近期，李克強(qiáng)總理多次強(qiáng)調(diào)要努力降低社會(huì)融資成本，央行和銀監(jiān)會(huì)也在試圖落實(shí)相應(yīng)措施。當(dāng)前社會(huì)融資成本普遍較高，已經(jīng)使得金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“供血”功能，逐漸扭曲為“抽血”效應(yīng)。這里當(dāng)然涉及到資金供求失衡的問題，但其實(shí)質(zhì)卻是結(jié)構(gòu)性的。即一方面我國(guó)的金融資源供給從整體上看并不缺乏，另一方面許多經(jīng)濟(jì)部門、領(lǐng)域或行業(yè)卻出現(xiàn)嚴(yán)重的“融資難、資金貴”的現(xiàn)象，這就表明了金融資源的流動(dòng)通道出現(xiàn)了阻滯和不暢。這種金融資源配置的結(jié)構(gòu)失衡，可以通俗地理解為引導(dǎo)金融“灌溉”的“水利設(shè)施”出現(xiàn)問題。

從金融角度看，雖然監(jiān)管部門提出的措施很重要，但更需要關(guān)注金融結(jié)構(gòu)的根本性問題。首先，金融資源流動(dòng)渠道不暢導(dǎo)致了眾多領(lǐng)域融資成本上升，其原因又是金融“主渠道”過度由銀行所主導(dǎo)，缺乏眾多的“分渠道”，一旦出現(xiàn)“主動(dòng)脈硬化”甚至“血栓”，則必然引起經(jīng)濟(jì)肌體的病變。對(duì)此，應(yīng)跳出過去的直接金融和間接金融概念，因?yàn)樵谖覈?guó)特殊的情況下，無論在股市還是債市，銀行仍然是直接金融的重要主導(dǎo)者。歸根結(jié)底要處理好銀行融資與非銀行融資的結(jié)構(gòu)關(guān)系，應(yīng)當(dāng)適度降低銀行主導(dǎo)的融資模式，改變銀行業(yè)整體上“大而不倒”的局面。

當(dāng)然，銀行主導(dǎo)型金融體系短期內(nèi)難以徹底轉(zhuǎn)變，由此還需認(rèn)識(shí)到，對(duì)于整個(gè)銀行業(yè)來說，無論是作為資金需求者，還是信貸產(chǎn)品的供給者，都在某種程度上擁有壟斷競(jìng)爭(zhēng)地位，這就使其對(duì)于存款者和貸款者都有突出的價(jià)格談判優(yōu)勢(shì)，因此也難以有助于達(dá)成相對(duì)公平的資金價(jià)格。應(yīng)該說，當(dāng)前所謂降低社會(huì)融資成本，在某種意義上并非問題的關(guān)鍵，而更應(yīng)該著眼于推動(dòng)構(gòu)建一個(gè)走向充分競(jìng)爭(zhēng)的銀行融資市場(chǎng)，完善資金定價(jià)權(quán)談判機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資金價(jià)格形成中的基礎(chǔ)作用。

歸根結(jié)底，產(chǎn)生矛盾的根源是價(jià)格“多軌制”，而推動(dòng)利率市場(chǎng)化則是重中之重。當(dāng)然，利率市場(chǎng)化改革的內(nèi)涵遠(yuǎn)不止存貸款利率定價(jià)問題，市場(chǎng)化的產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)化的交易主體及行為、足夠容納各類資金交易的市場(chǎng)、市場(chǎng)化的貨幣當(dāng)局政策選擇，這些都是改革能否成功的重要前提。

另外，繼續(xù)有序推動(dòng)人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目開放，也是題中應(yīng)有之義。雖然當(dāng)前對(duì)于這一改革的進(jìn)程與速度，學(xué)界還存在很大爭(zhēng)議。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，正是由于跨境資金流動(dòng)仍存在形式上的“堤壩”，因此仍能夠維系境內(nèi)的高資金價(jià)格，并且引發(fā)了熱錢、跨境套利等一系列問題。在打通正規(guī)金融和非正規(guī)金融的多余“堤壩”之后，進(jìn)而在通過構(gòu)建“池子”有效“防洪”的前提下，適度打破境內(nèi)外的資金“堤壩”，自然會(huì)促使境內(nèi)過高的資金價(jià)格“水位”有所抑制。

雖然政府和監(jiān)管部門在著力推動(dòng)社會(huì)融資成本降低，但是