近期系列維護(hù)市場穩(wěn)定和信心的辦法已經(jīng)或后續(xù)將陸續(xù)出臺。黨中央和國務(wù)院千方百計穩(wěn)增長，穩(wěn)定社會信心，通過更寬松的貨幣政策全面降低社會融資成本，全面推進(jìn)改革提升社會管理效率，實施全民創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略培育新的增長點。南方基金堅定看好后市，A股必將重回上升通道。

從經(jīng)濟(jì)增長角度，經(jīng)濟(jì)增速已全面企穩(wěn)。雖然今年一、二季度增長較慢，但未來將逐步回升。首先，在GDP增速逐步回落整固的同時，CPI已經(jīng)回落到1%附近，而PPI已經(jīng)長期處于通縮狀態(tài)，這意味著實際增長速度已經(jīng)接近潛在增長速度，再繼續(xù)回落的空間和概率都極其有限。我們對經(jīng)濟(jì)增長不應(yīng)過度悲觀，近年來，諸多看空中國的言論已經(jīng)不攻自破，所謂的中國經(jīng)濟(jì)崩盤論也已成為過往云煙。今天，站在中國經(jīng)濟(jì)重新步入上升周期的歷史大時刻，再看空中國、看空中國經(jīng)濟(jì)、做空中國股市，將再犯嚴(yán)重的歷史性錯誤。

事實上，數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，反彈可期。首先，制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)幾個月站在50榮枯線以上，表明中國制造業(yè)景氣已經(jīng)連續(xù)幾個月環(huán)比回升；其次，5月工業(yè)增加值增速也已經(jīng)出現(xiàn)了反彈，在大宗商品價格止跌反彈背景下社會的補庫存需求開始上升；再次，房地產(chǎn)市場在“3.30新政”后也進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)，特別是30個大中城市的銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)，過度悲觀的預(yù)期將被扭轉(zhuǎn)，后續(xù)新開工增速、房地產(chǎn)投資增速將漸次回升。隨著兩次地債務(wù)置換的推進(jìn)，地方政府融資能力明顯增強(qiáng)，地方債和PPP方式提供的資金將支持基建投資繼續(xù)走高；全民創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的思想已深入人心。

從金融環(huán)境和貨幣角度看，無風(fēng)險利率持續(xù)下行，居民資產(chǎn)配置歷史性的變化不容逆轉(zhuǎn)，貨幣增速有望進(jìn)一步上升，資金成本也將進(jìn)一步降低，金融環(huán)境將更加優(yōu)化。當(dāng)前，中國狹義貨幣供應(yīng)量增速僅有5%左右，對比歷史平均增速明顯偏低，在低通脹環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)但仍需加強(qiáng)的背景下，提高貨幣增長速度，可以有效穩(wěn)增長，穩(wěn)定全社會資產(chǎn)價格，穩(wěn)定社會資產(chǎn)負(fù)債表的目標(biāo)。央行也充分認(rèn)識到這一點，從去年11月開始，數(shù)次降準(zhǔn)、降息，全社會的融資成本已經(jīng)大幅降低，這在本輪牛市中已得到充分反映。當(dāng)前貨幣增速仍有較大的上升空間，利率水平無論對比通脹，還是海外利率，都還有下降空間；存款準(zhǔn)備金率也處于較高位置。部分投資者所擔(dān)心的貨幣政策轉(zhuǎn)向問題，已經(jīng)被最近一次的央行降準(zhǔn)降息所打破，相對寬松的貨幣環(huán)境沒有根本改變。預(yù)計貨幣寬松的空間仍然較大，后續(xù)降準(zhǔn)降息依然值得期待，總體的流動性寬裕是對牛市最大的支持。

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國股市在歷經(jīng)7年熊市之后，迎來了久違的牛市，彌足珍惜。本輪牛市從本質(zhì)上來說是中國多年累積的大國地位的體現(xiàn)。經(jīng)過一年的上漲，漲幅也僅僅100%左右而已，對比中外歷史大牛市的4-6倍漲幅，后續(xù)上漲空間依然巨大?？垂乐邓?，滬深300的市盈率僅為15倍左右，市凈率2.1倍，都低于歷史平均水平，和歷史高點比，也是空間巨大。因此，整體看股市牛市后續(xù)空間還非常值得期待，短期急速回調(diào)也是大牛市中非常普遍的現(xiàn)象，是牛市中正常的整固和蓄勢，所以不應(yīng)因短期波動而對前景過于悲觀。美國1987年牛市中的大調(diào)整也是30%左右，后面照樣迎來長達(dá)13年的超級大牛市，只要經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)、改革有效推進(jìn)、企業(yè)盈利恢復(fù)、資金價格下降，股市相對投資價值就能不斷吸引場外增量資金入場，實現(xiàn)自我加強(qiáng)的正循環(huán)。

大國崛起離不開強(qiáng)大的資本市場，我們需要一個基于現(xiàn)代金融服務(wù)體系的強(qiáng)大資本市場、交易體系和服務(wù)中樞?？梢哉f，決定中國未來十年金融主導(dǎo)權(quán)的重要力量是資本市場的雄起。投資者應(yīng)該看到，政府對股市的支持態(tài)度非常明確。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，在經(jīng)濟(jì)和社會轉(zhuǎn)型的特殊階段，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時，決策者在大歷史格局下對資本市場的功能定位進(jìn)行再認(rèn)識，賦予了資本市場特殊使命。去年的“國九條”激發(fā)了市場熱情，市場回到久違的牛市格局。當(dāng)前，市場再次面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、改革深入、貨幣供應(yīng)和資金價格比任何時候都更有優(yōu)勢，而且管理層通過各種措施降低市場交易費率、提高場外資金入場便捷度，重申市場過快下跌不利股市平穩(wěn)健康發(fā)展，堅定維護(hù)市場穩(wěn)定。未來支持市場和穩(wěn)定市場的政策工具儲備依然十分充足，隨時可以化解市場的看空力量。當(dāng)前，市場情緒過于低落，已經(jīng)達(dá)到極其悲觀的狀態(tài)，隨時可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。要看到，正常的市場下跌30%已是極限，現(xiàn)在繼續(xù)做空看空風(fēng)險巨大，極度悲觀的情緒不可持續(xù)。

當(dāng)前，市場劇烈波動警示我們，在經(jīng)濟(jì)全球化的時代，金融主導(dǎo)權(quán)和定價權(quán)的爭奪是一場沒有硝煙的戰(zhàn)爭。中國夢是一代人對國家發(fā)展目標(biāo)的再認(rèn)識，是這個大時代對我們所處世界地位的再定位，中華民族的偉大崛起是合乎歷史發(fā)展邏輯的必然結(jié)果。為此，我們需要動員一切可以利用的戰(zhàn)略資源，服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。資本市場是一國金融體系的重要組成部分，健康強(qiáng)大的資本市場是大國崛起的重要標(biāo)志，是大國運籌的協(xié)調(diào)樞紐，資本市場的定價權(quán)也是大國戰(zhàn)略的核心。南方基金堅定地相信，經(jīng)過這一輪風(fēng)波，市場的參與者和管理者一定會更加成熟、更加理性，A股市場一定會鳳凰涅槃地實現(xiàn)浴火重生。

綜上所述，從宏觀、估值、政策導(dǎo)向和市場氣氛這四大影響股市的核心要素看，前三項都非常支持一個長期的慢牛市場。而短期的市場氣氛是極端情況時的產(chǎn)物，市場一旦平復(fù)下來很容易發(fā)生逆轉(zhuǎn)。南方基金堅守價值投資理念，注重公司質(zhì)地和未來成長空間，看好大盤藍(lán)籌、“互聯(lián)網(wǎng)+”、國企改革和“一帶一路”等符合國家轉(zhuǎn)型方向、未來業(yè)績增長空間較大的主題和行業(yè)。