原標(biāo)題: A股國際化趨勢明朗 外資熱情難抑

　　北京時間6月10日凌晨，MSCI在其官網(wǎng)宣布，在一些重要的市場準(zhǔn)入問題得到解決后，中國A股即會被納入其全球市場指數(shù)中。公告還列出了接納A股涉及的三大顧慮，包括目前仍不能可靠地獲取額度，資本流動有限制以及海外投資者的實(shí)際權(quán)益問題。

　　國內(nèi)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，這一結(jié)果在意料之中，對A股短期影響十分有限。目前市場上漲的動力仍來源于對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期和源源不斷的增量資金，即使此次A股成功被納入MSCI，海外資金的入場和投資者結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變也是一個長期的過程。

　　盡管如此，A股國際化趨勢已愈加明朗。MSCI董事總經(jīng)理Remy Brain明確指出，MSCI將與中國證監(jiān)會共同成立一個工作小組，旨在解決各項(xiàng)問題以滿足投資者的需求。有海外機(jī)構(gòu)人士預(yù)測，A股最快將于今年底被納入MSCI全球市場指數(shù)。另一方面，QFII和RQFII等境外資本繼續(xù)看好A股。除了偏愛藍(lán)籌股之外，已有機(jī)構(gòu)開始少量加倉創(chuàng)業(yè)板。

　　牛市運(yùn)行不受影響

　　對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)來說，最關(guān)心的莫過于這一結(jié)果對A股未來走勢的影響。多家基金公司表示，MSCI此次公告結(jié)果基本符合預(yù)期，短期不會改變市場運(yùn)行邏輯，對牛市有較強(qiáng)信心。

　　九泰基金認(rèn)為，基于我國資本市場開放程度和監(jiān)管配套制度的考慮，之前多數(shù)市場機(jī)構(gòu)已表示今年A股進(jìn)入該指數(shù)的可能性不大。現(xiàn)在來看，隨著QFII、RQFII額度的上調(diào)以及渠道的進(jìn)一步擴(kuò)充、相關(guān)監(jiān)管制度的完善，A股進(jìn)入MSCI只是時間問題。從成交額、新開戶數(shù)及兩融等表征市場情緒的指標(biāo)來看，當(dāng)前市場情緒仍非?？簥^，A股市場的驅(qū)動力尤其是增量資金主要來自國內(nèi)，該事件對A股走勢影響非常有限，對A股中長期走勢仍保持樂觀，市場在經(jīng)歷短期震蕩后將繼續(xù)向上。

　　上海某基金公司指數(shù)投資部基金經(jīng)理認(rèn)為，無論從交易量、漲幅還是中國在全球市場的地位看，A股被全球指數(shù)投資范圍是遲早的事。目前，中國GDP總量在全球排名第二，貿(mào)易額和消費(fèi)額分別占全球的20%和7%；同時，A股今年以來漲幅在全球市場居前，體量巨大，不將A股納入其中，沒法準(zhǔn)確體現(xiàn)全球資本市場尤其是權(quán)益類產(chǎn)品的波動。從基金公司客戶的角度來說，客戶也希望基金產(chǎn)品能涵蓋漲幅居前的資本市場產(chǎn)品。如果忽略中國市場，來自客戶方壓力也不小，會驅(qū)使基金公司改變跟蹤的指數(shù)。此次公告結(jié)果不會對A股短期造成太大影響，因?yàn)楹Ｍ赓Y金進(jìn)場是一個比較緩慢的過程。

　　國壽安?；鹨脖硎?，投資者結(jié)構(gòu)的變化及給A股帶來的影響將會是長期的過程，短期對市場影響有限。

　　另據(jù)媒體報(bào)道，高盛在其報(bào)告中稱，鑒于全球投資者仍大幅低配中國股票，且未來12-24個月中國的指數(shù)權(quán)重有望提高，中國股市將會有強(qiáng)勁的被動資金流入和主動配置的正?；枨螅募径萂SCI可能繼續(xù)對納入A股展開特別審核。

　　QFII看好藍(lán)籌股

　　盡管A股此次未能納入MSCI，但QFII、RQFII等境外資本依然看好A股，海外資金除了保持對藍(lán)籌股的偏愛外，還有機(jī)構(gòu)開始小部分加倉創(chuàng)業(yè)板。

　　國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至5月29日，外匯局累計(jì)審批QFII額度為744.74億美元，較上月增加8.59億美元，獲批機(jī)構(gòu)增至271家。同時累計(jì)審批RQFII額度為3827億元人民幣，較上月增加190億元，RQFII機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)到129家，較上月新增8家。

　　實(shí)際上，自去年A股走牛以來，海外資金的持倉情況就格外受到關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年年報(bào)中，QFII共現(xiàn)身134只A股標(biāo)的十大流通股股東之中，其中去年四季度新進(jìn)59只個股。QFII合計(jì)持有的A股總市值高達(dá)351.1億元。從持股市值來看，新加坡政府投資以44.47億元的持股市值位列第一，瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)和易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公司分別以43.52億元和39.73億元緊隨其后。到今年一季度，QFII持倉A股變?yōu)?50只，合計(jì)增持9.08億股；新進(jìn)買入121只個股，合計(jì)新進(jìn)5.37億股。

　　從行業(yè)分布來看，去年底QFII重倉制造業(yè)，持有的公司家數(shù)高達(dá)82只，其中包括上汽集團(tuán)等藍(lán)籌股。今年一季度QFII新進(jìn)及增倉股票中，依然選擇的是藍(lán)籌股居多，如中國建筑、萬科A、中國石化等，僅持有32只創(chuàng)業(yè)板股票。

　　對藍(lán)籌股的偏愛一直是QFII和RQFII的特色?！斑@主要是受到市場環(huán)境、估值體系、投資目的等多種因素影響，通常調(diào)研小公司需要耗費(fèi)不少成本，所以根據(jù)宏觀政策重倉藍(lán)籌股便是一種性價(jià)比最高的方式?！睆V證恒生相關(guān)人士分析表示。

　　“但有一些細(xì)節(jié)值得注意?！比疸y證券相關(guān)人士表示，比如，今年5月底，工商銀行和建設(shè)銀行雙雙出現(xiàn)在QFII大宗交易平臺的賣出席位上。另有消息指出，QFII新加坡淡馬錫富敦投資有限公司于今年一季度清倉了全部2.55億股工商銀行。因此，外資對部分A股藍(lán)籌的看法或在發(fā)生某些細(xì)微變化。

　　有數(shù)據(jù)表明，一季度部分QFII機(jī)構(gòu)也開始小部分加倉創(chuàng)業(yè)板。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，一季度，有10只QFII機(jī)構(gòu)重倉23只創(chuàng)業(yè)板個股，其中東方匯理銀行一家QFII機(jī)構(gòu)就重倉9只創(chuàng)業(yè)板個股。不過，從QFII所有重倉個股中均不包括安碩信息、全通教育等熱門股票來看，海外資金對高價(jià)股有意規(guī)避?！巴赓Y針對A股的投資標(biāo)的或在趨于多元化。”該人士指出。

　　“從數(shù)據(jù)上看，QFII基金一季度持倉最多的依然是銀行、家用電器和食品飲料行業(yè)的股票。只是與去年四季度相比，銀行類股票的持倉量有所下降，家用電器類股票持倉量基本持平，食品飲料類股票的持倉量有所上升?！庇袊鴥?nèi)券商人士對記者表示。

　　除了持倉變動之外，隨著A股行情持續(xù)火爆，近來QFII針對上市公司的調(diào)研也顯得尤為頻繁。數(shù)據(jù)顯示，近一周，就有25家上市公司的調(diào)研名單中出現(xiàn)了QFII身影。其中，醫(yī)藥生物行業(yè)成為QFII調(diào)研重點(diǎn)，麗珠集團(tuán)、千紅制藥等上市公司迎來多家QFII抱團(tuán)調(diào)研。

　　MSCI期待A股加盟

　　多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，A股被納入MSCI已經(jīng)為期不遠(yuǎn)，最快或在年底前實(shí)現(xiàn)。

　　南方東英資產(chǎn)市場負(fù)責(zé)人和弦介紹，年底前MSCI接納A股的概率較大，一方面中國資本市場開放意向強(qiáng)烈，監(jiān)管層會推動此事；另一方面，由于全球知名指數(shù)公司富時(FTSE)已宣布將推出涵蓋中國A股的過渡指數(shù)，然后逐步在兩到三年內(nèi)將A股納入到標(biāo)準(zhǔn)富時新興市場指標(biāo)股指中。5月中旬，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司也表示將在9月作出是否將A股納入旗下股指的決定。由于指數(shù)的編制趨同，兩大競爭對手的表態(tài)，給MSCI帶來的壓力也比較大。

　　和弦認(rèn)為，如果MSCI不盡快接納A股，可能踏空中國股市上漲的步伐，也不利于其業(yè)務(wù)發(fā)展。由于中國正處在改革轉(zhuǎn)型期，且A股已經(jīng)多年處于熊市狀態(tài)，尤其是藍(lán)籌股嚴(yán)重低估，市場未來上漲空間仍然較大。

　　事實(shí)上，目前有投資者已經(jīng)開始在用腳投票，選擇有望更早納入A股的品種，部分國際上知名ETF或已經(jīng)開始受到影響。例如領(lǐng)航集團(tuán)(Vanguard)的VWO和安碩集團(tuán)(Ishares)的EEM兩只ETF，分別跟蹤富時新興市場指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)，最新規(guī)模分別達(dá)到471.6億美元和301.7億美元。自5月下旬以來，雙方已經(jīng)出現(xiàn)明顯的規(guī)模變化對比。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，自5月18日至6月9日，VWO出現(xiàn)多日份額凈申購，而EEM則出現(xiàn)多日的凈贖回。

　　對此變化，MSCI表示，富時的過渡性指數(shù)并不新穎，他們在一年多前便引入過渡指數(shù)，其客戶在不同權(quán)重中使用得非常成功。MSCI表示，與其他指數(shù)提供商相比，MSCI市場準(zhǔn)入的門檻更高，其做法是在變更指數(shù)之前提前咨詢客戶，并在變更實(shí)施之前給予市場參與者充分的準(zhǔn)備期。MSCI的客戶是世界上最大的機(jī)構(gòu)投資者，在2015年的咨詢中他們繼續(xù)對中國的市場準(zhǔn)入表示擔(dān)心，鑒于投資于MSCI新興市場指數(shù)投資者的龐大規(guī)模和多樣性，MSCI有責(zé)任確保以平穩(wěn)有序的方式將A股納入其體系。

　　有海外機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，MSCI提到將于未來數(shù)月與中國證監(jiān)會緊密合作，促進(jìn)解決A股市場準(zhǔn)入余下問題。其中“未來數(shù)月”說明MSCI對解決QFII和RQFII的額度分配、資本流動限制、實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)等問題的解決較為樂觀。在與市場多方的溝通過程中，年底前納入的可能性確實(shí)較大。

　　對進(jìn)展究竟會有多快，MSCI向中國證券報(bào)記者表示，有關(guān)市場準(zhǔn)入的事宜一解決，MSCI即會宣布將中國A股納入旗下指數(shù)中，不用等到一年一度的全球市場分類評審時再公布。MSCI還表示，公告中提到的三個投資者顧慮的問題沒有“誰最難”或“誰最快”解決的區(qū)別。監(jiān)管層就中國市場對國際投資的準(zhǔn)入與開放已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，包括滬港通的實(shí)施，RQFII渠道由4個城市至12個城市的擴(kuò)充以及資本利得稅政策上的澄清。除此之外，MSCI相信， 預(yù)期將實(shí)施的深港通以及QFII渠道進(jìn)一步放寬有助于改善A股市場的準(zhǔn)入狀況。