從某種角度而言，現(xiàn)在的北京，像極了1999年的紐約。

每當KPCB合伙人、“互聯(lián)網(wǎng)女皇”Mary Meeker（瑪麗米克）發(fā)布新一年的互聯(lián)網(wǎng)趨勢報告時，科技媒體總是爭先恐后全文翻譯并快手推送，速度堪比翻譯中概股招股書。至于科技公司，則是這樣刷屏的——

人們太需要一份客觀公正權(quán)威刷榜第三方并且對自己有利的行業(yè)報告了，以至于我的一位曾經(jīng)在業(yè)界知名的Y公司出任資深分析師的朋友加班累到吐血，《2015年中國洗腳行業(yè)年度綜合報告》這類為某位客戶量身打造的研報賣10-20萬也是業(yè)內(nèi)公開的秘密。IPO材料需要報告，PR需要報告，拉投資需要報告，做新媒體投放也需要報告……行業(yè)規(guī)模稍大一點的公司基本上買報告都買吐了，不少公司已經(jīng)開始自己發(fā)報告了。正如我那位分析師朋友，就被收編進了上圖某家公司。

而瑪麗米克，這個由于在1998年被《巴倫周刊》稱為“互聯(lián)網(wǎng)女皇”而名噪當世的神級分析師，其起家之路與我那位吐血的分析師朋友恐怕并無不同——“他們更像啦啦隊，而不是獨立的觀察員”。

正如今年女皇的懿旨中，著重強調(diào)了“無人機的人氣度每年都在取得指數(shù)級增長”，事實上，前不久已有傳言稱KPCB（米克任合伙人的公司）剛剛投資了國內(nèi)某無人機廠商。

這不是欲加之罪。

我們不妨回顧下瑪麗 米克的加冕史

在1981年大學畢業(yè)后，她先當了幾年股票經(jīng)紀人，隨后輾轉(zhuǎn)幾家投行，負責科技行業(yè)分析。并于1991年加入摩根士丹利，一干就是20年。

在她剛加入摩根士丹利時，并不被營業(yè)員和同行看好，因為她雖然文筆很棒，但內(nèi)容風格“全憑感覺”，且由于推薦股票走勢不佳，被封為“熱制導導彈”的外號（象征她的推薦就像熱制導導彈，將股票炸毀）。

但瑪麗 米克顯然不在乎這些，因為她找到了新的增長點。

“私人企業(yè)很喜歡那些說對他們公司‘感覺’不錯的人，他們在IPO時，需要替他們美言、擁護他們的分析師，這是米克的拿手專長”。

這里需要介紹一個時代背景，理論上投行是靠投資人的經(jīng)紀費用過活，即通過提供投資建議賺錢。但由于經(jīng)紀費用已經(jīng)低到讓這些華爾街精英無法寫出誠實的研報，因此投行轉(zhuǎn)而利用研報幫助能夠讓他們賺到更多錢的企業(yè)（為了便于理解，你可以想象如同媒體低廉的工資讓記者無法不接車馬費軟文，如同公立醫(yī)院低廉的診療費用倒逼出“以藥養(yǎng)醫(yī)”）。

在資本熱潮洶涌的時代里，投行只要接到生意，就穩(wěn)賠不賺，因為它收取的費用是新上市公司融資額的7%（公司IPO價格每多一億美元，投行就能收到700萬美元的傭金，想象一下吧），看上去高貴冷艷的投行，其實只是個公共裙帶的營生。

在華爾街，投行不可能依靠資金操縱推高股價，只能依靠自己的分析師的鐵嘴帶動人氣，于是，分析師成了各家投行打動新上市公司高管的王牌。但是，華爾街早就有“中國墻”（Chinese Wall，如同媒體采編營收分離的防火墻）的規(guī)定，即投行不能與分析師串通一氣。很明顯，如果分析師自吹自擂自己公司承銷的股票，失去了客觀性，其客戶的利益就無法得到保證。遺憾的是，由于經(jīng)紀業(yè)務(wù)的利潤單薄，不足以“養(yǎng)肥”分析師，“中國墻”終于倒塌，分析師與投行人員狼狽為奸，事情變得不可收拾。

這種新型生財之道的始作俑者，便是摩根士丹利。本來，分析師是不會直接拿到承銷業(yè)務(wù)酬勞的，但投行物質(zhì)獎勵仍然是眾人皆知的事實：投行業(yè)務(wù)人員對分析師的年終獎有巨大的影響力。2000年時，瑪麗米克寫道：

“我們的一個關(guān)鍵焦點，在于利用我們通過行業(yè)研究報告建立的特許經(jīng)銷權(quán)。”

“我的最大價值就是幫助摩根士丹利贏得最好的網(wǎng)絡(luò)IPO業(yè)務(wù)。”

在那撥互聯(lián)網(wǎng)泡沫的膨脹期，華爾街上許多備受矚目的證券分析師不僅在推波助瀾，也借此成為了大眾明星。摩根士丹利的瑪麗米克、美林的亨利 布羅杰特、所羅門的杰克格魯伯曼都成了家喻戶曉的名字，跟體育英雄和搖滾巨星相提并論。在一位受人崇拜的首席執(zhí)行官的言語里，格魯伯曼幾乎成了“半神半人”。

瑪麗米克毫無疑問成為了新財富時代的主角，“科技公司幾乎都在乞求她關(guān)注一下自己公司的名字，普通投資者們追著她索要簽名，摩根士丹利為她開出的年薪高達1500萬美元”。最狂熱的時候，當米克抵達某個辦公區(qū)為《名利場》雜志拍片，拍攝小組瞬間安靜下來——“瑪麗來了！”——然后沖過去獻上一杯卡布奇諾。難怪曾有人這樣評價：

“米克和她的上司在出賣投資人以取悅企業(yè)時毫無罪惡感，因為在這樣的生意中，利益實在太巨大、太誘人了?！?/p>

（圖注：女皇的首份報告，322頁。后來，有人這樣評價她的文字——“在描述即將成為焦點的宏偉藍圖時，她毫無疑問是一流的。但她收集海量數(shù)據(jù)所組裝而成的長篇報告，有時卻顯得散漫和過于雄心勃勃，這里邊往往塞滿了一百萬個出發(fā)點”）

分析師們完全卸下了矜持，以啦啦隊長的身份大殺四方。布羅杰特堅決聲稱，傳統(tǒng)的定價方法在“一個行業(yè)的大爆炸階段”已不再適用。米克也在1999年表示，“現(xiàn)在是理性魯莽時期”。他們對于個股的公開評論，往往引得其價格飆升。正如《行業(yè)標準》雜志所言：“當瑪麗米克開口談?wù)摃r，網(wǎng)絡(luò)股便發(fā)瘋了?！?/p>

一般情況下，評級為“買”的股票，與評級為“賣”的股票之間的比例是10比1，但是在上世紀90年代后期，這個比例已經(jīng)接近到100比1（我們不妨看一下某些科技媒體上正常分析文章和軟文的比例，就明白現(xiàn)在的北京與1999年的紐約多么相似）。

為了便于定價互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，瑪麗米克曾滿懷熱情地大肆褒獎Drugstore.com，因為瀏覽該網(wǎng)站48%的瀏覽量都屬于“嵌入顧客”（在網(wǎng)站上至少逗留三分鐘的訪問者），至于“嵌入顧客”是否會交出美鈔，已經(jīng)是另一個問題。在2000年的泡沫中，Drugstore.com的股價曾達到了67.5美元的高度，而到了次年秋季，股票已一文不值。

Drugstore絕不是女皇曾犯過最嚴重的錯誤，2000年，米克主導了美國最大的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商美國在線，斥資1640億美元收購媒體公司時代華納的并購交易。米克非常自信地認為這起并購會成為有史以來最賺錢的并購交易，但實際上兩家公司的合并卻是一場徹底的災(zāi)難。隨著網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，2002年末美國在線時代華納宣布虧損近1000億美元，創(chuàng)下了公司虧損的最高記錄。Homegrocer、Ask Jeeves、Lastminute、ExciteAtHome……這些在泡沫破滅時等同廢紙的股票，也都曾經(jīng)被女皇極力推薦。

“某些分析師曾經(jīng)含蓄的許諾，在隨后的市場中，自己正在進行中的研究報告將為IPO公司業(yè)務(wù)提供持續(xù)支持”。所以，即便是旅行訂票網(wǎng)站Priceline.com已經(jīng)暴跌96%的情況下，米克依然堅定地看漲并推薦該股，這給她的職業(yè)道德引來了諸多質(zhì)疑。

2001年，米克連續(xù)遭到華爾街投資者的兩起聯(lián)合訴訟，她被認為故意傳遞錯誤的信息，誤導投資者購買網(wǎng)絡(luò)公司股票，從而給投資者帶來了巨大損失。因此，《財富》雜志曾在某期封面上刊登了瑪麗米克的照片，并配以標題“我們是否能再信任華爾街一次”，可謂對這些事件的全面總結(jié)。

投行的騙局終于成了大新聞，投資者眼看著自己的退休金儲蓄計劃損失殆盡，公司員工們看著自己的股票期權(quán)和年金計劃消失不見。紐約州總檢察長開始以保護個人投資者的名義展開突擊調(diào)查，然而結(jié)果卻耐人尋味。

檢察官在布羅杰特的郵箱中發(fā)現(xiàn)了關(guān)鍵證據(jù)，他大膽誠實地說他推薦的一些公司是“狗屎”，最終他不得不提前退休。格魯伯曼的郵件也被挖了出來，他曾經(jīng)在郵件中表示，之所以推薦AT&T的股票，是由于對方幫忙把他家孩子送進紐約的一間明星托兒所（伍迪艾倫家的孩子也曾經(jīng)在那里入托）。

然而摩根士丹利卻“不小心”銷毀了大部分電郵，在檢察官能夠找到的電郵記錄中，米克的電郵內(nèi)容十分謹慎，她通常會避免批評她推薦的公司，哪怕這些公司明顯已經(jīng)式微。辦案人員需要證據(jù)表明，米克故意誤導投資者，或她在報告中隱藏了相關(guān)信息，但他們無法找到任何相關(guān)證據(jù)。

最后，檢察官和華爾街的重量級機構(gòu)達成和解，投行們不承認也不否認曾經(jīng)犯過的錯誤，但保證會改進工作流程，并支付了巨額賠款。至于女皇？她成為了那個時代碩果僅存的遺珠。在其它分析師入獄的入獄，歸隱的歸隱的年代里，她僅僅帶薪休假數(shù)年后，便再次回到了公眾視野。

2001年5月，《財富》雜志發(fā)表長篇評論文章《瑪麗米克哪里出了錯》，對互聯(lián)網(wǎng)第一次泡沫時期的“米克”現(xiàn)象進行了深入分析。在他們看來，瑪麗米克最致命的錯誤就是太把自己當成“交易人（dealmaker）”，而不是安心于做一名專業(yè)的“分析師（analyst）”，這樣的“身份錯亂”在幫助她和摩根士丹利成名的同時，也毀了一個分析師和一個行業(yè)的名聲。

在那個最瘋狂的年代里，即便在摩根士丹利將互聯(lián)網(wǎng)研究團隊擴大至26個分析師之后，所有人依然只會點名表示——“只相信米克一個人”。

我又想起了科技公司們每年刷屏的盛景。