《經(jīng)濟(jì)參考報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，本輪牛市以來，被稱為“野蠻人”的安邦系等資本大手筆布局，屢次成為A股一輪輪行情推手。然而，在A股屢創(chuàng)天量成交的背后，產(chǎn)業(yè)資本瘋狂套現(xiàn)正成為揮之不去的陰影。
統(tǒng)計顯示，僅2015年以來，A股公司股東減持套現(xiàn)已超過去年全年水平，其中產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)明顯加速，以匯金減持銀行股等為標(biāo)志性事件，上市公司的眾多公司股東、產(chǎn)業(yè)資本正開啟減持潮。
大股東減持加速 產(chǎn)業(yè)資本悄“離場”
同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，2015年以來已有1072家上市公司發(fā)布了重要股東或高管減持公告，累計減持市值約3598.51億元。這一數(shù)字已超過去年全年的減持規(guī)模。特別是4月滬指站上4000點以后，產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)明顯加速，397家上市公司股東合計套現(xiàn)1895億元，僅4000點以來套現(xiàn)額就接近去年全年的水平。
以多家產(chǎn)業(yè)資本、公司股東布局的南鋼股份為例，已披露的公告顯示，其近半年來大股東減持比重達(dá)28.6％，多家產(chǎn)業(yè)資本減持幅度更是超過30％。據(jù)南鋼股份一季報披露，其第一大股東南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司于第一季度減持2.5億股，減持比例達(dá)6.47％。值得一提的是，去年第四季度成為公司第四和第五大股東的江蘇新?lián)P子造船有限公司、江蘇揚(yáng)子江船廠有限公司，也于今年第一季度逐步撤資，其中后者已經(jīng)退出公司前十大股東之列。4月和5月，南鋼聯(lián)合再度通過上海證券交易所競價交易和大宗交易方式多次出售公司股份，近半年總計產(chǎn)業(yè)資本減持份額超過30％。
此外，中國人壽近期選擇減持民生銀行，持股比例從5.73％降至4.99％，套現(xiàn)約26億元。作為上市公司東北電氣的第二大股東，新東北電氣投資有限公司于今年3月27日、4月24日和4月30日通過深圳證券交易所大宗交易方式分別減持上市公司4193萬股、4350萬股和4100萬股，總計占上市公司股份比例達(dá)14.5％。
在重慶鋼鐵、國瓷材料、安源煤業(yè)、貴繩股份等多家上市公司里，產(chǎn)業(yè)資本也于近期頻頻減持。數(shù)據(jù)顯示，近6個月以來，總計有400多家上市公司發(fā)生過大股東減持，而發(fā)生大股東增持的上市公司數(shù)量只有50家。一些布局上市公司的重要股東乃至控股股東，也紛紛在股價相對高位期間選擇套現(xiàn)。
以文峰集團(tuán)的第一大股東江蘇文峰集團(tuán)有限公司為例，上市公司一季報披露，江蘇文峰集團(tuán)一季度減持上市公司2.2億股，占公司總股本近30％，隨后公司又于4月份和5月份進(jìn)一步減持，目前持股比例已經(jīng)由2014年末的75.5％減至20.9％，堪稱大幅撤資兌現(xiàn)。上市公司公告稱，“文峰集團(tuán)轉(zhuǎn)讓部分股份，降低持股比例有利于活躍公司股票交易，有利于市場對公司股價估值”。此外，重慶鋼鐵控股股東重慶鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司在最近2個月連續(xù)減持比例亦接近15％。
銀行股壓力居首 “復(fù)星系”等忙套現(xiàn)
市場人士分析認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本集中參與行情，是本輪A股牛市的重要特征之一。而隨著股指快速上漲，市值接近股東心理價位或存在資金需求，是套現(xiàn)沖動強(qiáng)烈的重要原因。
剛剛過去的5月份，成為銀行、能源、鋼鐵企業(yè)的密集減持期：5月減持市值居前的包括興業(yè)銀行、江淮動力、重慶鋼鐵、酒鋼宏興、金科股份和云南銅業(yè)等，減持規(guī)模多數(shù)超過20億元。數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，僅從重要股東的減持行為來看，常年股價低迷的銀行、鋼鐵等行業(yè)遭減持超過百億元，套現(xiàn)沖動明顯。而受匯金公司減持銀行股以及恒生銀行減持興業(yè)銀行的影響，銀行股遭減持金額居首。
以本輪牛市中股價已從5.87元漲至最高11.46元的民生銀行為例，除已減持民生銀行的中國人壽外，民生銀行其他多個老股東也早有減持的舉措。比如劉永好于2014年底清空了民生銀行H股股票，郭廣昌的復(fù)星系自2014年11月22日至2015年1月，累計通過13輪減持，清空了2.76億股民生銀行A股。興業(yè)銀行二股東恒生銀行大量減持后，其股價連續(xù)多日陰跌。
而從股價來看，選擇套現(xiàn)的資本獲益頗豐。據(jù)了解，部分產(chǎn)業(yè)資本的減持力度持續(xù)處于高位。在此前召開的復(fù)星國際年度股東大會上，復(fù)星國際首席執(zhí)行官梁信軍甚至表示，從4月份以來，復(fù)星系幾乎保持每周賣出去將近20億元人民幣左右的A股股票。“因為我們也不知道什么時候是頂點。”
從板塊來看，去年以來漲幅居前的計算機(jī)、能源、醫(yī)藥等板塊減持較為密集。例如，江西省能源集團(tuán)公司以“落實集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略，加快產(chǎn)業(yè)升級，籌集發(fā)展資金”為由減持安源煤業(yè)4900萬股；海南宏氏投資有限公司則以“增加流動性，優(yōu)化上市公司股東結(jié)構(gòu)”為由減持康芝藥業(yè)500萬股。滬指站上4000點以來，走勢強(qiáng)勁的計算機(jī)板塊就整體被股東減持套現(xiàn)72億元。
不過，也有上市公司人士表示，部分減持行為是出于正常的戰(zhàn)略投資或支持混改的需要。例如，一些國資類上市公司的減持操作或為日后混改鋪路。2015年2月3日至3月9日，川化股份的大股東四川化工就累計減持了5640萬股，公告表示，減持的動因是為“深化國資國企改革、促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級、優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)”。中央?yún)R金減持工行、建行股份也被業(yè)內(nèi)猜測是銀行混合所有制改革的啟動信號。
上市公司“投資化” 違規(guī)減持更隱蔽
值得注意的是，隨著A股持續(xù)走牛，不少上市公司已經(jīng)成立了專門的投資公司，趁機(jī)在牛市中大賺一票。
例如，博騰股份已宣布使用自籌資金3000萬元與居年豐、張和兵等自然人共同出資設(shè)立一家股權(quán)投資公司，主要投向除公司主營業(yè)務(wù)以外的健康產(chǎn)業(yè)。海瀾之家、華孚色紡設(shè)立了華泰新產(chǎn)業(yè)基金，重點投資TMT等新興產(chǎn)業(yè)，規(guī)模達(dá)10億元，上市公司通鼎光電也參與其中，基金管理方已確定為華泰瑞麟基金投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）。
然而，被稱為“野蠻人”的產(chǎn)業(yè)資本股東大手筆進(jìn)場離場，其行為如何規(guī)范，在規(guī)則層面尚存在空白?！袄?，部分上市公司在減持周期中不斷釋放各類利好，以便產(chǎn)業(yè)資本順利出貨，或者在股價上漲時短線投機(jī)，這些‘擦邊球’的‘控盤’做法勢必加劇小盤股的波動?！鄙虾Ｒ患一鸸芾砉就堆胁块T負(fù)責(zé)人說。
市場人士表示，上市公司的“投資化”也存在“脫實向虛”、炒作熱點的沖動。上海美國商會副會長徐暉告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，事實上在部分外資和合資企業(yè)領(lǐng)域，已經(jīng)出現(xiàn)企業(yè)主將資本托管至專門信托、私募，從事A股二級市場投資。相對于傳統(tǒng)的直接購買股票，這種做法在上市公司信披方面就更為“隱蔽”。
市場人士表示，盡管近期以來部分遭減持個股股價依然堅挺，但一般而言，股東減持給投資者的影響相對負(fù)面。雖然上市公司都強(qiáng)調(diào)，減持計劃系股東的正常減持行為，不會對公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及未來持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。
譬如，樂視網(wǎng)5月26日公告稱其CEO賈躍亭擬在未來6個月內(nèi)減持不超過1.48億股公司股票，這筆減持金額超過100億元。公告以后，樂視網(wǎng)一度連續(xù)三天下跌，三個交易日累計大跌超過15％。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本加速撤離是重要警示信號，一些頂風(fēng)做案的違規(guī)減持更需要引起監(jiān)管部門重視。例如，天虹商場等上市公司的控股股東近期均被查出違規(guī)減持，ST博元也因第一大股東莊春虹違規(guī)減持而出具專項說明，莊春虹被廣東監(jiān)管局警示。金力泰控股股東、實際控制人吳國政則在減持比例達(dá)到5％時未及時信披。
“受投資者詬病之處在于，部分謀劃減持的產(chǎn)業(yè)資本可能采取讓私募、合伙制基金‘代持’的方式，將部分所持股份從其名下化整為零，以換取較短的鎖定期，或讓套現(xiàn)行為更為隱蔽。”北京一家有限合伙制基金負(fù)責(zé)人說，種種跡象表明，產(chǎn)業(yè)資本等“專業(yè)股民”玩家在A股將迎來持續(xù)發(fā)展，這一現(xiàn)象也并非我國獨(dú)有，但如何規(guī)范其行為仍有待市場和監(jiān)管機(jī)構(gòu)形成共識。
產(chǎn)業(yè)資本減持套現(xiàn)手法揭秘
記者 羅政 杜放/上海報道
從2014年7月至今，A股從2000點左右一路上漲至5000點，漲幅超過150％。在這輪波瀾壯闊的資本盛宴中，一些獲益頗豐的產(chǎn)業(yè)資本開始著手“兌現(xiàn)”。
《經(jīng)濟(jì)參考報》記者盤點這一輪產(chǎn)業(yè)資本“減持潮”中的種種手法發(fā)現(xiàn)，一些產(chǎn)業(yè)投資公司借助非公開增發(fā)等方式降低持股比例，并通過利好刺激股價上漲套現(xiàn)。還有一些產(chǎn)業(yè)投資公司跟公募基金一樣玩起高拋低吸的游戲，在牛市中賺得盆滿缽滿。而以轉(zhuǎn)型升級等為名，一些民營企業(yè)甚至通過轉(zhuǎn)讓股份退出公司經(jīng)營。
一是產(chǎn)業(yè)資本“增發(fā)套現(xiàn)型”。例如，作為創(chuàng)業(yè)板上市公司錦富新材的第一大股東，新余市兆騰投資管理有限公司在2015年之前從未發(fā)生過減持動作。今年年初至今，伴隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)新高，錦富新材的股價也在5個月里上漲了近200％，公司才開始通過非公開增發(fā)等方式降低持股比例，適時兌現(xiàn)投資收益。
今年1月，通過向兩位自然人實施非公開增發(fā)，新余市兆騰投資管理有限公司將自身的持股比例下降了8.24％；隨后在3月末，該投資管理公司進(jìn)一步減持1600萬股，持股比例下降到40％以下；而根據(jù)上市公司公告，新余兆騰近期又與4名自然人簽署《股份轉(zhuǎn)讓合同》，以13.57元／股的價格轉(zhuǎn)讓其所持有的上市公司近27％的股份，一次性套現(xiàn)18.45億元，而當(dāng)日錦富新材的市場成交均價超過27元。
而這并非個例。比如美好集團(tuán)的最新公告顯示，原持股比例為11.7％的永新國財創(chuàng)業(yè)投資有限公司于近日減持1.22億股，占到公司總股本的4.77％。
二是低吸高拋“短線”交易。作為本輪牛市中的市場明星，復(fù)星集團(tuán)上演了一出高拋低吸的好戲：2014年二季度以來，復(fù)星集團(tuán)開始加大布局A股：2014年6月，通過原股東轉(zhuǎn)讓等方式，復(fù)星集團(tuán)以9.10元／股的價格獲得長園集團(tuán)5％的股份，并于去年四季度進(jìn)一步增持300萬股。然而，隨著長園集團(tuán)從去年6月末的不到10元一路上漲至最高近35元，復(fù)星集團(tuán)于今年一季度就開始減持，并于5月14日通過上交所大宗交易平臺徹底清空了該公司的股份，成交均價超過22元／股，意味著復(fù)星集團(tuán)在一年不到的時間里，投資收益近140％。
在另外一家控股企業(yè)豫園商城，復(fù)星集團(tuán)又上演了類似的操作：自2013年中期介入該公司后，復(fù)星集團(tuán)又在2013年三季度、2014年上半年持續(xù)加碼，將持股比例提高至12.64％，然而伴隨著豫園商城股價從去年7月初的7.35元漲至最高近26元，復(fù)星集團(tuán)不僅沒有跟進(jìn)加倉，反而于今年一季度著手兌現(xiàn)。無獨(dú)有偶，廣州金駿投資控股有限公司于2013年年末介入創(chuàng)業(yè)板上市公司晶盛機(jī)電，并在2014年多次加碼，但是上市公司2015年一季報顯示，該投資公司已著手撤出所持有股份。
三是利用業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型套現(xiàn)。一些民營企業(yè)開始大幅減持旗下上市公司股份。例如，服裝上市企業(yè)報喜鳥的控股股東于近日“撂挑子不干”了：上市公司6月11日公告稱，此前持股比例超過10％的第一大股東“報喜鳥集團(tuán)”，以6.83元／股的價格向3位自然人轉(zhuǎn)讓了所持有的上市公司所有股票，而當(dāng)前公司股價實際超過14元。
事實上，早在2014年年末，報喜鳥集團(tuán)就通過同樣的方式轉(zhuǎn)讓了上市公司5％的股份。而根據(jù)上市公司此前公告，公司將積極轉(zhuǎn)型，將“互聯(lián)網(wǎng)金融”打造為公司第二主業(yè)。
業(yè)內(nèi)人士表示，股東減持是牛市中的正常行為，但如果大股東也大幅減持，無疑有“持幣退市”之嫌。例如，文峰集團(tuán)第一大股東江蘇文峰集團(tuán)有限公司的減持動作堪稱“大手筆”，在5個月內(nèi)，大股東以“活躍股票交易”的名義，將持股比例從75.5％降至20.9％。而作為股價從去年7月至今漲幅超過300％的萬豐奧威的實際控制人，萬豐奧特控股集團(tuán)有限公司從去年下半年至今也多次減持總計近10％。
