原標(biāo)題：借養(yǎng)老金入市，推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)省級(jí)統(tǒng)籌

中央及省政府的社保部門應(yīng)以養(yǎng)老金歸集到省為契機(jī)，順勢(shì)推進(jìn)各省基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的省級(jí)統(tǒng)籌，一舉消除各地基本養(yǎng)老統(tǒng)籌層次太低、收支苦樂(lè)不均的問(wèn)題。

6月29日，人社部和財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門起草了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》征求意見(jiàn)稿(以下稱“辦法”)，向全社會(huì)征求意見(jiàn)，地方養(yǎng)老基金投資方案即將落地。據(jù)媒體報(bào)道，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議基本確定了地方委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老金結(jié)余的模式。

目前養(yǎng)老基金的管理主要分為三類：第一，作為養(yǎng)老戰(zhàn)略儲(chǔ)備的全國(guó)社?；?，由全國(guó)社保基金理事會(huì)管理，儲(chǔ)備用于人口老齡高峰的支付危機(jī)，投資對(duì)象包括國(guó)債、股票、產(chǎn)業(yè)投資等；第二，作為補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的企業(yè)年金(及職業(yè)年金)，由合格的養(yǎng)老基金管理人管理，投資對(duì)象與全國(guó)社保相近；第三，作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余，由各省市級(jí)及以下政府的社保部門管理，投資策略保守，僅限于國(guó)債、銀行存款等。

不同的投資策略，導(dǎo)致不同的投資收益。從收益率看，全國(guó)社?；鹗找媛首罡?，自成立起至2014年，年均投資收益率高達(dá)8.36%；企業(yè)年金居次，2007年以來(lái)，企業(yè)年金年平均收益率7.87%；職工的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益率最低，多數(shù)年份在2%-3%，與同期年均通貨膨脹率(2.42%)相當(dāng)，其中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)中個(gè)人賬戶記賬積累基金的收益率大多也低于3%-4%。

地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收益率低可以理解，養(yǎng)老金是退休職工的保命錢，安全第一，投資收益率不是首要目標(biāo)。全國(guó)各地方政府社保部門的管理水平、投資能力參差不齊，允許地方養(yǎng)老金投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益的證券投資基金以及未上市股權(quán)，雖然某些地方養(yǎng)老金投資收益率可能會(huì)很高，但鑒于他們中的大多數(shù)投資能力，必然會(huì)有相當(dāng)多的地方養(yǎng)老金投資出現(xiàn)虧損，危及退休金的支付。

這種背景下，既要讓地方養(yǎng)老金結(jié)余享受全國(guó)社?；鸬氖找媛?，又要避免地方養(yǎng)老金自行入市的投資風(fēng)險(xiǎn)，地方養(yǎng)老金委托全國(guó)社?；疬\(yùn)營(yíng)管理成為最現(xiàn)實(shí)的想法。幾年前，廣東就進(jìn)行了嘗試。截至2014年底，全國(guó)社?；鹗芡泄芾淼脑圏c(diǎn)做實(shí)個(gè)人賬戶資金1106億元，廣東養(yǎng)老金結(jié)余1054億元。此次出臺(tái)的《辦法》可視為廣東經(jīng)驗(yàn)的全國(guó)推廣。

各地養(yǎng)老金結(jié)存金額不小。到2014年底，城鎮(zhèn)職工與居民的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存35645億元。

但別高興得太早。這近3.6萬(wàn)億的養(yǎng)老金結(jié)余雖然多，但大多集中于粵蘇浙魯川京遼晉滬等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，前5省份的結(jié)余就占全國(guó)的46%(2012年)，而基本養(yǎng)老保險(xiǎn)完成省級(jí)政府統(tǒng)籌的僅有4個(gè)直轄市和陜青藏等7個(gè)地區(qū)，粵蘇浙魯?shù)鹊仞B(yǎng)老金結(jié)余雖多，但多散落在各省級(jí)、市級(jí)甚至縣級(jí)政府。因此，《辦法》第十三條第一款規(guī)定，(養(yǎng)老基金的委托人，亦即各省級(jí)政府或其社保部門)制定養(yǎng)老基金歸集辦法，將投資運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老基金歸集到省級(jí)社會(huì)保障基金財(cái)政專戶。

養(yǎng)老金結(jié)余歸集到省級(jí)社保并不是一件容易的事。首先，下級(jí)政府上繳基金雖然會(huì)獲得更高的投資回報(bào)，但也意味著對(duì)養(yǎng)老基金的控制權(quán)變?nèi)?，這是下級(jí)政府不希望看到的。其次，由于人口在區(qū)域間流動(dòng)的不確定性，各地養(yǎng)老金收支不穩(wěn)定，每年結(jié)余或虧損的數(shù)字都在變化，增加了歸集工作的困難。

因此，中央及省政府的社保部門應(yīng)以養(yǎng)老金歸集到省為契機(jī)，順勢(shì)推進(jìn)各省基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的省級(jí)統(tǒng)籌，一舉消除各地基本養(yǎng)老統(tǒng)籌層次太低、收支苦樂(lè)不均的問(wèn)題。除了解決地方養(yǎng)老金入市的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，還將化解現(xiàn)有社保區(qū)域分割阻礙勞動(dòng)力流動(dòng)、緩解區(qū)域間人口流動(dòng)帶來(lái)的社保收支失衡局面。

聶日明（上海金融與法律研究院研究員）