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      伊恩·萊杰:IMF將重新評(píng)估人民幣價(jià)值

      華爾街日?qǐng)?bào)新經(jīng)學(xué) 2015-05-06 13:38:58

      近十幾年以來,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將要首次宣布人民幣處于合理估值狀態(tài)。這將成為中國(guó)努力開放其經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要里程碑,同時(shí)削弱美國(guó)對(duì)中國(guó)貨幣政策的批評(píng)。

      IMF要對(duì)人民幣重新評(píng)估——將會(huì)在未來幾個(gè)月發(fā)布對(duì)多項(xiàng)有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的正式報(bào)告,而多年來,IMF一直責(zé)難中國(guó)政府操控貨幣。

      IMF最新的態(tài)度削弱了奧巴馬政府就中國(guó)貨幣管控方面對(duì)中國(guó)施加的壓力,同時(shí)也讓美國(guó)國(guó)會(huì)將對(duì)人民幣的擔(dān)憂加入到停擺的貿(mào)易立法的努力效果大打折扣。

      “對(duì)那些批評(píng)中國(guó)貨幣政策的美國(guó)評(píng)論家們來說,這無異于釜底抽薪,”康奈爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家,前IMF中國(guó)區(qū)官員普拉薩德(Eswar Prasad)說。“美國(guó)在很大程度上很信賴IMF的客觀評(píng)估。”

      奧巴馬政府不贊同IMF看法,堅(jiān)持認(rèn)為人民幣仍是“嚴(yán)重的被低估?!?/p>

      IMF對(duì)人民幣看法的改變?cè)从谥袊?guó)政府越來越多地挑戰(zhàn)當(dāng)前全球秩序。近幾個(gè)月以來,中國(guó)贏得了廣泛支持,新創(chuàng)建了亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資銀。這是一個(gè)可以與IMF的姐妹機(jī)構(gòu)世界銀行相抗衡的機(jī)構(gòu)。中國(guó)還在推動(dòng)創(chuàng)立能與亞洲其他地區(qū)、中東、非洲以及歐洲建立更好經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的現(xiàn)代“絲綢之路”。中國(guó)官員要求IMF將人民幣納入組成IMF緊急貸款儲(chǔ)備的一籃子精英貨幣中。IMF將會(huì)在今年年底予以考慮。

      位于華盛頓的IMF是一個(gè)貨幣管理方面的杰出權(quán)威機(jī)構(gòu),很大程度上是為了獨(dú)立督188個(gè)成員國(guó)的貨幣匯率。長(zhǎng)期以來,它嚴(yán)懲中國(guó)將人民幣定位于估值偏低貨幣。IMF對(duì)人民幣的判斷讓美國(guó)多年來有底氣指責(zé)中國(guó)將人民幣的價(jià)值低于市場(chǎng)基本面水平,從而讓中資企業(yè)獲得不合理的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

      美國(guó)國(guó)會(huì)議員以及過去三屆統(tǒng)政府指責(zé)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的到來是以犧牲美國(guó)的就業(yè)、商品出口、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及嚴(yán)重扭曲全球經(jīng)濟(jì)為代價(jià)的。作為一個(gè)出口大國(guó),伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),近年來中國(guó)成為僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體。

      現(xiàn)在,人民幣對(duì)一攬子貨幣的匯率在十年間升值了30%以上。IMF高級(jí)官員稱,這樣的匯率價(jià)值大致上是合理的。

      “我們現(xiàn)在到了一個(gè)臨界點(diǎn),即我們認(rèn)為人民幣接近其真正估值,”IMF亞洲部副主任羅德勞爾(Markus Rodlauer)在四月說道。

      預(yù)計(jì)IMF將以其貫有的謹(jǐn)慎態(tài)度和外交風(fēng)格來描繪人民幣的最新地位,如避免在官方聲明中出現(xiàn)“估值合理”詞匯。例如,羅德勞爾稱,在四月,人民幣在“向均衡方向移動(dòng)”。因此,IMF的官方評(píng)估會(huì)留出足夠的回旋余地,倘若中國(guó)改變貨幣政策,IMF也可以更改其評(píng)價(jià)。此外,IMF的措辭也會(huì)足夠的模糊,為懷疑者留出足夠的批評(píng)空間。

      大致上來說,人民幣是與美元掛鉤的,而如果美元對(duì)其他主要貨幣升值,人民幣也會(huì)大幅走高。從名義價(jià)值來看,人民幣的升值呈平穩(wěn)狀態(tài)。但是,如果將通貨膨脹因素考慮在內(nèi)的話,在過去的一年里人民幣的價(jià)值已上漲10%以上。

      然而,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的降溫,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家不排除中國(guó)政府會(huì)讓人民幣貶值,再次推動(dòng)出口,支撐其經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這種或其他支撐經(jīng)濟(jì)基本大變化仍然會(huì)改變IMF最初對(duì)人民幣的評(píng)估。2014年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩至7.4%,而這一降速在是在過去的二十多年來聞所未聞的,標(biāo)志著中國(guó)高速增長(zhǎng)時(shí)期的終結(jié)。

      中國(guó)獲得了大量美國(guó)盟友的支持,而IMF官員也暗示,人民幣成為IMF儲(chǔ)備貨幣只是時(shí)間問題。一些分析人士稱,此舉是中國(guó)控制對(duì)人民幣的干預(yù)以及在過去一年里保持人民幣穩(wěn)定的一個(gè)主要原因。

      對(duì)IMF來說,對(duì)人民幣的評(píng)估仍是個(gè)十分敏感的問題。多年來,中國(guó)不讓IMF公布每年的經(jīng)濟(jì)評(píng)論,一部分原因是對(duì)中國(guó)匯率政策的批評(píng)。

      中國(guó)貿(mào)易順差在2007年達(dá)到最高點(diǎn)時(shí),美國(guó)財(cái)政部與IMF官員和IMF的幾個(gè)最大的股東國(guó)進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)一年之久的斗爭(zhēng),要將人民幣定為“匯率根本性錯(cuò)位”(fundamentally misalligned)。

      2008年,在IMF董事會(huì)議按計(jì)劃召開解決有爭(zhēng)議問題的前一周,全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)隨著雷曼兄弟公司的破產(chǎn)全面爆發(fā)。該次會(huì)議取消。自那時(shí)起,中國(guó)政府就增持美國(guó)國(guó)債,美國(guó)頓政府則大舉借貸以對(duì)抗危機(jī),穩(wěn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

      近年來,人民幣升值支撐著美國(guó)政府向國(guó)會(huì)傳遞的一些的觀點(diǎn):讓財(cái)政部利用外交手段而不是制裁手段推動(dòng)貿(mào)易合作伙伴貨幣政策轉(zhuǎn)變。這一手段再次表現(xiàn)出奧巴馬政府試圖勸阻美國(guó)國(guó)會(huì)議員在停擺的貿(mào)易立法中涉及懲罰性的貨幣調(diào)控措施。財(cái)政部官員稱,這些方法將抹殺處于停滯的跨太平洋伙伴關(guān)系。這項(xiàng)協(xié)議攬括了占全球經(jīng)濟(jì)40%的12個(gè)國(guó)家。

      美國(guó)官員不會(huì)接受IMF對(duì)中國(guó)貨幣的評(píng)估結(jié)果,“人民幣匯率仍遭到嚴(yán)重低估,” 美國(guó)財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)際事務(wù)的副部長(zhǎng)納森·希茨(Nathan Sheets)說道。

      與財(cái)政部最近向國(guó)會(huì)提交的主要貿(mào)易伙伴貨幣政策的半年報(bào)告一樣,希茨稱,中國(guó)不斷增長(zhǎng)的貿(mào)易順差、石油價(jià)格下跌、更高的生產(chǎn)力水平以及培育更多的內(nèi)需,這些都意味著人民幣應(yīng)該進(jìn)一步升值。

      作為美國(guó)財(cái)政部最高級(jí)別的金融外交家,希茨稱,如果中國(guó)政府在對(duì)其貨幣的眾多壓力下抵制了人民幣升值的誘惑,那么它在2014年對(duì)控制對(duì)貨幣的干預(yù)承諾將成為現(xiàn)實(shí)。

      由于存在諸多變數(shù),將匯率確定在恰當(dāng)?shù)墓乐稻遣豢茖W(xué)。

      但是,有兩個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)長(zhǎng)期以來揭示了中國(guó)政府對(duì)貨幣的干預(yù)程度:貿(mào)易和外匯儲(chǔ)備。受貨幣貶值的影響,2007年,中國(guó)貿(mào)易順差占到了國(guó)民生產(chǎn)總值的10%以上,使得在經(jīng)濟(jì)危機(jī)前幾年里,美國(guó)貿(mào)易逆差平均達(dá)到5%。中國(guó)政府買進(jìn)美元、歐元以及日元抑制了人民幣的升值,建立了4萬億美元的外匯儲(chǔ)備——全球最大的外匯儲(chǔ)備。

      但是,2007年之后,中國(guó)巨大的貿(mào)易順差下降,一部分原因是人民幣的升值,另一部分原因是經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致全球需求崩潰。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心,如果中國(guó)不快速建立起一個(gè)更多依賴內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)模式,那么中國(guó)的貿(mào)易順差將會(huì)再次膨脹。

      IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家和其他一些專家稱,中國(guó)的貿(mào)易順差降已至GDP的2.5%,而相比之下,對(duì)貨幣的干預(yù)轉(zhuǎn)變成了涓涓細(xì)流形。

      “按(上述)兩種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看,在說人民幣嚴(yán)重或適度低估就站不住腳了,”IMF前經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕拉薩德(Prasad)說道。事實(shí)上,他認(rèn)為,中國(guó)現(xiàn)在是在支撐著人民幣的價(jià)值,阻止貶值,一其部分原因是由于害怕被指控操控人民幣貶值。

      中國(guó)駐美國(guó)大使館的發(fā)言人朱海權(quán)稱,中國(guó)將繼續(xù)執(zhí)行逐步放開人民幣匯率的長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃?!拔覀儗⑷嫱七M(jìn)改革開放。“朱海權(quán)說道。

      四月初,中國(guó)中央銀行行長(zhǎng)周小川告訴IMF政策委員會(huì),中國(guó)政府在2015年計(jì)劃實(shí)施一些政策,推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。

      2014年,IMF認(rèn)為人民幣匯率“適度低估”了5%到10%。其他國(guó)家,如韓國(guó)、新加坡以及馬來西亞也因匯率沒有反應(yīng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)而遭指責(zé)。但是,作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó),人民幣的低估對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了嚴(yán)重后果。

      現(xiàn)在,德國(guó)超過中國(guó),成為世界最大貿(mào)易順差經(jīng)濟(jì)體。據(jù)IMF預(yù)計(jì),德國(guó)2015年的貿(mào)易順差將達(dá)到國(guó)內(nèi)GDP的8.4%,成為近幾十年來歐洲最大的出口強(qiáng)國(guó)。這已將德國(guó)政府成為了奧巴馬政府的目標(biāo)。美國(guó)政府稱,德國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策破壞了歐元區(qū)其他19個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),減緩了全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

      IMF執(zhí)行委員會(huì)前美國(guó)代表梅格·隆德薩吉(Meg Lundsager)稱,盡管IMF對(duì)人民幣估值合理的評(píng)估會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)自由化中的一個(gè)里程碑,中國(guó)當(dāng)局還有很長(zhǎng)的一段路要走。“如果中國(guó)真的做好了準(zhǔn)備,為何它不能讓市場(chǎng)決定匯率和利率,停止累積外匯儲(chǔ)備?”隆德薩吉說道,“這才是一個(gè)真正的實(shí)驗(yàn)?!?/p>

      但是,美國(guó)財(cái)政部前外交家,彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所(the Peterson Institute for International Economics)創(chuàng)始人弗雷德·博格斯坦(Fred Bergsten)認(rèn)為,財(cái)政部長(zhǎng)雅各布·盧(Jacob Lew)面臨著督促中國(guó)允許更加靈活的匯率政策的風(fēng)險(xiǎn)。

      許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟很可能會(huì)給人民幣造成下行壓力。“此時(shí)放棄盯住美元將很可能會(huì)導(dǎo)致人民幣貶值,加強(qiáng)他們的競(jìng)爭(zhēng)力和貿(mào)易順差,對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響,”博格斯坦說道。他長(zhǎng)期對(duì)中國(guó)政府的貨幣政策持批評(píng)態(tài)度。

      “這將可能會(huì)再次點(diǎn)燃國(guó)會(huì)指現(xiàn)(貨幣)操縱的火苗,增加待審議決貿(mào)易立法通過的難度。”他還說道。

      來源:華爾街日?qǐng)?bào)

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