內(nèi)地基金業(yè)的發(fā)展再次迎來重大利好。

5月22日，隨著中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會就開展內(nèi)地與香港基金互認工作正式簽署《中國證券監(jiān)督管理委員會與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會關(guān)于內(nèi)地與香港基金互認安排的監(jiān)管合作備忘錄》（下文簡稱《備忘錄》），意味著7月1日之后，符合一定條件的內(nèi)地及香港基金按照法定程序獲得認可或許可后，可在對方市場向公眾投資者進行銷售。

這不僅表示在香港注冊的優(yōu)秀基金有望在內(nèi)地公開募集，更代表著內(nèi)地市場的優(yōu)秀基金有望進入香港市場，境內(nèi)外資金的互聯(lián)互通將更為便捷，國際資本也獲得了進入內(nèi)地市場的另一條重要通道。

開啟兩地相互投資新選擇

按照相關(guān)規(guī)定，內(nèi)地與香港基金互認將于7月1日開始實行，這意味著在香港注冊的基金可以向境內(nèi)投資者直接銷售，并且境內(nèi)符合條件的內(nèi)地基金也可銷售給香港的國際投資者。根據(jù)《備忘錄》相關(guān)內(nèi)容，符合條件的內(nèi)地與香港公募基金通過兩地監(jiān)管機構(gòu)簡易的認可或許可程序后，即可分別向香港和內(nèi)地市場的公眾投資者進行銷售。

根據(jù)現(xiàn)有制度安排，基金互認的初始投資額度為資金進出各3000億元人民幣。證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，在當前的市場形勢下，推出內(nèi)地與香港基金互認的條件已經(jīng)具備。基金互認是“場外市場”的互通互聯(lián)，每一只互認基金需經(jīng)法定程序后才能實現(xiàn)跨境銷售，兩地監(jiān)管機構(gòu)關(guān)于“通過基金互認實現(xiàn)兩地市場互利共贏”的出發(fā)點一致，并就穩(wěn)步均衡推進互認基金準入工作以確保資金流出入保持基本均衡達成共識。

隨著QDII、滬港通的相繼開啟，國際資金進入內(nèi)地市場的渠道愈加通暢，而此番內(nèi)地與香港公募基金互認的啟動，無疑又打通了一條新通道，為國際資金進一步開啟了投資內(nèi)地市場的大門。證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，在全球資本市場迅速發(fā)展的背景下，跨境投資管理和跨境基金銷售活動日趨活躍，內(nèi)地與香港在金融產(chǎn)品及服務(wù)方面的合作不斷深化，有必要建立內(nèi)地與香港基金產(chǎn)品互認的平臺，促進兩地基金市場的共同發(fā)展。無論從市場氛圍還是投資者而言，兩地基金互認的條件已經(jīng)成熟。伴隨資本市場的開放互通，今后內(nèi)地和香港兩地的投資者將可以實現(xiàn)相互投資，增加了新的投資選擇。

基金互認為兩地基金業(yè)帶來機遇

統(tǒng)計顯示，據(jù)測算，截至去年底，符合互認條件的香港基金有100只左右；截至今年一季度末，內(nèi)地符合互認條件的基金有850只左右。兩地基金互認的直接效果，是在一方監(jiān)管機構(gòu)注冊的公募基金可在另一方市場銷售，這將為兩地的基金管理人提供增量客戶與投資資金，實質(zhì)上也是我國資本項目開放的又一個里程碑。

博時基金宏觀策略部分析認為，實施兩地基金互認的意義，從戰(zhàn)略角度看將促進大中華區(qū)域金融市場的整合，進一步推動人民幣國際化和中國資本項目開放的進程，鞏固了內(nèi)地資本市場在東亞地區(qū)乃至全球的核心地位。從戰(zhàn)術(shù)角度看，兩地基金互認是對滬港通等兩地市場聯(lián)通渠道的有益補充，將奠定港股與A股市場互通的共同基礎(chǔ)，并推動兩地資產(chǎn)管理機構(gòu)的發(fā)展。

華潤元大基金分析認為，兩地基互認安排的政策正式啟動，初始投資額度為資金進出各自3000億元人民幣，這意味著內(nèi)地逾6萬億元人民幣公募基金未來或有望陸續(xù)通過該方式進入香港市場。同時，基金互認也有助盤活兩地資管市場，并為國際資金進一步開啟投資內(nèi)地市場的大門。

中國證監(jiān)會主席肖鋼此前表示，近年來內(nèi)地市場的財富管理需求旺盛，但境內(nèi)產(chǎn)品種類參與境外投資的途徑有限，資產(chǎn)配置范圍受限，滬港通開啟為兩地財富管理行業(yè)提供了新的發(fā)展空間。

而在基金互認之后，相信深港通的推出也指日可待。市場普遍認為，本輪牛市上漲的邏輯源于改革預(yù)期和增量資金的涌入。從前者來看，改革非一蹴而就，一定是一個長期的過程，政府持續(xù)的政策出臺不斷為牛市行情增厚樂觀預(yù)期；后者來看，兩地基金互認安排無疑為增量資金入場又增加了一個新的渠道，對于A股未來的利好明顯可見。

另一方面，基金互認機制同樣令香港地區(qū)的資管業(yè)振奮。匯豐銀行中國區(qū)銷售主管王偉全分析認為，隨著兩地基金互認的開啟，將為內(nèi)地與香港地區(qū)的基金業(yè)均帶來巨大的發(fā)展機遇。他表示，在內(nèi)地公募基金占家庭資產(chǎn)的份額為6.2%，在香港地區(qū)的比例是12%，而美國則達到38%。但目前內(nèi)地出現(xiàn)了新的變化：一是國內(nèi)家庭的資產(chǎn)正在增加，二是公募近期的份額比例也在提升，所以未來內(nèi)地市場公募基金的發(fā)展還有很大的增長空間。從2013年到2017年，估計內(nèi)地公募基金資產(chǎn)的年復(fù)合增長比率可達到12.6%，但香港地區(qū)只有10%，所以內(nèi)地基金市場對于香港基金經(jīng)理來說有很大的吸引力。

另一方面，香港市場的投資人對于人民幣投資品種也有很大的需求。統(tǒng)計顯示，目前香港離岸人民幣兌換達到9千億元人民幣。以往香港投資人或者基金經(jīng)理想投資內(nèi)地市場只能通過QFII和RQFII的方式，而隨著兩地基金互認的開啟，內(nèi)地基金可以直接在香港市場銷售，對于香港投資者而言，這樣的投資方式更為直接，而同時內(nèi)地的基金業(yè)也將迎來新的發(fā)展機遇。

根據(jù)香港證監(jiān)會認可基金的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2013年12月31日，香港共有1972只獲得香港證監(jiān)會認可的基金，但其中僅有343個是注冊在香港，還有相當一批現(xiàn)有的基金管理公司并不是在香港本地注冊。而在兩地基金互認開啟之后，為迎接發(fā)展機遇，很多基金準備在把注冊地遷到香港，也有很多基金公司準備把現(xiàn)有的基金開通一個渠道，以便將來可以在內(nèi)地銷售做好準備。據(jù)了解，很多香港的基金公司現(xiàn)在正在開拓內(nèi)地的銷售渠道，并積極地研究后臺的運作情況。

對于內(nèi)地的基金公司而言，當前也在緊鑼密鼓地研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，為兩地基金互認做好準備。博時基金戰(zhàn)略發(fā)展中心透露，目前博時已在積極著手相關(guān)業(yè)務(wù)方案的研究和實施，把握兩地基金互認的絕佳機會，快速拓展海外基金代銷市場，以及依托博時全資子公司——博時國際趁勢強化其國際化戰(zhàn)略，推動老牌公募基金管理公司向“泛資管”的轉(zhuǎn)型。而國內(nèi)還有很多基金管理公司目前并沒有在香港設(shè)立基金平臺，也正著手開始籌劃建立香港證監(jiān)會認可的基金平臺，把在海外受歡迎的基金投資類型放在香港的平臺，為將來打通其在國內(nèi)的銷售做好準備。

匯豐銀行中國區(qū)銷售主管王偉全認為，長期而言基金互認對于內(nèi)地投資者而言，將有更多元化的產(chǎn)品；同時，此次內(nèi)地與香港基金互認政策出臺后，吸引了新加坡、泰國、馬來西亞等國家客戶開通賬戶，因而從長期看兩地基金互認會推進亞洲基金業(yè)的發(fā)展。

中長期利好A股與H股

今年以來，內(nèi)地A股和香港股市均表現(xiàn)火爆，而即將開啟的兩地基金互認，也無疑為各自的市場推波助瀾。

瑞銀證券A股策略分析師楊靈修分析認為，今年3月以來，各類基金資管產(chǎn)品發(fā)行明顯加快，僅國內(nèi)公募基金而言，4月單月的發(fā)行額就已突破1000億元（股票型和偏股型混合基金），而滬港通近期單日流入在20億至30億元左右。因此，兩地基金互認機制將為A股帶來額外的海外認購資金，繼滬港通后，基金互認機制無疑為海外投資者提供又一投資內(nèi)地資本市場的渠道，長期來看意義重大。

眾多機構(gòu)分析認為，兩地基金互認對A股和港股均將帶來正面影響。中長期而言，對于兩地市場都將有利好；而從短期而言，估值相對較低的H股將受到更大利好。博時基金宏觀策略部余軍博士表示，評估基金互認對市場的影響，認為可以滬港通作為參考?？紤]基金互認的條件限制，以及對彼此市場的偏好情況，基金互認對A股的短期影響或小于港股市場。從滬港通的資金流動情況看，基金互認短期能帶給對方市場的資金均有限，相對A股而言，有估值優(yōu)勢的港股可能會因基金互認以及即將推出的深港通而出現(xiàn)價格重估，并在中長期提供了更為正面的投資前景。

君陽證券行政總裁鄧聲興表示，機構(gòu)投資者主要傾向追捧高價及重磅股，因此投資者應(yīng)該考慮從這些領(lǐng)域中掘金，尤其是內(nèi)地保險股。香港投資基金公會主席李錦榮則認為，基金互認不應(yīng)與滬港通直接比較，因前者不設(shè)50萬元人民幣投資門檻，并有廣泛的投資選擇。其中，預(yù)期利好的個股包括A/H折讓概念股、紅籌H股，以及在港運作的全球股票。此外，內(nèi)地市場較少多元化的股債混合基金產(chǎn)品；而港股又缺乏軍工、健康及科技類別等行業(yè)性專門股票，預(yù)計兩者可帶來互補效益。

投資者應(yīng)注意兩地基金投資差異

伴隨兩地基金互認，內(nèi)地投資者進軍香港市場的熱情高漲。但業(yè)內(nèi)人士提醒，香港地區(qū)的基金與內(nèi)地基金還有著很大的不同，如果不加注意就很容易“水土不服”。香港基金有數(shù)千只，無論在投資標的、費率等方面都有不同，投資者要從投資區(qū)域、投資品種、費率等方面精挑細選。按照注冊地來分，在香港可供投資者選擇的基金可分為香港本地基金和離岸基金兩種，而兩地互認基金在內(nèi)地市場銷售的前提是在香港注冊，即“香港制造”的基金。

相比內(nèi)地基金，香港基金最大的吸引力在于“國際化”，投資區(qū)域廣泛，市場細分充分，基本涵蓋了全球市場的各個角落。在投資區(qū)域上，國內(nèi)權(quán)益類合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)基金主要集中投資在美國和香港兩大市場，而香港基金的投資區(qū)域廣，有靈活配置全球市場的環(huán)球基金如鄧普頓環(huán)球均衡增長、貝萊德全球等；也有投資某個區(qū)域的基金，如摩根歐元區(qū)股票、富達新興市場等；還有單一國家基金，如霸菱德國增長、恒生中國股票等。在投研團隊方面也更國際化，景順、首域、富達、摩根、貝萊德等都是全球知名的基金管理公司，旗下產(chǎn)品線豐富，成立時間久，分支機構(gòu)也遍布全球。在投資品種上，香港基金也領(lǐng)先于內(nèi)地基金市場。除了普通的股票型、債券型、貨幣型基金，香港市場上還有百達林木資源、貝萊德世界礦業(yè)等大宗商品基金，還有可投資于杠桿式金融工具的認股權(quán)證或衍生工具基金，基本涉及了資本市場中絕大部分的投資品種。正因為投資范圍多元化，使得香港基金業(yè)績分化也非常明顯，即使是投資類型相同的基金，業(yè)績表現(xiàn)也有所差異。

內(nèi)地投資者還需要了解的是，香港基金的費率普遍高于內(nèi)地。投資香港基金需要支付的費用主要分為兩類，首次認購費和管理年費，扣取方式和內(nèi)地基金一致。通常只有不收取認購費的基金才會收取贖回費。從收費標準來看，香港基金的認購費率明顯偏高，以股票型基金為例，費率普遍在5%至6%之間不等，而內(nèi)地的股票型基金通常只收取1.5%的申購費，債券基金、認股權(quán)證的首次認購費也分別達到3%至5%、5%至7%。因此，香港基金投資如果頻繁申贖并不劃算，更適合長期投資。