中國日報網(wǎng)1月27日電（田阿萌），1月22日晚，歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）宣布推出拖延已久的量化寬松（QE）政策，計(jì)劃每月購買600億歐元資產(chǎn)，包括政府和私營部門的債券，直至2016年9月或者通脹回升至2%左右為止。本次QE將從2015年3月1日啟動，持續(xù)19個月，總額度將達(dá)1.14萬億歐元。此次歐洲央行QE規(guī)模遠(yuǎn)超投資者預(yù)期。
QE對于金融市場來說早已不新鮮，歐央行寬松政策其實(shí)大部分都參照了美、日、英三國的經(jīng)驗(yàn)。2008年金融危機(jī)前后，美、日、英三國央行先后開啟QE，尤以美聯(lián)儲三輪QE對全球市場影響最大。但是也有分析人士指出，這種超級寬松貨幣政策短期內(nèi)能夠?qū)?jīng)濟(jì)起到一定促進(jìn)作用，但其完全是短期行為，是大劑量的止痛藥而已，不能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)根本性復(fù)蘇。美聯(lián)儲正是看到了QE的危害性才選擇快速退出。而這次歐洲央行QE效果仍待觀察。
歐洲央行推QE：為阻經(jīng)濟(jì)衰退
全球金融危機(jī)以后，歐洲隨即陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，使得歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)而至今仍處于疲軟狀態(tài)。據(jù)英國《金融時報》報道，由于歐洲市場低迷的經(jīng)濟(jì)和越來越嚴(yán)重的通貨緊縮，歐洲央行此次超級QE旨在遏制通縮，阻止經(jīng)濟(jì)衰退，促進(jìn)歐元區(qū)出口，從而拉動經(jīng)濟(jì)增長。
《金融時報》稱，歐元區(qū)此次將自己引向“貨幣之水”是不得已之舉，也是有益嘗試，因?yàn)槿绻娴淖屚s站住腳的話，其危機(jī)要大得多。歐洲央行現(xiàn)在必須采取這一措施，實(shí)現(xiàn)其為價格穩(wěn)定設(shè)定的目標(biāo)，量化寬松是唯一可用的方法。這不僅關(guān)系到歐洲央行的信譽(yù)，也關(guān)系到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)。
其次，據(jù)悉，由于2009年全球三大評級公司（惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪）下調(diào)希臘主權(quán)評級，導(dǎo)致希臘債務(wù)危機(jī)愈演愈烈。深陷債務(wù)危機(jī)的希臘政府于2010年接受歐洲聯(lián)盟、歐洲中央銀行和國際貨幣基金組織（IMF）2400億歐元的巨額貸款救助，同時承諾實(shí)行緊縮政策和經(jīng)濟(jì)改革。據(jù)媒體報道，希臘政府的財(cái)政緊縮，導(dǎo)致不少希臘民眾對這種“勒緊褲腰帶過日子”心生厭倦。繼而使得主張減計(jì)希臘的大部分外債、反對實(shí)行財(cái)政緊縮的極左翼黨派聯(lián)盟Syriza在25日的希臘大選中以超過36%的支持選票獲勝。希臘極左翼政黨的大勝，直逼希臘或?qū)⑼顺觥皻W元區(qū)”的去留問題。歐洲央行選擇在25日希臘大選之前公布QE計(jì)劃，也有意防止希臘“退歐”的突襲引起市場震蕩。
《金融時報》還稱，要擺脫多年令人萎靡不振的疲弱，歐元區(qū)需要的不只是一劑強(qiáng)心針，而是一段長期的療程。
美英日三國QE經(jīng)驗(yàn)：有優(yōu)勢也有缺點(diǎn)
QE對于金融市場來說早已不新鮮。2008年金融危機(jī)前后，美、日、英三國央行先后開啟QE，尤以美聯(lián)儲三輪QE對全球市場影響最大。歐央行寬松政策其實(shí)大部分都參照了美、日、英三國的經(jīng)驗(yàn)。
美聯(lián)儲三輪QE
緣因2008年底金融危機(jī)造成市場劇烈動蕩，截至2014年10月，美聯(lián)儲六年內(nèi)一共進(jìn)行過三輪QE，共計(jì)資產(chǎn)購買的規(guī)模超過3萬億美元，為市場注入巨大流動性。
六年之中美國經(jīng)濟(jì)總體上已徹底從危機(jī)的陰影中走出，步入復(fù)蘇的軌道：經(jīng)濟(jì)增長加速、失業(yè)率顯著下降、美元走高爬升、美股則經(jīng)歷了2009年至今的大牛市……這些都為美聯(lián)儲執(zhí)行這一非常規(guī)的貨幣政策的正確性提供了注腳。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，美國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了持續(xù)向好的增長局面，這是超寬松貨幣政策與奧巴馬中產(chǎn)階層經(jīng)濟(jì)學(xué)共同作用的結(jié)果。其中，奧巴馬中產(chǎn)階層經(jīng)濟(jì)學(xué)起到了根本性作用。
日本QE
據(jù)報道，2000年日本由于國內(nèi)需求低迷帶來通縮，又在90年代房地產(chǎn)泡沫破裂、美國科技股泡沫破裂、97年亞洲金融危機(jī)等沖擊下，日本出現(xiàn)明顯的信貸緊縮，出現(xiàn)了4%的負(fù)增長。在此背景下，日本央行在2001年3月開始推行QE，直到2006年年初結(jié)束。業(yè)內(nèi)人士分析稱，在第一次實(shí)施QE計(jì)劃的時候，日本經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷通縮，然而現(xiàn)在還不清楚，2001-2006年實(shí)施QE的時候，通縮問題是否真正被克服了，因?yàn)閾?jù)數(shù)據(jù)顯示，日本在那期間的通脹率一直在0上下徘徊，且日本銀行不良貸款上漲、日元匯率趨勢性小幅貶值、日企盈利低下都出現(xiàn)在2001-2006期間。種種跡象表明，日本的此次寬松政策是較為失敗的，并未達(dá)到幫助經(jīng)濟(jì)擺脫通縮的目標(biāo)。
此后，日本央行在2008年再次緩慢地實(shí)施QE計(jì)劃，并在2010年年末開始加速。日本當(dāng)局也對最新一輪QE計(jì)劃充滿了希望，希望能有效解決日本的通縮問題。2013年1月，日本更是加大實(shí)施QE計(jì)劃，宣布自2014年起實(shí)施無限期QE政策，將通貨膨脹目標(biāo)設(shè)在2%。
早前興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委曾就此接受媒體采訪時表示，日本央行推出的無期限量化寬松規(guī)模已經(jīng)超越了美聯(lián)儲，而正是美聯(lián)儲此前量化寬松政策的成功先例，鼓勵了日本央行。
據(jù)媒體報道，截至2014年年底，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)在提振日本股市，激發(fā)出口導(dǎo)向型大型企業(yè)活力、提高其經(jīng)濟(jì)效益，解決就業(yè)問題等方面有明顯成效。但日本學(xué)者認(rèn)為，長達(dá)15年的寬松政策的副作用巨大，將給日本經(jīng)濟(jì)留下無窮后患。日本的主要問題表現(xiàn)在：職工實(shí)際收入減少、物價上升、個人消費(fèi)支出下降、出口持續(xù)赤字、貧富差距擴(kuò)大、政府債務(wù)屢創(chuàng)歷史新高。人民日報也報道稱，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”拉大了日本貧富差距。
2015年1月20日，據(jù)媒體報道，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”之父山本幸三表示，除非經(jīng)濟(jì)遭到嚴(yán)重的外部沖擊，否則日本2015年不需要進(jìn)一步貨幣寬松。日本媒體也報道稱，一些日本央行官員越來越憂慮超級QE的負(fù)面影響。
英國央行QE
和日本央行相比，英國央行走的QE路線就顯得更加低調(diào)而穩(wěn)妥。據(jù)媒體報道，2008年金融危機(jī)之后，英國央行就開始醞釀資產(chǎn)購買計(jì)劃，避免經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步陷入衰退。此后幾年間，英國央行不斷祭出新的QE計(jì)劃，購買資產(chǎn)以國債為主，直到2012年下半年，英國央行已經(jīng)推出了3750億英鎊的QE。
此后，隨著經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，英國央行開始在接下去的兩年內(nèi)維持國債購買的總體規(guī)模以及利率不變。目前，QE的整體規(guī)模仍然維持在3750億英鎊，基準(zhǔn)利率保持在0.5%。
根據(jù)英國統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，截至2014年9月英國消費(fèi)者物價指數(shù)上漲1.2%，創(chuàng)下五年來的新低，遠(yuǎn)低于央行2.0%的設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)。這意味著英國目前并沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹壓力。
歐央行QE：效果仍待觀察
或許由于美聯(lián)儲推出的史無前例的三輪QE計(jì)劃令美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振收效顯著的原因，各大央行紛紛在經(jīng)濟(jì)低迷時，選擇不同情況下的貨幣寬松政策來解決自身經(jīng)濟(jì)問題，頗有“禮尚往來”的意味。
但業(yè)內(nèi)分析人士表示，使用QE來改善經(jīng)濟(jì)是需要一定條件的。這種超級寬松貨幣政策短期內(nèi)能夠?qū)?jīng)濟(jì)起到一定促進(jìn)作用，而且一定程度上能夠促進(jìn)物價走高，但其完全是短期行為，是大劑量的止痛藥而已，不能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)根本性復(fù)蘇。分析人士稱，美聯(lián)儲正是看到了QE的危害性才選擇快速退出。
分析人士還表示，美國經(jīng)濟(jì)低迷時，美元仍充當(dāng)國際通用貨幣，各個國家外匯儲備中大多也是美元，匯率與美元掛鉤，美元又是國際結(jié)算支付手段。這就決定了美國量化寬松的溢出效應(yīng)要比歐元大得多。
據(jù)媒體報道稱，歐洲央行行長德拉吉領(lǐng)導(dǎo)下的歐版QE面臨掣肘，特別是歐元區(qū)至今存在貨幣政策統(tǒng)一而財(cái)政政策分裂的結(jié)構(gòu)性缺陷。
金融投資大鱷索羅斯在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會上提出：歐洲央行QE將會帶來泡沫。他表示：“我所擔(dān)心的主要問題是，這項(xiàng)計(jì)劃將令富人和窮人之間的差距變得比現(xiàn)在還要大。這項(xiàng)計(jì)劃將令資產(chǎn)的擁有者從中受益，而實(shí)際工資則仍將面臨競爭和失業(yè)的壓力?！?/p>
索羅斯警告稱，歐洲QE計(jì)劃會帶來“政治后果”，同時也將會對國際外匯市場造成影響。他指出：“毫無疑問，這項(xiàng)計(jì)劃的資金注入規(guī)模及持續(xù)時間將會帶來影響。如果我仍活躍在商界，那么可能會看到一些相當(dāng)重大的行動將會發(fā)生，金融穩(wěn)定性可能因此移位，不時帶來混亂的局面?！?/p>
不過，當(dāng)正值歐洲央行QE的消息一出，市場就立即作出強(qiáng)烈反應(yīng)。歐元/美元匯率創(chuàng)過去12年以來最低值1.1318。原先疲軟的黃金價格一度突破1300美元/盎司，歐美股市也踏上刷新歷史新高的征途。
對于歐洲央行此次QE政策的評述，各方觀點(diǎn)都不一致，支持和批評的聲音也不盡其數(shù)，然而歐洲央行此次寬松政策能否奏效，進(jìn)而擺脫多年的萎靡不振，仍需觀察，畢竟這才只是剛剛開始。但貨幣寬松政策引起的惡性副作用也或需成為各大央行的考量范圍內(nèi)。
