7月財新中國制造業(yè)PMI創(chuàng)兩年新低，當月收縮率為44個月來最顯著。

Markit剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，7月財新中國PMI僅47.8，低于6月的49.4和預(yù)期48.3，并且是連續(xù)第五個月低于 50.0 臨界值，顯示制造業(yè)運行出現(xiàn)2013年7月以來最明顯的放緩。

其中，新業(yè)務(wù)總量和新出口訂單量重新陷入下降趨勢，并導(dǎo)致制造商減產(chǎn)，產(chǎn)出創(chuàng)下2011年11月以來最大收縮率。鑒于客戶需求減弱，生產(chǎn)需求放緩，企業(yè)進一步壓縮用工和采購，采購數(shù)量創(chuàng)下2012年1月以來最顯著減幅。7月通縮壓力持續(xù)，投入成本與產(chǎn)出價格皆較上月加速下降。

新訂單減少，引發(fā)采購重現(xiàn)收縮，7月采購量減幅為2012年1月以來最顯著。月內(nèi)采購庫存也小幅下降，部分廠商表示原 因與持續(xù)的庫存調(diào)整有關(guān)。成品庫存則與6月份大致持平。

7月，中國制造業(yè)用工連續(xù) 21個月呈現(xiàn)收縮，收縮率雖然較6月份放緩，但整體仍然顯著。調(diào)查顯示，鑒于客戶需求疲弱， 廠商相應(yīng)壓縮規(guī)模，用工因此下降。月內(nèi)積壓工作量輕微上升，升幅與6月份持平。部分受訪廠商表示，減產(chǎn)導(dǎo)致積壓業(yè)務(wù)量上升。

7月，制造業(yè)平均投入成本繼續(xù)下降，而且降幅加速至4月份以來最大。據(jù)受訪廠商反映，原料成本下降，減輕了整體投 入負擔。月內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)品的平均售價也有下降，而且創(chuàng)下1月份以來最大降幅，許多受訪廠商因新業(yè)務(wù)競爭加劇而選擇降價。

本月調(diào)查要點歸納：

產(chǎn)出創(chuàng)下2011年11月以來最大降幅

新業(yè)務(wù)總量與新出口業(yè)務(wù)量皆出現(xiàn)可觀降幅

采購量創(chuàng)下三年半來最大降幅

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌點評稱，內(nèi)需不足拖累生產(chǎn)仍是制造業(yè)疲軟的關(guān)鍵原因。這也反映出金融業(yè)繁榮表面下經(jīng)濟復(fù)蘇并不牢固，工業(yè)部門仍舊深處困境的真相。經(jīng)濟下行壓力加大，下半年應(yīng)有更有力度政策寬松。

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心8月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國制造業(yè)PMI為50.0，比上月下降0.2個百分點，亦低于此前50.2的市場預(yù)期。多方分析認為，7月PMI降至臨界點，顯示當前經(jīng)濟下行壓力仍然偏大，預(yù)計更多穩(wěn)增長措施將在三季度陸續(xù)推出。

近期多項指標都反映出和PMI指數(shù)相同的趨勢。我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤6月同比下降0.3%，轉(zhuǎn)正僅2個月后再次出現(xiàn)負增長；上半年全社會用電量同比增1.3%，低于去年的3.8%水平，增速創(chuàng)三十五年新低。

機構(gòu)分析認為，隨著經(jīng)濟下行壓力再次加大，三季度將有更多的穩(wěn)增長措施推出，尤其是在財政政策方面。華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟研究主管鐘正生表示，短期內(nèi)，總體需求難有明顯改善，新興行業(yè)有亮點但占比有限，工業(yè)生產(chǎn)下行壓力仍大，基建等仍是“穩(wěn)增長”的主要抓手。上周政治局會議上“堅持積極的財政政策不變調(diào)”的措辭，意味著三季度財政政策將有更為實質(zhì)的發(fā)力。

北京大學經(jīng)濟研究所常務(wù)副所長蘇劍預(yù)計，央行下半年仍然保持中性的貨幣政策態(tài)度，全面寬松的概率較低。他認為，短期內(nèi)普降準備金率和基準利率的可能性降低，貨幣政策將注重定向調(diào)整，比如定向降準或使用中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL）操作。當前緩解經(jīng)濟下行和低通脹壓力依然是央行關(guān)注的焦點，下調(diào)真實融資成本維穩(wěn)實體經(jīng)濟將是央行的主要關(guān)注方向。未來實體經(jīng)濟走勢將決定央行進一步實施降息、降準的動向。