證券時(shí)報(bào)記者 賈壯

　　股民老王買券商股賺了點(diǎn)錢，心里非常高興，早晨吃煎餅果子時(shí)決定多加個(gè)雞蛋，早餐支出由3元增加到4元。用經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話來(lái)說(shuō)，老王增加的這一塊錢消費(fèi)，就是股市上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)。

　　一般來(lái)講，經(jīng)濟(jì)好時(shí)，股市艷陽(yáng)高照；經(jīng)濟(jì)差時(shí)，股市陰雨綿綿。股市表現(xiàn)取決于經(jīng)濟(jì)狀況，或者說(shuō)股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但股票市場(chǎng)并非完全被動(dòng)，股市漲跌對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)產(chǎn)生反作用，作用渠道有二：一是金融資產(chǎn)變化對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生影響，叫做財(cái)富效應(yīng)；二是托賓Q值變化改變企業(yè)家預(yù)期，引起投資波動(dòng)。

　　教科書中對(duì)財(cái)富效應(yīng)有明確的定義，是指由于金融資產(chǎn)價(jià)格上漲導(dǎo)致財(cái)富擁有量增長(zhǎng)，進(jìn)而刺激消費(fèi)需求和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)。說(shuō)來(lái)拗口，其實(shí)就是老王炒股賺錢后往煎餅果子中加雞蛋的意思。經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)取決于收入，收入不僅包括工資收入，還包括財(cái)產(chǎn)收入，消費(fèi)不僅受當(dāng)期收入影響，還受對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期左右。所以，當(dāng)一個(gè)股民炒股賺錢，并且預(yù)期將來(lái)會(huì)賺更多錢時(shí)，買東西就會(huì)更加灑脫一些。

　　托賓Q值是一個(gè)更加學(xué)術(shù)的概念，學(xué)術(shù)到足以讓概念提出者獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是把股票價(jià)格除以投資支出得出的一個(gè)比值，當(dāng)比值大于1時(shí)，新建企業(yè)成本相對(duì)較低，會(huì)有更多投資；當(dāng)比值小于1時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)更加合算，投資會(huì)減少。也就是說(shuō)，股票價(jià)格上漲，可以拉動(dòng)更多投資。

　　股市上漲既能推動(dòng)消費(fèi)，又能拉動(dòng)投資，干脆一門心思拉動(dòng)股價(jià)發(fā)展經(jīng)濟(jì)唄？你別說(shuō)，還真有人這樣建議。一位學(xué)者做了測(cè)算，如果滬指越過3000點(diǎn)，將帶來(lái)20萬(wàn)億元的財(cái)富，并將轉(zhuǎn)化為3-4萬(wàn)億元的主動(dòng)投資和2-3萬(wàn)億元的消費(fèi)增長(zhǎng)，成為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)復(fù)蘇的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　　學(xué)者的愿望非常美好，可要是過分強(qiáng)調(diào)股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的反作用，則會(huì)本末倒置。任何一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)崛起，都離不開強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，這也是從上到下積極關(guān)心和推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的原因。但看待資本市場(chǎng)的重要作用，還要回歸優(yōu)化資源配置的本源，股價(jià)上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)應(yīng)該是買東西時(shí)獲贈(zèng)的禮品，不應(yīng)作為首選。

　　而且，財(cái)富效應(yīng)有正負(fù)之分，股價(jià)上漲可以拉動(dòng)消費(fèi)，股價(jià)下跌則會(huì)抑制消費(fèi)，要是股價(jià)頻繁波動(dòng)，股民老王對(duì)未來(lái)的投資收益沒有穩(wěn)定預(yù)期，或許就不敢隨便多加雞蛋了。所以說(shuō)，理順股市的體制和機(jī)制扭曲，使之真正表征經(jīng)濟(jì)的晴雨，輔之以理性健康的投資文化，才有可能換來(lái)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，進(jìn)而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　最近幾日，大量熱錢源源流入中國(guó)股市，天量成交推動(dòng)股指過關(guān)斬將。各路分析師也都放下分歧，一致唱好。既然都說(shuō)是長(zhǎng)期大牛市，好果子就別一頓都吃了。如果資金都跑步進(jìn)入股市博取買賣差價(jià)，估計(jì)整個(gè)社會(huì)的融資成本也低不到哪里去，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不給力，別說(shuō)加雞蛋，可能連煎餅果子也很難吃上了。