期指各合約總持倉一覽表期指連續(xù)合約走勢圖張常春/制圖

在市場情緒依然偏弱并且沒有實(shí)質(zhì)性利好政策刺激的情況下，昨日大盤繼續(xù)下跌，上證指數(shù)盤中最低1999.48點(diǎn)，下破2000點(diǎn)心理關(guān)口，收盤前股指略有反彈，收于2004.17點(diǎn)，較前一個(gè)交易日下跌1.24%；成交金額384.15億元，“地量地價(jià)”特征明顯。

從盤面看，下午14:43之后成交量開始逐漸有所放大，顯示在接近2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口時(shí)有試探性抄底的資金進(jìn)場。股指期貨IF加權(quán)指數(shù)收盤于2206.0點(diǎn)，較前一交易日下跌0.99%，四張合約收盤后總持倉量為84269手，微增256手。從持倉量分析，股指期貨上周連續(xù)五個(gè)交易日減倉大幅下跌，多頭有看錯(cuò)行情主動(dòng)撤退跡象。而本周一至周三伴隨行情在低位的震蕩整理，持倉量都在低位徘徊，顯示在上證指數(shù)2000點(diǎn)、股指期貨IF加權(quán)指數(shù)在2200點(diǎn)心理關(guān)口，多空雙方都相對較為謹(jǐn)慎，沒有出現(xiàn)大幅加倉。

宏觀經(jīng)濟(jì)與政策面上，本周仍然是一個(gè)真空期。資金面方面，臨近9月底及三季度末，貨幣市場資金緊張，但央行加大逆回購力度會(huì)緩解資金緊張的局面。統(tǒng)計(jì)還顯示，基金在前期大盤反彈時(shí)連續(xù)減倉，創(chuàng)業(yè)板解禁潮的臨近也令市場面臨沉重拋壓。外圍市場方面，本月中旬美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策（QE3），讓全球金融市場的流動(dòng)性繼續(xù)泛濫。但國內(nèi)外匯占款等數(shù)據(jù)顯示，此輪境外的熱錢還沒有流向中國，而且QE3的實(shí)施延緩了國內(nèi)推出進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息等利好政策的預(yù)期。

市場情緒方面，最近一直較弱。上證指數(shù)從2012年5月4日的高位2453.73點(diǎn)下跌至昨日的低位1999.48點(diǎn)，這期間很少出現(xiàn)持續(xù)時(shí)間較長、幅度較大的反彈。如9月7日由于發(fā)改委等利好政策的出臺，股指一度大幅反彈，但第二周便宣告夭折。目前，上證指數(shù)已創(chuàng)出2009年1月底以來，即兩年零八個(gè)月以來的低點(diǎn)。而且上證指數(shù)2000點(diǎn)除了具有整數(shù)點(diǎn)位與心理關(guān)口的特征外，在技術(shù)分析上并不是重要的支撐位，大盤隨時(shí)可能重回2000點(diǎn)以下的“千點(diǎn)”時(shí)代。

對于后市的判斷上，我們認(rèn)為，上證指數(shù)2000點(diǎn)心理關(guān)口懸于一線，若無意外長假前后跌破的可能性很大。不過，如果跌破2000點(diǎn)后市場出現(xiàn)恐慌拋售，則加速下行后見底反彈的可能性較大。

就股指期貨的操作策略來看，我們認(rèn)為IF加權(quán)指數(shù)仍位于2012年5月8日2731.2點(diǎn)與6月1日2658.6點(diǎn)形成的下降通道之中，建議中線依然是逢高做空為主。對于有經(jīng)驗(yàn)的日內(nèi)交易者而言，也可以在盤中抄低，日內(nèi)擇機(jī)逢高賣出。否則的話還是盡量不要急于抄底，畢竟在底部沒有出現(xiàn)并確認(rèn)之前，左側(cè)交易的風(fēng)險(xiǎn)大，收益卻十分有限。（作者系國泰君安期貨研究所副所長 吳泱）