證券時報記者 曾炎鑫 潘玉蓉

對于赴港買保險的內(nèi)地訪客而言，香港保險產(chǎn)品的價格有吸引力。一個被廣為傳播的數(shù)據(jù)是，同樣的保障責(zé)任下，香港保險產(chǎn)品可以便宜20%～30%。

為何會出現(xiàn)這種情況？證券時報記者從業(yè)內(nèi)了解到，其中既有兩地保險制度設(shè)計差異的因素，又有兩地社會發(fā)展程度差異的因素，還有保險公司自身經(jīng)營策略的因素。香港險企在精算假設(shè)上使用了更低的死亡率、疾病病發(fā)率和退保率，同時擁有更低的資金成本，這讓香港保險產(chǎn)品具備了更低價的可能性。

退保行為影響費率高低

在承保過程中，新保單的獲取費用是保險公司一項重要支出，如果能降低保單獲取費用，或者投保人降低退保概率、持續(xù)投保，將能有效降低保險公司的經(jīng)營成本。事實上，在造成兩地保險差異的因素中，香港險企在保單獲取成本上并沒有明顯優(yōu)勢，低退保率才是香港保險產(chǎn)品具有低價空間的最重要因素。

根據(jù)內(nèi)地保險監(jiān)管規(guī)定，投保人具有在猶豫期內(nèi)退保的權(quán)利，且保單必須具有現(xiàn)金價值，因此當(dāng)投保人提出退保要求后，還能拿回一部分現(xiàn)金。這一設(shè)計的初衷，是在內(nèi)地退保率較高的市場環(huán)境下，保護保險消費者利益，防止保險公司侵害投保人。

然而，這個設(shè)計也導(dǎo)致了保險產(chǎn)品精算行為的改變。一名保險業(yè)人士表示，退保率作為影響內(nèi)地保險產(chǎn)品定價的重要因素，較高的前期退保率假定讓內(nèi)地險企不得不提高提高產(chǎn)品定價，以應(yīng)對后續(xù)面臨的退保支出。

在香港保險產(chǎn)品設(shè)計中，并不提供猶豫期退保的權(quán)利。不論是終身險產(chǎn)品還是重疾險產(chǎn)品，香港產(chǎn)品在保單簽發(fā)初期現(xiàn)金價值極低，甚至為零，但后期現(xiàn)金價值增長較快，因而香港保險的投保人不會輕易在前期退保。這種設(shè)計的另一個好處是，保險費率可以降下來。

普華永道此前的一份研究報告稱，在退保率方面，香港保險產(chǎn)品相比內(nèi)地顯示出明顯的優(yōu)勢，尤其在保單簽發(fā)初期。在保險精算上，內(nèi)地險企做的首年退保率假設(shè)超過20%，此后逐年下降，第二年降到10%左右；與此明顯不同的是，香港險企做的精算假設(shè)中首年退保率只有10%，并且也逐年下降。盡管在第四年，香港和內(nèi)地保險產(chǎn)品的退保率假設(shè)趨于一致，但整體香港保險產(chǎn)品退保率低于內(nèi)地保險產(chǎn)品，兩者的差距在第五年后明顯縮小。

據(jù)普華永道測算，在影響保險定價的多個精算假設(shè)中，退保假設(shè)是影響香港和內(nèi)地定價差異的最大因素。例如，通過改變退保假設(shè)，某份內(nèi)地當(dāng)前保費為2195元的終身重疾險將能降價445元。

更低的死亡率和重疾率

除了退保率外，較低的死亡發(fā)生率、疾病發(fā)生率和資金成本等因素也是造成香港保險產(chǎn)品較具價格優(yōu)勢的原因。

生命表是用以描述人口群體死亡規(guī)律的概率分布表，保險行業(yè)則使用來自客戶數(shù)據(jù)庫的經(jīng)驗生命表來識別風(fēng)險，為產(chǎn)品進行定價。從兩地的生命表數(shù)據(jù)來看，香港地區(qū)的預(yù)期壽命明顯好于內(nèi)地，主要的原因是因為香港的經(jīng)濟發(fā)展水平、醫(yī)療保障水平和食品衛(wèi)生狀況都明顯高于內(nèi)地平均水平。不過，普華永道表示，隨著香港和內(nèi)地交流的日益頻繁以及人員流動加劇，此差異將逐漸縮小，但在一定時期內(nèi)仍將繼續(xù)存在。

同時，在重疾發(fā)生率方面，香港重疾發(fā)生率明顯低于內(nèi)地，這主要是由于香港的醫(yī)療條件和診斷水平、環(huán)境污染、食品安全、社會誠信體系等各個方面都要優(yōu)于內(nèi)地平均水平。由于死亡和重疾的發(fā)生率都明顯小于內(nèi)地，這使得香港保險公司在產(chǎn)品定價上要低于內(nèi)地。

此外，相對內(nèi)地保險公司，香港保險公司的資本成本較低，使其在低利潤率條件下，可以實現(xiàn)既定的新業(yè)務(wù)價值目標(biāo)。

普華永道的研報顯示，在2013年期間，某家海外險企的香港分公司風(fēng)險折現(xiàn)率為7.25%，而該公司在內(nèi)地的風(fēng)險折現(xiàn)率則為9.75%；內(nèi)地上市險企的2013年報也顯示，風(fēng)險折現(xiàn)率為10%～11%，而香港的行業(yè)平均在8%～8.5%之間。

在不同的資金成本背景下，香港保險產(chǎn)品的邊際利潤率及新業(yè)務(wù)價值率上都要低于內(nèi)地產(chǎn)品：一款內(nèi)地終身壽險產(chǎn)品的邊際利潤率為15%，而香港的同類產(chǎn)品只有7%。

不同地區(qū)的業(yè)務(wù)對保險公司產(chǎn)生的價值差異，在友邦保險的年報上也清晰反映。友邦保險最新一期年報中公布了該公司在亞洲各國的新業(yè)務(wù)價值利潤率，分別是香港62.3%、泰國63.2%、新加坡61.2%、馬來西亞50.1%、中國83.1%和韓國21.7%。可見，友邦保險在中國地區(qū)的保險新業(yè)務(wù)價值最高。證券時報