【中國經(jīng)濟時評】金融混業(yè)經(jīng)營大勢所趨

《中國經(jīng)濟周刊》特約評論員 葛豐

近日有媒體報道稱，如果《商業(yè)銀行法》順利修改完成，銀行最快可能于今年下半年獲得券商牌照。這意味著，金融混業(yè)經(jīng)營時代或將到來。

中國金融業(yè)的分業(yè)/混業(yè)之辯由來已久。其中1995年前，由于相關法律不全，中國金融業(yè)事實上采取混業(yè)模式。其后1995年頒布的《商業(yè)銀行法》及1998年頒布的《證券法》，雖然原則上確立了分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管基本模式，但對銀行多元化經(jīng)營仍然留有一定余地，直至后期整頓金融秩序壓力倒逼，混業(yè)禁令趨向嚴格。

不過伴隨形勢變遷，中國的金融管制近年明顯轉向寬松。目前除券商外，中國已基本放開銀行對信托、保險、基金、租賃、資產(chǎn)管理公司等方面的牌照限制，并且在實際運營中，已經(jīng)形成中信、光大、平安、招商局等多個金融控股平臺。

這種金融管制的寬嚴嬗變符合事物發(fā)展客觀規(guī)律。事實上，基于金融業(yè)態(tài)高度復雜性、交叉性，以及外部性，即使是在金融體系相對完善的成熟經(jīng)濟體中，金融混業(yè)與分業(yè)的尺度拿捏也既沒有統(tǒng)一尺度，更沒有恒定尺度。譬如美國，作為全球金融創(chuàng)新最活躍的高度市場化國家，與其他發(fā)達國家極為不同，長期實行分業(yè)經(jīng)營，直至1999年起方才取消混業(yè)禁令，但仍然拒絕實行監(jiān)管合并，迄今堅持彼此分離但相互協(xié)調(diào)的多頭監(jiān)管模式。

當然，混業(yè)經(jīng)營作為金融自由化潮流中的分支，中國終究要接納、順應這一趨向。目前，中國在可控前提下的混業(yè)變革，主要由以下四點動因驅動：

首先，混業(yè)經(jīng)營受效率因素驅動。這主要體現(xiàn)在混業(yè)相比分業(yè)，能夠更為有效地整合市場、產(chǎn)品、技術、信息、資金等資源，有利于形成規(guī)模效益與損益互補機制，這一點，尤其是在金融創(chuàng)新突飛猛進的新經(jīng)濟時代，由于層出不窮的新型金融產(chǎn)品越來越難以被嚴格歸類到任何一種傳統(tǒng)金融門類中去，因此，繼續(xù)固守分業(yè)經(jīng)營日漸暴露削足適履之弊。

其次，混業(yè)經(jīng)營受競爭壓力倒逼。這主要體現(xiàn)在中國的金融開放系大勢所趨，而全球配置的外資“全能型”金融機構，則已經(jīng)通過各種形式預先布局中國市場，因此，如果中國依然對本土機構限制混業(yè)，終究難免自縛手腳。

再次，混業(yè)經(jīng)營有利于堵疏結合提升監(jiān)管有效性。這主要體現(xiàn)在基于資本逐利本性，不同市場間資金流動以期套利有其內(nèi)在合理性乃至必然性，因此，與其步步被動地、不斷以后補式的嚴查嚴處維護“一刀切”的監(jiān)管禁令，莫如主動求變，將正常混業(yè)需求納入規(guī)范、透明陽光地帶。

最后，也是最重要的是，中國不斷推進的金融改革已經(jīng)、并且還在持續(xù)改善中國金融生態(tài)環(huán)境。而這種不斷穩(wěn)固的基礎，既足以支撐混業(yè)經(jīng)營告別以往“一放就亂”慣常軌跡，同時，這種基礎反過來又會因為漸進、主動、可控的混業(yè)變革而更具面向市場、面向未來、面向全球的適應性與前瞻性。