上世紀(jì)九十年代，投資大鱷索羅斯狙擊英鎊、對(duì)抗英國(guó)央行的“事跡”可能是最為著名的，也是世人所知最驚天動(dòng)地的一次金融市場(chǎng)交易。

1992年，金融大鱷喬治·索羅斯給予英國(guó)央行沉痛一擊，僅此一役，他就賺了10億多美元，任何資金賬戶能夠短時(shí)間進(jìn)賬10億美元，這都是一個(gè)了不起的記錄。與此同時(shí)，能通過優(yōu)雅地結(jié)構(gòu)性做空英鎊就讓大英帝國(guó)的金融系統(tǒng)幾乎在一天內(nèi)就完全崩潰，這也真夠傳奇的。

20多年前，索羅斯在一個(gè)非常時(shí)期與一個(gè)國(guó)家對(duì)賭。彼時(shí)，對(duì)沖基金還沒有進(jìn)入常人視線，對(duì)于國(guó)與國(guó)之間資本金流動(dòng)的限制也剛剛趨緊，24小時(shí)全天外匯交易周期也才建立后不久。

首先，若要欣賞索羅斯如何創(chuàng)造這樣一筆巨額“財(cái)富”，就需了解國(guó)與國(guó)之間的匯率關(guān)系知識(shí)，以及政府用以刺激經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)工具，還有對(duì)沖基金是如何賺錢的。

因此索羅斯狙擊英鎊這一壯舉的故事開頭需要介紹下這位金融大鱷領(lǐng)導(dǎo)的，能夠擊垮整個(gè)英國(guó)外匯系統(tǒng)，同時(shí)又“帥氣地”拿下掌控英國(guó)納稅人欠款以及其他在20世紀(jì)最偉大金融交易中站錯(cuò)邊的對(duì)手盤人群手中資金的交易員小組。

我們從索羅斯的歷史背景開始說起。二戰(zhàn)結(jié)束后，歐洲國(guó)家希望與鄰國(guó)建立起更加緊密的聯(lián)系。歐洲人希望緊密的合作能夠避免災(zāi)難性的戰(zhàn)事每隔幾十年就爆發(fā)一次，并致力創(chuàng)立泛歐市場(chǎng)來(lái)與美國(guó)實(shí)現(xiàn)并駕齊驅(qū)的對(duì)等態(tài)勢(shì)。這一過程最終在歐盟成立之時(shí)達(dá)到頂峰，直到歐洲單一貨幣在1999年正式流通。

歐元的先驅(qū)是1979年設(shè)立的歐洲匯率機(jī)制(European Exchange Rate mechanism)，各國(guó)當(dāng)時(shí)沒有做好放棄本國(guó)貨幣的準(zhǔn)備，但也達(dá)成這樣的共識(shí)，即讓各國(guó)間的貨幣匯率水平固定，而不是持續(xù)地浮動(dòng)。由于德國(guó)是歐洲最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，因此歐洲國(guó)家匯率都折算成德國(guó)馬克的價(jià)值。各國(guó)同意維持各國(guó)間貨幣匯率對(duì)比德國(guó)馬克的水平在上下6%的范圍內(nèi)變動(dòng)。

在相對(duì)固定匯率體制下，各國(guó)不能制訂了規(guī)則又轉(zhuǎn)眼將其忘卻，人們每天還是在貿(mào)易中兌換外幣，市場(chǎng)力量還是基于實(shí)際的貨幣供需關(guān)系。為了讓貨幣匯率維持固定，各國(guó)政府還需參與到匯價(jià)市場(chǎng)，推動(dòng)匯率水平朝著既定的方向演變。

一國(guó)政府可以通過兩種主要方式來(lái)掌控匯率水平。首先，利用外匯儲(chǔ)備在公開市場(chǎng)上買入本幣，進(jìn)而推動(dòng)本幣升值，反向的動(dòng)作則讓匯價(jià)貶值。

另一方面，政府亦可通過設(shè)定利率來(lái)影響匯率。希望本幣升值該怎么做？加息至大家都愿意兌換你們國(guó)家的貨幣，從而到利率更高的國(guó)家追逐高收益。希望本幣貶值就反向地采取降息動(dòng)作。

調(diào)整利率水平是一件牽連甚廣的事，因?yàn)槔蕸Q定著整個(gè)經(jīng)濟(jì)走向。除了政府開支，利率是政府能夠用以調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要杠桿，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，政府就有可能削減利率來(lái)刺激投資和開支。如果通脹過高，那么政府可能加息以控制貨幣供給。

凡此種種，都是為了解釋維持固定利率的重要性。存在一種外部力量束縛住政府對(duì)于貨幣政策的手腳，這可能甚至與他們所做的維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康的舉措目的背道而馳。