“劣后資金2000萬(wàn)以上可以提供配資，配資比例已經(jīng)降到1:1，融資利率9%，平倉(cāng)線為0.8，這周還有一部分額度。”某股份制銀行工作人員告訴中國(guó)證券報(bào)記者，近日該行重啟了傘形信托的配資業(yè)務(wù)。某信托人士表示，除了傘形信托配資業(yè)務(wù)，信托自身發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、給私募的配資等業(yè)務(wù)目前都在正常供給，但配資比例已降到1:1，最多不會(huì)超過(guò)1:2。

　　分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)的非理性下跌主要是由于大量場(chǎng)外配資資金“出逃”引發(fā)連鎖效應(yīng)。隨著配資杠桿率逐步降低和悲觀情緒釋放，市場(chǎng)有望重新回到一個(gè)較合理的狀態(tài)。華南某信托機(jī)構(gòu)高層表示，現(xiàn)在需要資金入市，同時(shí)銀行配資通過(guò)嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制后入市也是其對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的一個(gè)價(jià)值判斷。某獲得銀行配資的私募機(jī)構(gòu)表示，前期市場(chǎng)大幅下跌，部分還沒(méi)建倉(cāng)或低位運(yùn)行的基金產(chǎn)品將在近期入市“抄底”。

　　部分銀行重啟配資業(yè)務(wù)

　　日前，中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，某股份制銀行重啟傘形信托配資業(yè)務(wù)?！白蛱扉_始，電話幾乎沒(méi)有停過(guò)，除了深圳的客戶，還有不少北京、上海的大戶都來(lái)詢問(wèn)情況?，F(xiàn)在額度比較緊張，需要排隊(duì)，一般情況下，客戶把錢打入后，我們把資料和額度申請(qǐng)上報(bào)總行，T+2或T+3日后可放款?！痹撔欣碡?cái)經(jīng)理表示，目前主要做一些機(jī)構(gòu)和大戶的配資業(yè)務(wù)。

　　上述理財(cái)經(jīng)理介紹，劣后資金起點(diǎn)為2000萬(wàn)元，杠桿1:1.5，融資利率9%，平倉(cāng)線0.8；5000萬(wàn)元以上可以做到位1:2，利率8.5%左右，平倉(cāng)線0.85；若超過(guò)1億利率可以稍低些。

　　華南某信托公司人士表示，銀行給其所在信托公司提供的配資資金處于正常供給狀態(tài)，一般杠桿比例降至1:1到1:2之間。不過(guò)，從目前情況看，客戶的加倉(cāng)相對(duì)有所減少?！霸诋?dāng)前的行情下，一般小機(jī)構(gòu)比較難從銀行拿到資金。但依托于公司的資源，原來(lái)和我們一直有合作的銀行現(xiàn)在還是愿意提供資金，按1:2的杠桿配資?！鄙钲谝患宜侥脊净鸾?jīng)理向中國(guó)證券報(bào)記者表示，日前公司剛成立了幾只2億左右規(guī)模的基金，其中銀行提供優(yōu)先資金，投顧跟投小部分，募資后通過(guò)西南某信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品。

　　某信托機(jī)構(gòu)高層人員向中國(guó)證券報(bào)記者表示，四五月份高位建倉(cāng)的信托產(chǎn)品已經(jīng)平倉(cāng)了一部分，市場(chǎng)持續(xù)走低，部分產(chǎn)品觸及了預(yù)警線。如果行情不見好轉(zhuǎn)，對(duì)市場(chǎng)的信心沒(méi)有回升的話，風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)加大。對(duì)于部分銀行重啟傘形信托配資業(yè)務(wù)，該人士表示，當(dāng)下市場(chǎng)最重要的是市場(chǎng)預(yù)期，監(jiān)管層應(yīng)提振市場(chǎng)信心。銀行資金輸血，一方面是考慮到近期市場(chǎng)跌幅已足夠大，在政策預(yù)期漸趨明朗的情況下，大盤有望在當(dāng)前區(qū)間筑底；另一方面，對(duì)于銀行優(yōu)先資金來(lái)說(shuō)，只要趨勢(shì)明朗不再出現(xiàn)整體急跌，其資金還是相對(duì)較安全的。

　　銀行資金風(fēng)險(xiǎn)可控

　　“關(guān)鍵看這周監(jiān)管層能否讓市場(chǎng)信心回升，把市場(chǎng)穩(wěn)住?，F(xiàn)在需要‘輸血’先讓市場(chǎng)活過(guò)來(lái)，而不是‘治病’，等市場(chǎng)活過(guò)來(lái)再治理如配資等存在的問(wèn)題。”上述信托機(jī)構(gòu)人士表示，市場(chǎng)需要資金馳援，同時(shí)通過(guò)嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制后的資金入市也是機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的一個(gè)判斷。

　　7月5日，華泰證券關(guān)于市場(chǎng)融資規(guī)模及銀行理財(cái)配資入市估算的報(bào)告中指出，與股市融資相關(guān)的銀行理財(cái)規(guī)?？傤~估計(jì)在2.1萬(wàn)億元左右，相當(dāng)于銀行理財(cái)總規(guī)模的10%。數(shù)據(jù)顯示，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外配資的總體規(guī)模在3.3萬(wàn)億元左右。隨著市場(chǎng)調(diào)整，場(chǎng)外配資近期下滑較快，場(chǎng)內(nèi)部分也受到影響。銀行理財(cái)資金流入場(chǎng)內(nèi)的兩融資金和場(chǎng)外配資總額估計(jì)在1.6萬(wàn)億元左右，占3.3萬(wàn)億元融資規(guī)模的50%左右。其中，場(chǎng)內(nèi)融資約10000億元，兩融融資8000億，收益互換2000億元；場(chǎng)外融資約6000億元。另外，股權(quán)質(zhì)押項(xiàng)目吸收的銀行理財(cái)資金約5000億元，不屬于配資。

　　在場(chǎng)外配資方面，銀行資金主要是通過(guò)信托通道運(yùn)作的傘形配資和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，包括三部分：券商與信托對(duì)接的配資；商業(yè)銀行對(duì)私募等機(jī)構(gòu)進(jìn)行的配資；信托自身發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)行的配資。華泰證券認(rèn)為，券商與信托對(duì)接的配資以HOMS和券商資管結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品為代表，前期監(jiān)管部門清理了部分二級(jí)賬戶，預(yù)計(jì)目前存量規(guī)模在1500億元左右。

　　此外是銀行對(duì)私募的配資以及信托自身發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。稍保守的銀行在3月份就將杠桿比例降至1:3附近，近期平倉(cāng)量不到10%。從草根調(diào)研來(lái)看預(yù)計(jì)這部分規(guī)模峰值在7500億元，目前規(guī)模在5000億元左右。在對(duì)信托自身發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)行的配資方面，主要是受托客戶進(jìn)行的主動(dòng)型資產(chǎn)管理計(jì)劃存在配資行為，預(yù)計(jì)這部分規(guī)模在1500億元左右。

　　招商證券分析師肖立強(qiáng)指出，如果滬指下跌到3300點(diǎn)以下，估計(jì)會(huì)有一個(gè)集中平倉(cāng)密集發(fā)生的現(xiàn)象。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)尚未影響到銀行理財(cái)資金的安全。按照風(fēng)險(xiǎn)承受能力及償還順序，在民間配資、信托、券商之后，銀行理財(cái)才會(huì)接到風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的最后一棒。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，券商方面的風(fēng)險(xiǎn)在于融資融券和股權(quán)質(zhì)押的強(qiáng)制平倉(cāng)，而銀行方面的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、兩融收益權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押。金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的惡化將導(dǎo)致市場(chǎng)利率飆升，同時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)的造血功能產(chǎn)生極大負(fù)面影響，從而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境。如果3600點(diǎn)仍未到達(dá)市場(chǎng)底部，短期內(nèi)存在快速大幅殺跌的可能性。屆時(shí)“多殺多”升級(jí)將對(duì)包括銀行和券商在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表造成嚴(yán)重傷害。

　　私募基金伺機(jī)進(jìn)場(chǎng)

　　“因?yàn)榍捌谂c銀行合作比較多，業(yè)績(jī)也還可以，所以銀行愿意給我們提供資金進(jìn)行配資。配資作為銀行的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)過(guò)那么大的跌幅，應(yīng)該差不多見底了，銀行也在對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)做判斷。我們自己也押注‘政策底’形成?！鼻笆鏊侥蓟鸾?jīng)理稱，由于前期市場(chǎng)大幅下跌，部分還沒(méi)建倉(cāng)或者低位運(yùn)行的基金產(chǎn)品正在找時(shí)機(jī)入市“抄底”。近期的基金產(chǎn)品可能在A股大幅下跌后入市，主要投資于藍(lán)籌。同時(shí)，上市公司半年報(bào)即將出爐，上述基金選股將更看重上市公司業(yè)績(jī)。

　　該人士表示，公司大部分產(chǎn)品在6月開始就以二、三成左右低倉(cāng)位運(yùn)作，回撤率不算高。大跌前回撤率約5%，大跌期間回撤率約20%左右。在大盤有望逐步企穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)增量資金偏好決定市場(chǎng)風(fēng)格，資金可能側(cè)重大盤藍(lán)籌股。

　　國(guó)都證券認(rèn)為，牛市上半場(chǎng)主要由寬貨幣、強(qiáng)改革、重創(chuàng)新三大引擎集體發(fā)力，驅(qū)動(dòng)社會(huì)財(cái)富快速提升股權(quán)投資配置比例，同時(shí)吸引追求高風(fēng)險(xiǎn)收益的杠桿資金，從而催生出由快速增量資金疊加杠桿驅(qū)動(dòng)的快牛行情。展望后市，以上三大引擎邊際驅(qū)動(dòng)力減弱，疊加高風(fēng)險(xiǎn)杠桿資金的擠出、經(jīng)濟(jì)弱企穩(wěn)、通脹底部略升，或使市場(chǎng)風(fēng)格傾向風(fēng)險(xiǎn)收益偏低的價(jià)值藍(lán)籌與成長(zhǎng)白馬股，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力將轉(zhuǎn)換至改革落實(shí)、創(chuàng)新見效的標(biāo)的。