我最近讀了一本英文書，“美元陷阱”（TheDollarTrap）。作者EswarS.Prasad是康乃爾大學(xué)教授，曾經(jīng)在IMF（國際貨幣基金）駐中國表處和研究部工作。書中涉及中國的地方很多。

斷斷續(xù)續(xù)幾個(gè)月，我終于讀完了它。一來，這本書令人壓抑。二來，雖然鄙人吃了三十多年的經(jīng)濟(jì)學(xué)的飯，但是，最近十幾年，我的宗教信仰有點(diǎn)動(dòng)搖：我對經(jīng)濟(jì)學(xué)的“似是而非”有了厭倦感。我更喜歡讀企業(yè)家和（嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模┯浾邆儗懙臅?/p>

但是，《美元陷阱》是一本很有水平的書。它的中心思想是：

美國的問題非常多。但是，別國不爭氣，不自信，所以，大家還是打破腦袋擁戴美國。美元是世界貨幣轉(zhuǎn)盤得以運(yùn)轉(zhuǎn)的連接器和“漿糊”（glue)。美元是美國霸主地位的核心代表。美元是一種永續(xù)的稅，美國政府征收本國人，也征收外國人。越有動(dòng)蕩，美元越是受到追捧。美國的債務(wù)可以用更多的美元來歸還。

在談作者給出的四個(gè)經(jīng)典例子之前，容我舉一個(gè)最新的例子。這個(gè)例子是他的書出版以后的事情。幾年前（2001－03年），諸多窮國的官員（巴西，智利，印度，中國等）紛紛抗議，“美國的QE是一個(gè)陰謀，目的是把美元壓低，刺激美國出口。世界貨幣戰(zhàn)爭一觸即發(fā)”，云云。

但是，你看看兩年后的今天：世界上最堅(jiān)挺的貨幣又是美元。而窮國的貨幣，甚至歐元和日元都跌得一塌糊涂。那些哇哇叫的發(fā)展中國家閉上嘴巴，不說話了。最近，有些國家又在叫囂：“美國6－9月份退出QE，對新興市場是個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。咱們窮國的貨幣會(huì)遭到拋售，因?yàn)橘Y本會(huì)大量流到利率上升的美國去”。比如，印度儲(chǔ)備銀行行長Ranjin多次抱怨美國聯(lián)儲(chǔ)制定政策時(shí)，“不考慮別國”。老實(shí)講，我聽不懂他的話。Ranjin曾是芝加哥大學(xué)教授。我買了他2010年的書，F(xiàn)aultLine,希望弄懂他。但是抱歉，我沒有讀下去：我讀不動(dòng)。當(dāng)然，我沒有放棄，還將嘗試沖一下。

回到《美元陷阱》中列舉的四個(gè)例子，說明美國差勁兒，但別國不爭氣＋不自信。美元和美債反而成了安全島：

（1）2007－08年，美國次貸危機(jī)，天幾乎要塌下來了。美國很多銀行倒閉或者垂死掙扎。理所當(dāng)然，美元應(yīng)該大貶，美債應(yīng)該大跌。很多聰明人（包括，羅杰斯）也這樣認(rèn)為，并且拋空美元。但是，美元大漲，美債價(jià)格也大漲。拋空者斷胳膊，而退。

（2）2009－10年，希臘危機(jī)。美元美債也大漲。

（3）2011年，奧巴馬政府與共和黨控制的國會(huì)就預(yù)算赤字進(jìn)行較量，差點(diǎn)導(dǎo)致政府癱瘓。標(biāo)準(zhǔn)普爾（S＆P）破天荒調(diào)低美國政府債務(wù)評級。但是，美債和美元照樣上揚(yáng)。

（4）2012年底，美國政府與國會(huì)再搭擂臺，出現(xiàn)“財(cái)政懸崖”（fiscalcliff）。但是，世界人民再次用錢投票，投美國的擁戴票。

作者在多處反復(fù)談人民幣為什么只占世界貨幣交易中如此渺小，可以忽略不計(jì)的份額（雖然是第二大經(jīng)濟(jì)體）。鄙人讀了非常難受，但是這又都是事實(shí)。他說，因?yàn)閲H投資者對中國的信任不夠。

在書中，作者專門就一個(gè)多年來的現(xiàn)象進(jìn)行分析：為什么資本從窮國流向富國？窮國為什么補(bǔ)貼富國？學(xué)者們多年來并沒有讓人信服。他們給出的原因無非：窮國沒有財(cái)產(chǎn)保護(hù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)用不掉那么多資金，窮國的資本市場混亂和不可靠，等等。

（張化橋，慢牛投資董事長。瑞士銀行11年研究主管/投行副主管。）

此書有一章專門講作者在IMF的中國代表處工作時(shí)跟中國人民銀行打交道的故事。我還是留給大家自己去讀。

此書有不少好的分析。不過，有一處我很不滿意。他說，流通中的美鈔（和美幣）在2013年3月份大約為1.18萬億美元。三分之二在美國以外。如果美國通脹每年2％，等于美國政府向外國人每年征收了150億美元的稅收。

我對這個(gè)計(jì)算很不滿意。首先，全部的美鈔（和美幣）其實(shí)都是美國政府稅收收入，而不光是每年2％的貶值部分。為什么？整個(gè)流通中的美鈔（美幣）都是永遠(yuǎn)不需要?dú)w還的。它無限滾動(dòng)，直到永遠(yuǎn)。

其次，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，鑄幣稅不光只對現(xiàn)金。其實(shí)整個(gè)貨幣供應(yīng)量的各個(gè)組成部分的功能都是一樣的?，F(xiàn)金和存款并沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別。如果你計(jì)算外國人持有的整個(gè)債權(quán)（包括存款），那么外國人繳納給美國的稅收就更大了。

讓本國貨幣成為國際（儲(chǔ)備）貨幣究竟是好事，還是壞事，從來就有爭議。北大教授MichaelPettis認(rèn)為這是一個(gè)巨大的負(fù)擔(dān)。也有人（包括鄙人）認(rèn)為是好大事。我認(rèn)為，本國貨幣成為國際計(jì)量貨幣和儲(chǔ)備貨幣的過程就是逼迫一個(gè)國家實(shí)行開放，透明，和法制的過程。如果你做不到開放，透明和法制，你求別國使用你的貨幣，別國也不敢。反過來，只要你做到了這幾點(diǎn)，你的貨幣必然是一個(gè)國際計(jì)量貨幣，和國際儲(chǔ)備貨幣。