投資者最快在6月15日就可以買到大額存單了。

　　從目前幾家銀行推出的大額存單產(chǎn)品來看，大多是同期限基準利率上浮40%，個人認購起點30萬元起。大額存單可以轉讓、提前支取和贖回。目前銀行一年期的存款利率上浮30%為主。

　　業(yè)內(nèi)人士分析：大額存單從利率來看確實不高，但是大額存單屬于建設初期，所以利率還沒有充分市場化。因為大額存單本身就是一個市場化的工具，大額存單的推出將是去年利率市場化改革的延伸，未來由市場定價決定利率。

　　據(jù)6月2日央行發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》（下稱）不出10天，各家銀行已經(jīng)迅速行動。

　　6月10日，《國際金融報》記者發(fā)現(xiàn)，上海陸家嘴地區(qū)附近的建設銀行和工商銀行網(wǎng)點已經(jīng)開始推廣大額存單產(chǎn)品，工商銀行推出的是6個月和1年期個人和企業(yè)大額存單，發(fā)行利率為存款基準利率的1.3至1.4倍，具體還未確定，下周開始認購。建行發(fā)行的第一期大額存單僅有1年期品種，年利率3.15%，將于6月15日至19日認購。網(wǎng)點大堂經(jīng)理表示，已有一些客戶來咨詢該業(yè)務，不過客戶如有需求得先在網(wǎng)點進行預約。

　　而據(jù)記者了解，除工商銀行、建設銀行外，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、招商銀行、興業(yè)銀行等市場利率定價自律機制核心成員都將于6月15日起發(fā)行首批大額存單。

　　所謂的大額存單是由銀行業(yè)存款類金融機構發(fā)行的以人民幣計價的記賬式大額存款憑證。大額存單的本質(zhì)就是存款。

　　6月11日，中信銀行宣布，首期單位大額存單和個人大額存單產(chǎn)品為3個月、6個月和12個月等３種期限，利率較基準利率上浮40%。建設銀行網(wǎng)站公告顯示，建行規(guī)定，投資人可在存單未到期前，辦理全額或1次部分提前支取。部分提前支取后，存單余額應不低于本期產(chǎn)品的認購起點金額(如低于本期產(chǎn)品的認購起點金額，應辦理全額提前支取)。因辦理時段資信證明、質(zhì)押、司法凍結等業(yè)務導致狀態(tài)異常的大額存單不可提前支取。

　　“存款在我的理財布局中已經(jīng)消失很多年，最近客戶經(jīng)理詢問過我對大額存單的需求意向?！币患夜煞葜沏y行私人銀行部客戶黃偉力（化名）告訴《國際金融報》記者，“我可能會有一定興趣，相對于理財產(chǎn)品和定期存款，大額存單流動性要好點?！?/p>

　　定存或搬家

　　正如黃偉力所言，對于個人投資者來說，定期存款需持有到期，若提前支取會降低利息收益。大額存單雖不能提前支取，但可在第三方平臺轉讓，可通過銀行自有渠道辦理提前支取和贖回，相比之下具有較高的流動性。

　　由于《辦法》規(guī)定，個人投資人認購的大額存單起點金額不低于30萬元，機構投資人則不低于1000萬元。大額存單對普通投資者來說有一定的門檻，但也因此大額存單的利率比普通存款利率高。

　　國聯(lián)證券分析師張曉春指出，存款保險制度已經(jīng)推出，存款利率上限被定為存款基準利率的1.5倍。從當前各商業(yè)銀行的實際存款利率來看，很少有銀行用足了這個額度。當前1年期存款基準利率為2.25%，1.5倍就是3.375%，但是多數(shù)銀行的1年期存款利率不到3%。

　　而記者了解到，大型銀行普遍在央行基準利率的基礎上上浮20%，上浮后為2.7%。以存款100萬元為例，通過普通存款方式，獲得的年利息為2700元；從目前定價來看，首期大額存單利率可能較基準利率上浮40%。通過大額存單方式，則可獲得3150元。

　　此外，大額存單在期限上，包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。存款的期限結構相對較少，僅活期、3個月、6個月、1年、2年、3年六種。大額存單結構更為多樣化。

　　市場認為，短期內(nèi)大額存單的推出將會對中短端存款利率沖擊較大。在存貸比的壓力下，預計部分銀行有發(fā)行中短期大額存單的意愿，特別是存貸比低的銀行意愿更為強烈。但是招商證券報告指出，大額存單發(fā)行多少取決于銀行。目前存貸比取消已經(jīng)上報國務院，預計最快明年執(zhí)行，屆時同業(yè)存款或者同業(yè)存單可代替大額存單的效果，銀行在資產(chǎn)端不能轉嫁負債成本時大額存單發(fā)行動力可能不強。

　　保本理財受沖擊

　　值得注意的是，相對存款，大額存單推出后，銀行保本理財產(chǎn)品所受沖擊更大。

　　普益財富研究員匡宸郗指出：“大額存單的收益率與保本型銀行理財產(chǎn)品的收益率差距較小?！?/p>

　　目前推測，一年期大額存單的利率約為4.1%至4.2%；而保本型銀行理財產(chǎn)品在經(jīng)過4月份降準，5月份降息之后，其收益率也已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑，就連普遍認為收益率較高的城商行，其最近發(fā)行的保本型銀行理財產(chǎn)品年化收益率也鮮有超過5%的。因此，從收益率上看，保本型銀行理財產(chǎn)品對于以往定期存款的高收益優(yōu)勢在不斷喪失。

　　從銀行理財產(chǎn)品的收益類型看，截至2014年末，保本浮動收益類銀行理財產(chǎn)品資金余額為3.26萬億元，占全市場的21.69%；保證收益類銀行理財產(chǎn)品資金余額為1.67萬億元，占全市場的11.14%，二者的市場份額合計是32.83%?？镥粉A計，大額存單的發(fā)行主要是對這部分市場產(chǎn)生巨大的擠出效應，屆時保本型銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行將會受到嚴重的影響。由于這類產(chǎn)品占據(jù)了整個銀行理財產(chǎn)品市場1/3的市場份額，發(fā)行規(guī)模的大幅萎縮會拉低整個銀行理財產(chǎn)品市場的增長速度，甚至還會引起減速，而這將會影響整個銀行理財產(chǎn)品市場的格局。

　　從風險類型來看，大額存單基本上可以屬于無風險收益產(chǎn)品。而銀行理財產(chǎn)品的風險系數(shù)分為五個等級，一級（低）、二級（中低）、三級（中）、四級（中高）、五級（高）。一級低風險型是指該類產(chǎn)品預期收益率不能實現(xiàn)的概率極低，類似于大額存單的風險性?？镥粉A計，該類銀行理財產(chǎn)品在整個銀行理財產(chǎn)品的市場份額在2014年為27.63%，在初期，大額存單會吸引部分投資于低風險銀行理財產(chǎn)品的人群。

　　此外，大額存單可以在二級市場進行轉讓，具有極強的流動性。當投資者出現(xiàn)緊急情況需要調(diào)用資金時，可以快速地在二級市場進行套現(xiàn)，且交易成本較低，這也是銀行理財產(chǎn)品無法比擬的優(yōu)勢。此外，大額存單功能多樣化。大額存單不僅可作為出國保證金開立存款證明，還可用作貸款抵押，這對于有出國需求和貸款需求的人士是一個較好的選擇，可以在滿足自身需求的同時獲得額外的收益。而這些附加功能是銀行理財產(chǎn)品所不具備的。

　　但是，由于門檻不同，對于被大額存單門檻拒之門外的保本型銀行理財產(chǎn)品市場，大額存單暫時無能為力。不過在未來，隨著利率市場化的不斷推進，大額存單的門檻不斷下調(diào)，大額存單將會占據(jù)低風險銀行理財產(chǎn)品的絕對市場份額，而銀行理財產(chǎn)品市場最終將會形成以非保本浮動型產(chǎn)品為主要產(chǎn)品的市場，從而形成以風險為標的的市場劃分。

　　銀行股短空長多

　　在股市火爆的2015年，大額存單的推出不僅僅波及行業(yè)，也給銀行股估值定價帶來影響。

　　短期來看，大額存單將推升銀行的負債成本，對銀行的利潤造成一定的影響。

　　平安證券發(fā)布報告認為，大額存單市場化定價加劇銀行間存款競爭，推動銀行負債成本和整體利率中樞上移，但這一過程將是溫和且長期的，另外大額存單反過來有助于穩(wěn)定存款回流表內(nèi)，對于適當降低理財成本也會有幫助。大額存單針對個人和企業(yè)區(qū)別收費，或?qū)⑿纬深愃婆c對公/對私存款的差異化定價水平，預計個人大額存單利率將略高于企業(yè)大額存單。我們預計大額存單利率中樞介于同業(yè)存單利率（3%）和銀行理財利率（5%）之間，可假設較存款利率上浮200bps。參考同業(yè)存單推出1年半時間以來余額達1.6萬億，假設大額存單2015年底余額達1萬億，對應分流存款1%。基于以上假設，靜態(tài)測算大額存單提升銀行存款成本2bps，拖累銀行業(yè)凈息差1.5bps/凈利潤1.2個百分點。其中，負面影響較小的是興業(yè)、民生和寧波，負面影響較大的是平安、華夏和農(nóng)行。

　　不過報告也指出，由于大額存單期初由10家自律機制核心成員試點實行，并且每年初公布収行額度幵向央行備案，這使得大額存單對定期存款的替代分流將是一個長期過程。再加上商業(yè)銀行法修訂帶來存貸比監(jiān)管意義的弱化，現(xiàn)階段銀行資產(chǎn)配置動力不足，主動性負債意愿不強，有助于緩解存款競爭激勵程度和成本上升。因此大額存單推出對銀行的負面影響將小于靜態(tài)測算。

　　招商證券也認同負面影響較小，對于銀行而言，大額存單的推出不會加速息差收窄，對銀行業(yè)影響偏中性。一方面存款利率已基本市場化，目前存款利率上浮空間已擴大至1.5倍，而銀行實際上浮最高1.4倍，對銀行負債端的負面影響已基本完成，短期可能會導致商業(yè)銀行存款成本輕微上升，加劇行業(yè)競爭，但市場預期也較為充分；另一方面大額存單發(fā)行量取決于銀行。取消存貸比監(jiān)管已上報國務院，預計最快明年執(zhí)行，但實體經(jīng)濟較為萎靡的背景下，銀行匹配的高收益貸款渠道十分有限，銀行主動追求高成本負債的動力不足。

　　此外，不少機構還強調(diào)，長期來看，大額存單對銀行將是利好更大。如大額存單的推出豐富了銀行主動負債的渠道，吸收資金的規(guī)模、期限、時機都由銀行自主決定，利率隨行就市，提高了負債的主動性；另一方面，大額可轉讓存單不能提前支取，只能流通，這就意味著通過大額可轉讓存單吸收的資金在到期之前始終留在本行，增強了負債的穩(wěn)定性。

　　國聯(lián)證券分析師張曉春指出，長期來看，存款資源的盤活，資源利用效率提高對銀行來說也是具有積極意義的。而從資本市場角度看，社會融資成本的進一步下降有利于改善企業(yè)業(yè)績，利率水平的下降也有助于資金配置資本市場。因此，整體上看大額存單的發(fā)展對股市的發(fā)展具有積極的意義。

　　利率市場化進程加快

　　大額存單推出是利率市場化進程中關鍵一環(huán)，也表明我國利率市場化進程進一步加快，此后，存款利率市場化只剩下小額存款利率上限取消這最后一步。

　　廣證恒生首席策略分析師袁季認為，從國外的經(jīng)驗來看，大額存單的推出意味著利率市場化進程已接近尾聲，預計在下一次降息之時，存款利率的上限便會完全放開。對于商業(yè)銀行而言，由于在上一次降息之后并未出現(xiàn)集體“一浮到頂”的行為，利率市場化后對銀行負債成本的沖擊或較為有限。此外，大額存單的推出將擴大負債產(chǎn)品市場化定價范圍，有利于健全市場化利率形成機制。

　　國金證券分析師馬鯤鵬預計存款利率將在今年之內(nèi)完全放開，存款利率市場化已經(jīng)隱性推進多年，對于銀行業(yè)績的影響早已體現(xiàn)，今年之內(nèi)最終完成對銀行負債成本不會有更多沖擊。

　　貸存比的取消是利率市場化完成的真正前提，馬鯤鵬進一步預計未來半年至一年內(nèi)，貸存比取消、大額存單發(fā)行、利率市場化會齊頭并進?！叭∠J存比”已經(jīng)上報國務院法制辦，預計將在今年底公示，明年兩會修改商業(yè)銀行法之時徹底取消。同時，利率市場化進程不會帶來銀行惡性存款競爭，因為貸存比取消后，存款作為銀行戰(zhàn)略性資源的地位將徹底消失。

　　實際上，銀行正從傳統(tǒng)“以存定貸”舊常態(tài)向“以貸定存、資產(chǎn)決定負債”的新常態(tài)轉變。部分領先的銀行已經(jīng)明確了這一戰(zhàn)略方向。

　　馬鯤鵬強調(diào)，未來存款利率上浮比率會根據(jù)資產(chǎn)運用需求和流動性狀況頻繁雙向調(diào)整，但一定是“先有資產(chǎn)運用、后又負債匹配的順序”，沒有好資產(chǎn)，商業(yè)銀行將寧可不要負債，對存款價格戰(zhàn)的擔憂并不必要。