎng)融資，說(shuō)明這些企業(yè)資金過(guò)多，也就失去了央行給予企業(yè)便宜錢(qián)的意義。從這個(gè)角度說(shuō)，加息的必要性與可能性也就上升了。