監(jiān)管層打擊空頭的力度再次升級(jí)。滬深交易所日前緊急修改兩融規(guī)則，將融券交易由T+0改為T(mén)+1，限制做空，有些大型券商甚至直接暫停了融券業(yè)務(wù)。盡管融券交易并不熱門(mén)，實(shí)際層面的影響較為有限，但卻在心理層面挫傷了空頭的士氣，昨日空頭慘敗收?qǐng)觥?/p>

　　股市絕地反彈

　　在滬深交易所亮出融券T+1交易新規(guī)的救市金牌后，連續(xù)疲軟多日的A股昨日終于迎來(lái)了一次大漲。

　　滬深指數(shù)昨日開(kāi)盤(pán)后便一路震蕩上揚(yáng)，尤其在午后更是開(kāi)啟了個(gè)股普漲模式，指數(shù)漲幅也不斷擴(kuò)大。最終，上證綜指成功收復(fù)3700點(diǎn)失地，收于3756.54點(diǎn)，上漲3.69%。深證成指同樣大漲4.52%，收于12711.56點(diǎn)。即將跌破前期低點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲6.12%，暫時(shí)脫離了二次探底創(chuàng)新低的風(fēng)險(xiǎn)。而大盤(pán)的好轉(zhuǎn)也讓個(gè)股出現(xiàn)了久違的漲停潮，共計(jì)642只股票漲停。同時(shí)，昨日兩市合計(jì)成交約9064億元，較前一交易日放大了581億元，市場(chǎng)交易熱情有所回升。

　　在南方基金首席策略分析師楊德龍看來(lái)，滬深交易所將融券交易機(jī)制由T+0改成T+1，對(duì)于市場(chǎng)偏利好，打壓了空頭的情緒，利于穩(wěn)定市場(chǎng)?！靶薷娜谌?guī)則主要是防止投資者利用融券來(lái)實(shí)現(xiàn)日中回轉(zhuǎn)交易，而在市場(chǎng)不穩(wěn)的情況下，融券T+0可能加劇市場(chǎng)下跌?！睏畹慢埛Q。在滬深交易所修改融券規(guī)則之后，多家券商為了落實(shí)新規(guī)，緊急暫停了融券交易?！盀榕浜辖灰姿谫Y融券交易規(guī)則的緊急修改，控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，自即日起公司暫停融券交易?！敝行抛C券昨日首先發(fā)聲，隨后國(guó)信證券、長(zhǎng)城證券、齊魯證券、華泰證券等多家券商都發(fā)布公告稱暫停融券業(yè)務(wù)。

　　“主要原因是券商需要對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)以匹配新規(guī)則。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝稱。對(duì)于融券業(yè)務(wù)恢復(fù)的時(shí)間，北京商報(bào)記者采訪了多家券商相關(guān)人士，不過(guò)對(duì)方均表示目前尚不能確定，預(yù)計(jì)系統(tǒng)完成改造后就可以恢復(fù)。

　　融券T+1交易可能長(zhǎng)期執(zhí)行

　　在如今股市情緒不穩(wěn)的情況下，監(jiān)管層專門(mén)修改融券的交易規(guī)則，以限制做空，這明顯是救市的舉措之一。那么，融券T+1交易實(shí)施后的影響面有多大？它會(huì)是暫時(shí)執(zhí)行的規(guī)則嗎？

　　北京商報(bào)記者查詢6月15日股市啟動(dòng)調(diào)整以來(lái)的融券數(shù)據(jù)看到，滬深兩市的融券余量幾乎都是維持在20億-80億元之間，其中8月3日的融券余量是34.8億元，這相比當(dāng)日兩市合計(jì)約1.29萬(wàn)億元的融資余額來(lái)說(shuō)，是小巫見(jiàn)大巫。若是單純以數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)融券的參與似乎并不活躍。

　　北京的資深投資者周先生表示，由于券商持有的券源有限，普通投資者很少做融券業(yè)務(wù)，所以影響并不大。楊德龍也指出，“融券業(yè)務(wù)量占比很小，對(duì)于市場(chǎng)影響并不大，此前設(shè)成T+0主要是為了與國(guó)際接軌，但這樣的設(shè)計(jì)不公平，因?yàn)槿谫Y業(yè)務(wù)實(shí)施的是T+1。現(xiàn)在改成T+1是提振多頭信心的重要舉措”。

　　一位投行人士在接受北京商報(bào)記者咨詢時(shí)也表示，“實(shí)際層面的影響有限，因?yàn)閰⑴c融資做空的投資者還是比較少的，僅限于券商的資產(chǎn)管理部門(mén)，基金參與得也不多。它的影響主要還是心理上的。有些券商直接把融券業(yè)務(wù)停了，做出的也是心理上的暗示，那就是3600點(diǎn)一定會(huì)嚴(yán)守。如果破了的話真的會(huì)一敗涂地”。

　　在上述投行人士看來(lái)，融券T+1交易制度應(yīng)該會(huì)得到長(zhǎng)期執(zhí)行，這屬于對(duì)不合理規(guī)則的修補(bǔ)。前述提及的投資者周先生也認(rèn)為，融券的T+1交易短期應(yīng)該不太可能再更改，畢竟是制度上的設(shè)計(jì)，短期反復(fù)修改容易引發(fā)市場(chǎng)的負(fù)面情緒。華龍證券投資顧問(wèn)葉飛也指出，修改后的規(guī)則明顯是鼓勵(lì)做多，如果是要短期執(zhí)行的話，想再修改過(guò)來(lái)就得考驗(yàn)監(jiān)管的智慧了。

　　事實(shí)上，正如股指期貨的交易，融券實(shí)施T+0交易非常利于做空，只要有足夠的券源，就可以無(wú)數(shù)次賣(mài)空。而目前融券標(biāo)的股又主要集中在滬深300ETF和上證50ETF的成份股里，以大盤(pán)藍(lán)籌股為主，它們的波動(dòng)又會(huì)直接牽動(dòng)大盤(pán)的波動(dòng)，或許這也正是監(jiān)管層緊急修改融券交易規(guī)則的原因。

　　基于此，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，監(jiān)管層將融券實(shí)施T+1交易可能是暫時(shí)的救市之舉?！岸唐趤?lái)看，對(duì)市場(chǎng)而言是一種非常態(tài)化的保護(hù)，大盤(pán)有望出現(xiàn)反彈走勢(shì)，但是長(zhǎng)期而言，此項(xiàng)政策對(duì)A股也有可能存在負(fù)面影響，這尚待進(jìn)一步觀察?；蛟S等市場(chǎng)穩(wěn)定之后，這項(xiàng)融券新規(guī)有可能會(huì)退出運(yùn)行。”宋清輝在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　空方連遭打擊

　　實(shí)際上，除了修改融券規(guī)則之外，管理層最近對(duì)于惡意做空一直保持高壓態(tài)勢(shì)。

　　從7月30日至今，已有43個(gè)交易異常賬戶被滬深交易所采取了監(jiān)管措施，其中有38個(gè)交易賬戶被限制交易。上交所稱，盤(pán)中暫停證券賬戶交易，主要是由于相關(guān)當(dāng)事人通過(guò)盤(pán)中拉抬、打壓等手法，嚴(yán)重影響證券交易價(jià)格。其中一些頻繁申報(bào)撤單且金額較大的證券賬戶也遭到了交易所的口頭警示。

　　“這些賬戶可能涉嫌股價(jià)操縱?！痹诒本┮晃凰侥既耸靠磥?lái)，頻繁的申報(bào)撤單是一些游資主力常用的操盤(pán)手法，諸如在集合競(jìng)價(jià)階段制造高位虛假競(jìng)價(jià)的假象誤導(dǎo)投資者，抑或是在漲停板先掛大買(mǎi)單封死漲停，隨后再迅速撤單反手做空?！斑@些操盤(pán)手段在市場(chǎng)上很普遍，目前管理層突然嚴(yán)打，是在對(duì)空頭施壓，力保市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。”該私募人士稱。

　　同時(shí)，管理層已把程序化交易作為近期監(jiān)管的重點(diǎn)。據(jù)了解，程序化交易一般是指根據(jù)一定的交易模型生成買(mǎi)賣(mài)信號(hào)，并由計(jì)算機(jī)自動(dòng)執(zhí)行交易指令的過(guò)程，包括算法交易、量化交易、高頻交易等多種交易形式?！霸谑袌?chǎng)異常波動(dòng)的情況下，程序化交易將加劇市場(chǎng)波動(dòng)幅度，不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定?！彼吻遢x如是說(shuō)。而前述私募人士也表示，在非理性下跌過(guò)程中，程序化交易很可能出現(xiàn)失真的情況，從而影響到市場(chǎng)穩(wěn)定。而此前的2013年光大證券“8·16”事件，就與程序化交易有著很大的關(guān)系。(馬元月 董亮 葉龍招)

　　近期監(jiān)管層釋放利好一覽

　　■ 修改融券規(guī)則，融券T+0改為T(mén)+1

　　■ 中信證券等券商暫停融券業(yè)務(wù)

　　■ 嚴(yán)查異常交易賬戶，43個(gè)賬戶遭監(jiān)管

　　■ 證金公司2000億元資金到位

　　■ 加強(qiáng)股指期貨監(jiān)控

　　■ 重點(diǎn)關(guān)注程序化交易，保證市場(chǎng)穩(wěn)定

　　■ 大股東、董監(jiān)高增持潮仍在繼續(xù)