盡管短期有所反彈，不過從長期來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及強(qiáng)勢美元的回歸的趨勢都已經(jīng)確定，今年國際金價仍存在繼續(xù)向下探低的壓力

在美聯(lián)儲議息會議的“靴子”落下后，黃金卻走出了一波“逆襲”的走勢。

正如此前大部分市場人士所預(yù)期的那般，美聯(lián)儲在最新發(fā)布的3月議息會議的聲明中刪除了“耐心”一詞。這意味著，美聯(lián)儲的加息舉措或?qū)⑷諠u臨近。然而出人意料的是，國際金價卻在周三大漲逾2%；這不禁令人疑惑：為什么加息預(yù)期的臨近反而會助漲金價？

在美聯(lián)儲周三發(fā)布的會議紀(jì)要里，放棄了此前市場頗為關(guān)注的“耐心”措辭，這無疑向市場顯示，首次加息又近了一步。但是，黃金不僅周三大漲2%，周四亞市盤中也一度較為堅挺，在1171美元上方徘徊，直至亞市尾盤開始下行，截至記者發(fā)稿，國際現(xiàn)貨金價報1166美元，跌幅0.48%。

在這份會議紀(jì)要中，美聯(lián)儲大幅下調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、通脹預(yù)期和利率前景展望。美聯(lián)儲預(yù)計2015年美國經(jīng)濟(jì)的增長速度將在2.3%到2.7%之間，低于去年12月份預(yù)測的2.6%到3.0%之間。與此同時，2016年和2017年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期也均被下調(diào)。美聯(lián)儲預(yù)計，2015年通脹率將達(dá)到0.6%到0.8%之間，隨后在2016年上升至1.7%到1.9%之間，并在2017年最終達(dá)到接近于2%的水平。

不僅如此，美聯(lián)儲主席耶倫也在會后的新聞發(fā)布會上表示，對前瞻指引的修改不應(yīng)該被解讀為美聯(lián)儲在暗示已經(jīng)決定了首次加息的時機(jī)，尤其是這次改變并不意味著6月一定會加息。

聯(lián)系美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，以及耶倫的表態(tài)，多家投行都認(rèn)為這意味著美聯(lián)儲未來的加息步伐會非常緩慢，遠(yuǎn)低于其此前的預(yù)期。高盛的觀點(diǎn)指出：“我們?nèi)匀活A(yù)計美聯(lián)儲將在9月加息，但目前來看，加息的時間節(jié)點(diǎn)或許會稍稍偏后一些?！?/p>

也因此，市場普遍認(rèn)為盡管加息已經(jīng)是鐵板釘釘?shù)氖聝海墙衲?月份加息的可能卻變小了，美聯(lián)儲最快可能要到今年9月才會加息。這也是導(dǎo)致了周三黃金大漲的原因。

盡管短期有所反彈，不過從長期來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及強(qiáng)勢美元的回歸的趨勢都已經(jīng)確定，今年國際金價仍存在繼續(xù)向下探低的壓力。

在民生銀行金融市場部高級分析師湯湘濱看來，通過對2011 年以來黃金和白銀下跌趨勢與35年來6次資產(chǎn)泡沫破裂后的下跌過程進(jìn)行對比，截至目前，本次白銀的下跌進(jìn)程與歷次資產(chǎn)泡沫破裂后轉(zhuǎn)向長期下跌的經(jīng)驗比較一致，而黃金的下跌則與歷史經(jīng)驗存有差異。

根據(jù)歷史上資產(chǎn)泡沫破裂的經(jīng)驗，如果資產(chǎn)價格在轉(zhuǎn)向下跌后12 個月的最大跌幅超過55%，這在價格上可以視為進(jìn)入長期下跌的信號，也意味著該市場在相當(dāng)長的時間內(nèi)很難擺脫價格慣性下跌的預(yù)期。目前國際白銀市場在經(jīng)歷了近4年的下跌后，銀價距離2011 年4 月最高價的跌幅達(dá)到68%，與35年來6次資產(chǎn)價格泡沫破裂后的同期最大平均跌幅（65%）基本一致。

“這意味著從近30年的經(jīng)驗看，2011 年以來的國際白銀市場從價格趨勢上已經(jīng)進(jìn)入了長期下行周期，國際銀價在未來一、兩年內(nèi)仍較難擺脫慣性下跌的市場預(yù)期。但另一方面，2011 年以來國際金價的下跌趨勢在節(jié)奏上與歷史經(jīng)驗并不一致，在同期的最大跌幅上遠(yuǎn)未達(dá)到歷史經(jīng)驗的平均水平，是否將進(jìn)入長期下跌周期仍取決于在未來最大跌幅能否再次快速擴(kuò)大?！?/p>

根據(jù)湯湘濱的觀察，國際金價在2011 年9 月上漲至每盎司1921 美元的歷史新高后回落。當(dāng)月的最大跌幅就達(dá)到15%，不過隨后12 個月國際金價并沒有快速下跌，而是有所反彈，最大跌幅收窄至8%。統(tǒng)計還顯示，截至2015 年2 月底，國際金價在經(jīng)歷了近42個月的下跌后，距離2011 年9 月最高價的跌幅只有36.85%，遠(yuǎn)低于35年來6次資產(chǎn)價格泡沫破裂后同期的最大平均61%的跌幅。

“雖然目前國際金價在時間上已經(jīng)歷了近3年半的下跌期，但在下跌幅度上還沒有達(dá)到進(jìn)入長期下跌周期的強(qiáng)度。如果今年底國際金價跌至每盎司1000 美元下方，這意味著最大跌幅有望超過50%，那么從最近幾次資產(chǎn)泡沫破裂轉(zhuǎn)向長期下跌的經(jīng)驗看，屆時國際金價再次進(jìn)入長期下跌周期的風(fēng)險將大幅上升?！眮碓瓷虾ＷC券報)