國有企業(yè)在A股占據半壁江山，資本市場的融資功能對于國有企業(yè)的發(fā)展、壯大、轉型等具有重要作用。

2015年是改革攻堅深化之年，國有企業(yè)的混合所有制改革將是改革的重頭戲。這一主題將成為貫穿A股全年的最佳投資主題之一

經過30年國企改革與發(fā)展，經過初步探索、制度創(chuàng)新階段，我國國有企業(yè)已經發(fā)展為我國經濟中具有相當規(guī)模、相當影響力的核心組成部分。但在國企發(fā)展中也存在政企分開不到位、機制轉換不到位等問題。

針對上述問題，當前試點的混合所有制改革將國有、民間資本都調動起來，既與積極推進公司制、股份制改革一脈相承，又比公司制、股份制包含了更廣泛、更深刻的內涵，從而將把國有企業(yè)改革推向縱深階段。

發(fā)展混合所有制，最實際、最關鍵的問題是以什么方式“混”的問題。從目前的情況看，主要有以下四種方式：一是產權轉讓，即國有企業(yè)將存量資產的一部分賣給非公主體。這一模式已經比較成熟，解決了通過產權轉讓實現(xiàn)混合的制度和方式問題。二是新設企業(yè)，即國有股東與社會股東共同出資成立新企業(yè)。三是增資擴股或并購，相對而言是更加個性化的選擇，由于引入戰(zhàn)略投資者和對外并購投資與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略緊密關聯(lián)，其對企業(yè)的影響也更大、更深遠。

目前，國有企業(yè)在A股占據半壁江山，資本市場的融資功能對國有企業(yè)的發(fā)展、壯大、轉型等發(fā)揮了重要作用。截至2014年12月28日，A股國有上市公司家數(shù)共有981家，總市值25.24萬億元，占比分別達38.07%、60.35%，其中央企、地方國企平均市值分別為500億元、130億元，是資本市場中舉足輕重的力量。

A股主要指數(shù)的走勢也靠國有企業(yè)撐起。從行業(yè)分布上看，國有企業(yè)上市公司分布在29個一級行業(yè)內，基礎化工、電力及公用事業(yè)、房地產、交通運輸?shù)刃袠I(yè)均超過70家。但國企業(yè)績和估值雙雙低于非國有企業(yè)。目前A股國有企業(yè)估值水平略低于非國有企業(yè)；在業(yè)績增速方面，2014年三季度國有企業(yè)平均凈資產收益率顯著低于非國有企業(yè)，營業(yè)收入及凈利潤增速水平基本也低于其他性質企業(yè)。

從另一個角度看，A股國有企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)及估值水平低于民營企業(yè)、公眾企業(yè)及外資企業(yè)等非公有企業(yè)，意味著有較大改善空間。十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》明確了國企改革的方向，為A股國企業(yè)績改善打開了政策空間。

2015年是改革攻堅深化之年，國有企業(yè)的混合所有制改革將是改革的重頭戲。這一主題將成為貫穿A股全年的最佳投資主題之一。