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　　2015年05月16日 07:40:56來(lái)源：中證網(wǎng)

　　截至2015年5月13日，最近一個(gè)月QDII-權(quán)益投資類基金的平均單位凈值增長(zhǎng)率為-0.67%。其中排名前五的分別為國(guó)泰大宗商品、上投摩根全球天然資源、信誠(chéng)商品、工銀標(biāo)普全球自然資源和銀華抗通脹基金。

　　從全球市場(chǎng)看，美國(guó)一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值，和第一季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率，雙雙不及預(yù)期。這使得4月以來(lái)美國(guó)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不佳的趨勢(shì)得到延續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息前景則進(jìn)一步弱化。美國(guó)一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值增長(zhǎng)0.2%，預(yù)期增長(zhǎng)1%，前值增長(zhǎng)2.2%。美國(guó)第一季度個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）年化季率初值增長(zhǎng)1.9%，預(yù)期增長(zhǎng)1.7%，前值增長(zhǎng)4.4%。美國(guó)第一季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值增長(zhǎng)0.9%，預(yù)期增長(zhǎng)1.0%，前值增長(zhǎng)1.1%。市場(chǎng)進(jìn)一步預(yù)測(cè)，在這樣的一個(gè)結(jié)果之后，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率降低。數(shù)據(jù)公布后，美元短線走低，并刷新八周新低；而金價(jià)隨之走高。

　　海外市場(chǎng)表現(xiàn)，4月美股向上，受iPhone中國(guó)銷量首超美國(guó)影響，納斯達(dá)克指數(shù)重倉(cāng)股蘋果上季度利潤(rùn)大漲，蘋果股價(jià)上揚(yáng)。納指創(chuàng)出5119.83點(diǎn)新高；納指與標(biāo)普500指數(shù)4月別上升3.15%與2.27%。歐股則在前期連續(xù)上漲后有所分化，STOXX歐洲50指數(shù)4月上漲2.89%，而德國(guó)DAX指數(shù)下跌2.72%。近日希臘總理稱，如不能與國(guó)際債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，就進(jìn)行全民公投。預(yù)期歐債問(wèn)題仍將是影響近期全球資本市場(chǎng)波動(dòng)的潛在因素。

　　大宗商品方面，4月以來(lái)，在美元指數(shù)回落之下，原油價(jià)格企穩(wěn)回升，基本金屬價(jià)格多數(shù)上揚(yáng)，大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。大宗商品類QDII表現(xiàn)活躍，其中最近一月，國(guó)泰大宗商品基金凈值反彈最快，達(dá)到7.7%。其屬于基金中基金（FOF），即主要配置海外跟蹤大宗商品的指數(shù)型基金，來(lái)實(shí)現(xiàn)管理人在大宗商品各品種間的動(dòng)態(tài)配置，例如原油、農(nóng)產(chǎn)品、和其他大宗商品。從今年一季度看，該基金較多配置在原油類海外基金，此外還配置了部分商品基金與農(nóng)產(chǎn)品基金。因而，基金整體在近期大宗商品反彈中受益。

　　新興市場(chǎng)方面，4月以漲為主。中國(guó)上證指數(shù)大漲19.4%，香港恒生綜指上升14.1%，俄羅斯RTS大漲17%，巴西IBOVESPA上漲9.1%；而孟買SENSEX指數(shù)下跌2.6%。我們認(rèn)為，兩地資本市場(chǎng)互融互通，將推動(dòng)未來(lái)港股價(jià)值重估。3月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金參與滬港通交易指引》（下稱“指引”）?！吨敢吩试S公募基金通過(guò)港股通投資港股，對(duì)于港股資金面將產(chǎn)生巨大正面影響。目前港股的AH股折價(jià)達(dá)到30%以上。在資金面上，港股未來(lái)有可能面臨估值迅速回歸的過(guò)程。借道QDII產(chǎn)品，將成為港股投資者的較佳選擇。

　　總之，在5月QDII配置策略上，首先，維持以港股為主的格局，同時(shí)兼顧大宗商品類QDII。大陸、香港兩地資本市場(chǎng)互融互通是大勢(shì)所趨。除允許公募投資港股通之外，上海自貿(mào)區(qū)合格個(gè)人境外投資（QDII2）試點(diǎn)有望在今年上半年啟動(dòng)。因而，今年資金面將有利于迅速推動(dòng)港股價(jià)值重估。在風(fēng)格配置上，繼續(xù)建議在成長(zhǎng)風(fēng)格與價(jià)值型之間均衡配置：成長(zhǎng)風(fēng)格的港股基金方面，推薦富國(guó)中國(guó)中小盤、易方達(dá)亞洲精選、南方中國(guó)中小盤和華寶海外中國(guó)；藍(lán)籌風(fēng)格的港股基金，推薦廣發(fā)全球精選、國(guó)投瑞銀新興市場(chǎng)、海富通海外中國(guó)精選、嘉實(shí)海外中國(guó)股票、銀華恒生H股、匯添富恒生指數(shù)、華夏恒生ETF及聯(lián)接基金，易方達(dá)恒生H股ETF及其聯(lián)接基金等。

　　此外，當(dāng)前美元指數(shù)走軟，以及中國(guó)政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”方面政策力度不斷加大，這些因素均有利于刺激大宗商品市場(chǎng)回暖，投資者也可以適度階段性配置相關(guān)QDII品種，例如彈性較高的國(guó)泰大宗商品、上投摩根全球天然資源、信誠(chéng)商品、工銀標(biāo)普全球自然資源等。