美國(guó)需比以往任何時(shí)候更顧及其利率正?；瘜?duì)全球經(jīng)濟(jì)的潛在沖擊。只有及早考量未來(lái)升息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，并將負(fù)面沖擊降至最低，才是一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)應(yīng)有的態(tài)度

美聯(lián)儲(chǔ)日前召開(kāi)貨幣政策會(huì)議宣布，未來(lái)將通過(guò)提高聯(lián)邦基金利率來(lái)開(kāi)啟貨幣政策正常化進(jìn)程，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。二季度以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，GDP增速超出預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)大幅攀升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面趨穩(wěn)不斷累積美聯(lián)儲(chǔ)提早加息的可能性。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，升息是其在經(jīng)濟(jì)基本面趨穩(wěn)的同時(shí)，抑制未來(lái)通脹的必然之舉，有利于經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)健增長(zhǎng)軌道。但同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息勢(shì)必在國(guó)際市場(chǎng)引起連鎖反應(yīng)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的不確定因素。

總體而言，加息副效應(yīng)表現(xiàn)在三個(gè)方面。首先，升息可能危及本就疲弱的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程，并再度大幅推升政府負(fù)債額。數(shù)據(jù)顯示，金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的整體政府債務(wù)已占GDP的107%，須用GDP的2.9%來(lái)支付債務(wù)。其中，歐元區(qū)政府債務(wù)占GDP比重已從2008年的70.3%增至95.2%，日本政府債務(wù)的GDP占比更是從2008年的191.8%增至243.4%。美聯(lián)儲(chǔ)升息無(wú)疑將加重發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致其政府債務(wù)支付額大幅攀升，甚至拖累歐日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

其次，升息會(huì)加劇國(guó)際大宗商品市場(chǎng)亂象，引起發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。美元進(jìn)一步走強(qiáng)勢(shì)必打壓已不斷下跌的大宗商品價(jià)格，那些嚴(yán)重依賴大宗能源、資源商品出口的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。同時(shí)，美元走強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致全球資本流向發(fā)生改變，國(guó)際資本將從發(fā)展中國(guó)家進(jìn)一步撤離，從而傳導(dǎo)至股市引起股價(jià)動(dòng)蕩。鑒于全球大宗商品供給主要分布在發(fā)展中國(guó)家，加之這些經(jīng)濟(jì)體的金融市場(chǎng)十分脆弱，美聯(lián)儲(chǔ)升息所產(chǎn)生的連鎖沖擊，有可能直接或間接誘發(fā)這類國(guó)家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

再者，升息可能誘發(fā)全球資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期的低利率政策已經(jīng)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格虛高、資本分配不當(dāng)?shù)然维F(xiàn)象，為國(guó)際資本市場(chǎng)埋下了結(jié)構(gòu)性隱患。一旦升息，勢(shì)必刺激國(guó)際資本市場(chǎng)加速調(diào)整資產(chǎn)定價(jià)，并在全球范圍內(nèi)進(jìn)行再分配。屆時(shí)資本市場(chǎng)上的巨額資本流動(dòng)、重新定價(jià)，加之利率波動(dòng)帶來(lái)的不穩(wěn)定性，都有可能成為國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的“導(dǎo)火索”。

從區(qū)域的角度看，第二波資本外逃對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)威脅更大。美聯(lián)儲(chǔ)去量化寬松進(jìn)程的啟動(dòng)，已經(jīng)誘發(fā)了一輪亞洲資本大逃離。當(dāng)前亞太經(jīng)濟(jì)走勢(shì)低迷，與第一波資本逃離不無(wú)關(guān)系。而美聯(lián)儲(chǔ)升息操作的臨近，很可能誘發(fā)第二波跨境資本從亞太市場(chǎng)撤離。部分亞太國(guó)家因采取措施應(yīng)對(duì)第一波資本外逃等原因，已經(jīng)背負(fù)了巨額財(cái)政赤字。在相關(guān)亞太國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重失衡、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題空前突出的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)升息可能給亞太地區(qū)帶來(lái)的新一波沖擊不容小覷。

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)產(chǎn)生何種影響還難以確定，但我們不可掉以輕心，須未雨綢繆。從中長(zhǎng)期看，升息將刺激美元匯價(jià)上揚(yáng)，有助于緩解人民幣升值壓力?？陀^而論，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)息也在某些層面能間接地?cái)U(kuò)展中國(guó)宏觀調(diào)控空間。但國(guó)際間因升息形成的大范圍不確定性，勢(shì)必干擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的戰(zhàn)略部署，尤其是我外匯資產(chǎn)中美國(guó)國(guó)債比例巨大，由于債券收益與利率成反比，美國(guó)利息調(diào)升將可能使中國(guó)金融業(yè)乃至整體經(jīng)濟(jì)面臨新的復(fù)雜挑戰(zhàn)。

綜上所述，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，美聯(lián)儲(chǔ)升息已不再是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的美國(guó)國(guó)內(nèi)問(wèn)題，不能不顧及其他經(jīng)濟(jì)體，特別是新興經(jīng)濟(jì)體受到的沖擊。只有考量對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，并將負(fù)面沖擊降至最低，才是一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)應(yīng)有的態(tài)度，才有利于全球經(jīng)濟(jì)包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)。