中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京10月26日據(jù)央行網(wǎng)站消息,央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就降息降準(zhǔn)以及放開存款利率上限進(jìn)一步答記者問。具體內(nèi)容如下：

1、可否具體談?wù)劥舜畏砰_存款利率上限的重大意義?對(duì)于未來如何調(diào)控利率央行還有哪些考慮?

答:利率市場(chǎng)化是我國金融領(lǐng)域最核心的改革之一。此次放開商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等存款利率上限,標(biāo)志著我國的利率管制已經(jīng)基本放開,改革邁出了非常關(guān)鍵的一步,利率市場(chǎng)化進(jìn)入新的階段。這在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中,在整個(gè)金融改革的歷史上,都具有重要的里程碑意義,充分體現(xiàn)了我國堅(jiān)定推進(jìn)改革的信心和決心。

利率管制的基本放開,對(duì)優(yōu)化資源配置具有重大意義。在利率市場(chǎng)化條件下,利率的價(jià)格杠桿功能將進(jìn)一步增強(qiáng),推動(dòng)金融資源向真正有資金需求和發(fā)展前景的行業(yè)、企業(yè)配置,有利于發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。特別是在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)處在新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換接續(xù)的關(guān)鍵期,放開利率管制可為金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則篩選支持的行業(yè)、企業(yè)提供更大空間,有利于穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生,促進(jìn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展。

利率管制的基本放開,為推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展注入新的動(dòng)力。隨著存款利率上限的放開,金融機(jī)構(gòu)在利率受保護(hù)情況下“規(guī)模即效益”的傳統(tǒng)經(jīng)營模式將不可持續(xù),有利于推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)樹立起“以利潤(rùn)為中心”的經(jīng)營理念,加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式,完善定價(jià)機(jī)制,提高自主定價(jià)能力,實(shí)現(xiàn)差異化、多元化、持續(xù)化經(jīng)營,切實(shí)提升金融服務(wù)水平。

利率管制的基本放開,為貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了條件。隨著金融創(chuàng)新發(fā)展,作為中介目標(biāo)的貨幣總量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)等最終目標(biāo)之間的相關(guān)性也有所降低。利率市場(chǎng)化有利于促使利率真正反映市場(chǎng)供求情況,為中央銀行利率調(diào)控提供重要參考,從而有利于貨幣政策調(diào)控方式由數(shù)量型為主向價(jià)格型為主轉(zhuǎn)變。從國際經(jīng)驗(yàn)看,強(qiáng)化價(jià)格調(diào)控是提高宏觀調(diào)控效率的必然選擇,而放開利率管制是實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的根本前提。

同時(shí),也應(yīng)該看到,放開存款利率上限后,我國的利率市場(chǎng)化開啟了新的階段,核心就是要建立健全與市場(chǎng)相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機(jī)制,提高央行調(diào)控市場(chǎng)利率的有效性。在此過程中,人民銀行的利率調(diào)控將更加倚重市場(chǎng)化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制。具體而言,就是要構(gòu)建和完善央行政策利率體系,以此引導(dǎo)和調(diào)控整個(gè)市場(chǎng)利率。同時(shí),加快培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和收益率曲線,使各種金融產(chǎn)品都有其市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn),在基準(zhǔn)利率上加點(diǎn)形成差異化的利率定價(jià)。以此為基礎(chǔ),進(jìn)一步理順從央行政策利率到各類市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,從貨幣市場(chǎng)到債券市場(chǎng)再到信貸市場(chǎng),進(jìn)而向其他市場(chǎng)利率乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道,形成一個(gè)以市場(chǎng)為主體、央行為主導(dǎo)、各類金融市場(chǎng)為主線、輻射整個(gè)金融市場(chǎng)的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制,使市場(chǎng)機(jī)制在利率形成和資源配置中真正發(fā)揮決定性作用。

放開存款利率上限后,人民銀行仍將在一段時(shí)期內(nèi)繼續(xù)公布存貸款基準(zhǔn)利率,作為金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)的重要參考,并為進(jìn)一步完善利率調(diào)控框架提供一個(gè)過渡期。待市場(chǎng)化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制建立健全后,將不再公布存貸款基準(zhǔn)利率,這將是一個(gè)水到渠成的過程。同時(shí),人民銀行還將通過發(fā)揮好市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制的作用、進(jìn)一步完善宏觀審慎管理、督促金融機(jī)構(gòu)提高自主定價(jià)能力等方式,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理定價(jià),維護(hù)公平有序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序。

2、可否進(jìn)一步說明央行10月23日宣布降息、降準(zhǔn)措施的主要考慮?

答:此次“雙降”是根據(jù)經(jīng)濟(jì)物價(jià)以及流動(dòng)性形勢(shì)變化所作的合理的、必要的政策調(diào)節(jié)。從降息來看,主要是9月份整體物價(jià)走低,需要通過適當(dāng)下調(diào)名義利率來使實(shí)際利率回歸合理水平,促進(jìn)社會(huì)融資成本進(jìn)一步降低,加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。大家已經(jīng)看到,9月份CPI同比上漲1.6%,比8月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。而且對(duì)基準(zhǔn)利率的調(diào)整除了主要觀察CPI的變化外,也要適當(dāng)參考GDP平減指數(shù)等其他物價(jià)指數(shù)的變化。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,GDP平減指數(shù)比CPI更低,前三季度GDP平減指數(shù)為-0.3%。此外9月份PPI更是同比下降5.9%,已連續(xù)43個(gè)月為負(fù)。因此,隨著物價(jià)整體水平走低而適當(dāng)下調(diào)基準(zhǔn)利率是合理的,也是完全可以預(yù)期的。

從降準(zhǔn)來看,主要是應(yīng)對(duì)外匯占款減少所產(chǎn)生的流動(dòng)性缺口,滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)流動(dòng)性的正常需要。前些年我國外匯大量流入,外匯占款增加很多,導(dǎo)致流動(dòng)性供應(yīng)過剩,所以當(dāng)時(shí)通過提高存款準(zhǔn)備金率來加以對(duì)沖。目前外匯形勢(shì)發(fā)生變化,前幾個(gè)月外匯占款出現(xiàn)一定幅度的下降。雖然近期外匯市場(chǎng)預(yù)期趨于平穩(wěn),外匯占款對(duì)流動(dòng)性的影響基本中性,但未來影響外匯占款變化的因素仍有一定的不確定性。而且隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長(zhǎng),對(duì)流動(dòng)性的需求也會(huì)增加。此外,10月份稅款集中入庫減少了流動(dòng)性。因此,當(dāng)前需要降低存款準(zhǔn)備金率釋放一些流動(dòng)性,以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。需要指出的是,降準(zhǔn)只是使法定準(zhǔn)備金變?yōu)槌~準(zhǔn)備金,央行資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模并沒有擴(kuò)張。

我國“雙降”措施與國外央行采取的量化寬松政策(QE)還是有很大差別的。國外實(shí)施QE的背景是名義政策利率已經(jīng)觸及“零”下界,難以再通過常規(guī)的降息方式來使實(shí)際利率下降和增大貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度。在這種情況下,才不得不采取直接擴(kuò)張央行資產(chǎn)負(fù)債表的非常規(guī)辦法來支持經(jīng)濟(jì),也就是購買一定數(shù)量的特定資產(chǎn)(如某些債券),所以才被稱為“量化”的寬松政策。

而我國此次下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率顯然都是很傳統(tǒng)的、常規(guī)的貨幣政策措施,并不是QE。中國尚未面臨“零利率”的約束,名義利率水平仍在“零”之上,此外存款準(zhǔn)備金率也相對(duì)較高,因此當(dāng)前在需要增大貨幣政策支持力度的時(shí)候,利率工具及準(zhǔn)備金率工具都有使用空間,降準(zhǔn)措施也不直接擴(kuò)大央行的資產(chǎn)負(fù)債表,不屬于非常規(guī)的QE措施。