9月17日，美聯(lián)儲(chǔ)召開年內(nèi)第6次FOMC（聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)）會(huì)議，QE（量化寬松）再次縮減100億美元，購(gòu)債速度降至每月150億美元；維持利率0~0.25%不變。美聯(lián)儲(chǔ)即將于10月份結(jié)束QE，幾乎沒有任何懸念。年內(nèi)還有兩次FOMC會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)加息成為焦點(diǎn)話題。

　　2008年開始的華爾街金融風(fēng)暴，掀起了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的滔天洪水。目前看，美國(guó)依然是承載全球希望的諾亞方舟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的和平鴿銜著橄欖枝迎著朝陽(yáng)而來(lái)，全球危機(jī)的洪水才算退潮。

　　今年開始，美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減QE購(gòu)債規(guī)模，美國(guó)經(jīng)濟(jì)漸趨復(fù)蘇。雖然經(jīng)歷第一季度嚴(yán)苛的惡劣天氣影響，相比中歐日等主要經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)稱得上是優(yōu)等生。QE減少購(gòu)債的節(jié)奏不變，預(yù)計(jì)QE3到10月份走到終點(diǎn)。

　　這意味著，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)了新常態(tài)。在此愿景下，美國(guó)貨幣政策是否也會(huì)迎來(lái)新常態(tài)呢？這是一個(gè)令全球都不得正解的難題。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)內(nèi)部，也存在著鷹派和鴿派之爭(zhēng)，來(lái)自堪薩斯的聯(lián)儲(chǔ)主席喬治認(rèn)為美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)改善，加息時(shí)機(jī)來(lái)臨。但是美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫認(rèn)為，在QE退市以后，美聯(lián)儲(chǔ)需要維持較低利率來(lái)解決長(zhǎng)期失業(yè)和就業(yè)參與率低下的問題。

　　不管鷹派還是鴿派，QE退市后必然面臨著利率正?；挠懻?。就邏輯而言，加息是兩派應(yīng)有的共識(shí)，他們只是存在著加息早與晚的分歧?；谝啌碛懈嗟陌l(fā)言權(quán)，各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間節(jié)點(diǎn)應(yīng)該在明年年中。

　　這是全球化語(yǔ)境下有趣的現(xiàn)象。全球危機(jī)深刻地改變了全球經(jīng)濟(jì)版圖，但美國(guó)依然是全球經(jīng)濟(jì)的定盤星。QE的來(lái)與去，讓全球經(jīng)濟(jì)波瀾起伏；美聯(lián)儲(chǔ)加息的討論，亦讓世界經(jīng)濟(jì)凝神屏氣。畢竟，美國(guó)和美元，在全球市場(chǎng)具有傳統(tǒng)的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好與壞，貨幣政策的變與不變，都會(huì)引發(fā)全球市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。從FOMC會(huì)議傳來(lái)的信息是，目前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于提前加息既無(wú)動(dòng)力也無(wú)壓力。

　　就“動(dòng)力”而言，美國(guó)就業(yè)率雖然較為平穩(wěn)，但低于預(yù)期。據(jù)美國(guó)勞工部公布的8月數(shù)據(jù)，美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為14.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的增長(zhǎng)23萬(wàn)人，為本年度最小單月增幅。新增加的14.2萬(wàn)就業(yè)中，有近一半來(lái)自教育、休閑、護(hù)理以及臨時(shí)工等低薪收入行業(yè)。金融、信息技術(shù)等高薪行業(yè)的增長(zhǎng)非常低。8月份的數(shù)據(jù)不足以說明問題，但意味著美國(guó)就業(yè)數(shù)量仍處于調(diào)整期，就業(yè)質(zhì)量也未達(dá)預(yù)期。對(duì)美國(guó)而言，就業(yè)率和失業(yè)率是衡量執(zhí)政能力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生體味的最重要指標(biāo)。FOMC會(huì)議對(duì)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亦更加謹(jǐn)慎，2014和2015年的GDP增速下限分別下調(diào)0.1和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　就“壓力”而言，美國(guó)不存在通脹風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)核心CPI連續(xù)3個(gè)月1.9%，從目前看也不存在遠(yuǎn)期的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　維持現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的新常態(tài)，貨幣政策的匯率正常化，待到來(lái)年再說吧。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以適應(yīng)新的增長(zhǎng)方式下的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。日本和歐洲的情況特殊，日本的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”前期表現(xiàn)優(yōu)良，但在射出“第三箭”后效果不好。在剛剛發(fā)布的日本9月經(jīng)濟(jì)報(bào)告中，日本降低了對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的評(píng)估，這是5個(gè)月以來(lái)首次。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)4月份上調(diào)消費(fèi)稅帶來(lái)的負(fù)面影響正在顯現(xiàn)。日版量化寬松的非常態(tài)只要處于進(jìn)行時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)和貨幣政策就不能進(jìn)入新常態(tài)，在此趨勢(shì)下的日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，只能說是刺激或催化下的 “異象”——無(wú)論好與壞。歐元區(qū)在學(xué)習(xí)日本的經(jīng)驗(yàn)，雖然還不是完全的量化寬松。但歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)如何，還應(yīng)以更長(zhǎng)的時(shí)間去觀察。

　　嚴(yán)苛的危機(jī)考驗(yàn)尚未過去，包括美國(guó)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體都面臨著脫胎換骨的變化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勢(shì)，而且彰顯了最早走出危機(jī)泥潭的強(qiáng)大表現(xiàn)力。中國(guó)則迎來(lái)深度改革調(diào)結(jié)構(gòu)的新拐點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，或許會(huì)和美國(guó)形成全球經(jīng)濟(jì)新的“雙引擎”。歐日兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，依然處于通過非常態(tài)的貨幣刺激手段去擺脫后危機(jī)尾巴的掣肘。（作者張敬偉為察哈爾學(xué)會(huì)研究員）