【延伸閱讀】國務院打造400億規(guī)模國家創(chuàng)投基金 重點幫扶起步期創(chuàng)新企業(yè)

中新網北京1月14日電 (記者陳康亮)中國國務院總理李克強1月14日主持召開國務院常務會議，決定設立國家新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金。

會議認為，設立國家新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，重點支持處于“蹣跚”起步階段的創(chuàng)新型企業(yè)，對于促進技術與市場融合、創(chuàng)新與產業(yè)對接，孵化和培育面向未來的新興產業(yè)，推動經濟邁向中高端水平，具有重要意義。

中國國際經濟交流中心信息部主任徐洪才在接受中新社記者采訪時表示，盡管目前國內已存在包括由各級地方政府設立的多家創(chuàng)投引導基金，但由于區(qū)域經濟競爭、資金規(guī)模較小的等原因，在促進新興產業(yè)發(fā)展方面相對乏力，而一個國家層面的創(chuàng)投引導基金的號召力和影響力無疑將更大，亦有助于在更大范圍內合理配置資源。

對此，創(chuàng)投基金達晨創(chuàng)投總裁肖冰亦持相同意見。肖冰指出，許多地方政府創(chuàng)投引導基金往往要求民間資本投資當地產業(yè)，但是有時會出現(xiàn)當地缺乏足夠的合適項目而導致合作受阻的情況，因而一個全國性的引導基金是必要的。

根據國內風險投資研究機構清科研究中心日前發(fā)布的報告，截至2014年底，全國29家省級引導基金中規(guī)模超過10億元(人民幣，下同)的僅占到15%左右，尤其是在一些經濟欠發(fā)達地區(qū)，引導基金的規(guī)模相對偏小，無法起到其應有的引導作用。

創(chuàng)投基金迎來政策利好井噴期

所謂創(chuàng)業(yè)投資是指，對新興的、發(fā)展迅速的、有潛力的企業(yè)進行的一種權益性投資。一方面，被投資企業(yè)具有成長快、風險大的特點，一般投資者或銀行提供資金的意愿不高；另一方面，由于創(chuàng)業(yè)投資屬于長期性的投資，流動性較差，投資回報周期長。這都使得創(chuàng)投基金投資新興產業(yè)存在資金募集難的瓶頸。

而在徐洪才看來，在過去半年內，中國官方對創(chuàng)投在推動國民經濟結構調整和產業(yè)升級方面能起到的作用愈發(fā)肯定，給予了大量的政策支持，創(chuàng)投迎來了政策利好的井噴期?！按舜螄覄?chuàng)投引導基金的設立實際上亦是官方對去年年中政策承諾的兌現(xiàn)?！?/p>

2014年5月21日，中國國務院總理李克強在京主持召開國務院常務會議。會議決定大幅增加國家創(chuàng)投引導資金促進新興產業(yè)發(fā)展，相關措施包括成倍擴大中央財政新興產業(yè)創(chuàng)投引導資金規(guī)模，加快設立國家新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金等，完善市場化運行長效機制，實現(xiàn)引導資金有效回收和滾動使用，破解創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難題。

會議指出，中國已進入必須依靠創(chuàng)新驅動發(fā)展的新階段。推動結構調整和產業(yè)升級，需要創(chuàng)業(yè)投資的助力和催化。改革政府投入方式，更好發(fā)揮中央財政引導資金“四兩撥千斤”作用，帶動各方資金特別是商業(yè)資金用于創(chuàng)業(yè)投資，完善競爭機制，讓市場決定創(chuàng)新資源配置，支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)和高技術產業(yè)處于成長期的創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展，這對激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、擴大社會就業(yè)、促進創(chuàng)新型經濟加快成長，具有重要意義

受此影響，在接下來的半年內，各有關部委紛紛出臺針對創(chuàng)投基金的政策支持。2014年8月，中國證監(jiān)會發(fā)布并實施《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，自發(fā)布之日起實施。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍指出，《辦法》為促進各類私募基金特別是創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的政策體系奠定法律基礎，以便于下一步推動財稅、工商等部門加快完善私募基金財政、稅收和工商登記等相關政策，更好地促進私募基金發(fā)展，推進經濟結構戰(zhàn)略性調整。

2014年12月，中國保監(jiān)會表示已印發(fā)《關于保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關事項的通知》，以規(guī)范保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金行為，支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)和小微企業(yè)健康發(fā)展，防范投資風險。若按2014年10月末保險業(yè)總資產測算，可為小微企業(yè)間接提供近2000億元人民幣的增量資金，重點支持科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)。

而在中科招商董事長單祥雙看來，除了上述促進產業(yè)升級等原因外，改善中國金融結構亦是官方加大創(chuàng)投基金支持力度的重要考慮。

單祥雙對中新社記者表示，國內金融資產結構不合理已導致資金使用效率低下，造成中小企業(yè)融資成本高企。根據官方的數據顯示，2013年中國金融資產的總規(guī)模達180萬億元，其中接近90%屬于銀行資產；但在歐美的金融系統(tǒng)中，銀行資產大體占60%。

“銀行的盈利模式已決定了銀行傾向于投資重資產、有抵押的企業(yè)。但是，當前中國經濟已進入全面結構調整，需要發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，而這些中小企業(yè)企業(yè)恰恰是沒有資產抵押給銀行的，就需要其他金融機構提供服務?！眴蜗殡p說，其中，創(chuàng)投基金等股權基金將發(fā)揮巨大作用。

單祥雙指出，就商業(yè)模式而言，股權基金屬于風險共擔、利益共享的中長線投資，能夠給予企業(yè)除了資金外的許多配套服務；且在整個多層次資本市場上，創(chuàng)投市場屬于上游，只有做大創(chuàng)投股權市場，才能夠培養(yǎng)和扶植越來越多品質好的上市主體。

國家創(chuàng)投引導基金明確“四條軍規(guī)”

針對獲批的國家新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，會議明確了四個方面的內容：

一是將中央財政戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展專項資金、中央基建投資資金等合并使用，盤活存量，發(fā)揮政府資金杠桿作用，吸引有實力的企業(yè)、大型金融機構等社會、民間資本參與，形成總規(guī)模400億元人民幣的新興產業(yè)創(chuàng)投引導基金。

二是基金實行市場化運作、專業(yè)化管理，公開招標擇優(yōu)選定若干家基金管理公司負責運營、自主投資決策。

三是為突出投資重點，新興產業(yè)創(chuàng)投基金可以參股方式與地方或行業(yè)龍頭企業(yè)相關基金合作，主要投向新興產業(yè)早中期、初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)。

四是新興產業(yè)創(chuàng)投基金收益分配實行先回本后分紅，社會出資人可優(yōu)先分紅。國家出資收益可適當讓利，收回資金優(yōu)先用于基金滾存使用。通過政府和社會、民間資金協(xié)同發(fā)力，促進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，實現(xiàn)產業(yè)升級。

對此，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受中新社記者采訪時表示，從上述的四項安排來看，官方對基金的定位更側重于其“引導”作用，而非代替市場發(fā)揮資源配置的基礎性作用。

“400億元的規(guī)模，相對經濟結構調整、產業(yè)升級的大文章而言，不可謂多，”趙錫軍說，但這筆新增的資金無論什么規(guī)模，都不應是以體量龐大取勝，而是發(fā)揮“四兩撥千斤”作用，以其示范效應、包括相應的讓利措施等帶動社會各方資金特別是商業(yè)資金用于創(chuàng)業(yè)投資，推動產業(yè)升級。

針對適當讓利方面，天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金經理石冰亦表贊同。石冰指出，引導基金亦提倡“敢于投資、樂于退出”的理念。目前國內上市輔導期三年、排隊過會兩年，鎖定期一年，從孵化期到IPO后退出，常規(guī)路徑退出至少需要七八年時間。

石冰進一步指出，在上述投資周期中，創(chuàng)投引導基金的引導作用完成就可退出。甚至于其直投項目基本上可以只做A輪融資，如果引導效果較好，B輪融資就可以退出。未來，創(chuàng)投引導基金或可根據企業(yè)所處種子期、成熟期和退出期的不同階段安排資金，在均攤風險的同時實現(xiàn)投資結構的整體平衡。

值得注意的是，趙錫軍指出，從發(fā)達國家的經驗看，從事天使基金或者種子基金的資金亦絕大部分來自民間資本，國家創(chuàng)投引導基金可以在階段性扮演類似天使基金等角色，幫助那些一時周轉困難的或者看不清發(fā)展方向的創(chuàng)新型企業(yè)走出低谷。但歸根到底，還是應該加強改革，讓市場發(fā)揮資源配置的決定性作用。(完)

（2015-01-14 22:24:24）