3月中旬以來，大宗商品出現(xiàn)集體反彈，與高盛(Goldman Sachs)唱空大宗商品的觀點形成巨大反差，但高盛相信推動大宗商品下跌的宏觀因素將重新發(fā)揮效力。

高盛此前看空整體大宗商品主要基于3大宏觀理由，一是“頁巖革命”造成的原油新秩序，二是美國復(fù)興以及美元走強，三是新興市場放緩和去杠桿，尤其是中國。

高盛分析師在報告中指出，近期大宗商品反彈主要是上述3大宏觀主題出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但依然認為這3大利空因素將會回歸，“因為它們深深根植于將近10年來的投資趨勢和政策之中”。

對于原油市場的新秩序，高盛認為“頁巖革命”改變了原油市場供給調(diào)節(jié)的機制，需要通過油價下跌來減緩資本的投入、使其“邊際化”。很顯然這一點尚未發(fā)生，市場主要的關(guān)注點是美國產(chǎn)商如何對最近油價上漲做出反應(yīng)，以及低成本產(chǎn)商能否大規(guī)模提高產(chǎn)出。

“我們預(yù)計結(jié)果是到今年秋季原油基本面將進一步走弱，3季度油價將重回1季度低點，”高盛在報告中如是稱。

高盛也相信美元將會繼續(xù)升值，因為1季度的經(jīng)濟疲軟是暫時的。高盛分析師指出，1季度GDP下滑主要是寒冷天氣所致，其他宏觀數(shù)據(jù)依然較為強勁，而且高盛經(jīng)濟學(xué)家以及聯(lián)儲的研究發(fā)現(xiàn)1季度GDP的季節(jié)性模式有所變化。

此外，高盛認為中國的寬松政策雖然支撐了近期大宗商品價格，但并未改變長期的結(jié)構(gòu)性利空因素。

根據(jù)上述理由，高盛在最新報告中下調(diào)了對標普高盛商品指數(shù)(S&P GSCI)未來12個月的預(yù)測值，最不看好的是銅，因為它是受上述3大利空因素影響最大的商品之一。