正如過去十年那樣，未來十年，亞洲定是增長的引擎。亞洲經(jīng)濟規(guī)模的發(fā)展速度預計會超過世界其他地區(qū)，在世界產(chǎn)出中的比重有望在未來十年由30%上升至40%以上。經(jīng)濟結構預計會繼續(xù)由一個狹隘的制造業(yè)中心向一群具有活力、多元的大型市場轉變，同時中產(chǎn)階級不斷擴大。

金融業(yè)在這一重大轉型的成功中發(fā)揮著關鍵作用。

首先，服務實體經(jīng)濟和結構變化。隨著城鎮(zhèn)化、貿(mào)易增長以及通訊和出行需求的上升，亞洲需大力投資，從而滿足基礎設施需求。道路網(wǎng)需進行升級，發(fā)電能力和電信基礎設施落后于其他地區(qū)，例如拉丁美洲。亞洲有著大量的儲蓄，盡管該地區(qū)的潛在回報高，但大多數(shù)儲蓄目前流到了其他地區(qū)。因此，一個關鍵挑戰(zhàn)是如何確保資本可以無障礙地在該地區(qū)健康流動，從而使儲蓄者可以找到最佳投資回報，并滿足基礎設施融資需求。保障中小企業(yè)的融資渠道也可以支持投資。

其次，服務人口特征變化。有效的金融體系可以使儲蓄循環(huán)至最需要的地方，例如，由通常為退休而儲蓄的老齡人口循環(huán)至有投資需求的年輕人手中。這對于亞洲而言尤其重要，因為中國、韓國和日本的人口正迅速老齡化，與世界其他國家相比尤為如此。然而其他國家，例如，印度和印度尼西亞，擁有年輕的勞動年齡人口和巨大的投資需求。中產(chǎn)階級發(fā)展壯大也會帶來對更多類型的金融服務的需求。擴大家庭和企業(yè)獲取基本金融服務的渠道也有助于促進儲蓄，使家庭可以投資醫(yī)療衛(wèi)生和教育，推動新企業(yè)進入市場，幫助改善就業(yè)機會，進而為緩解收入不平等問題創(chuàng)造條件。

第三，管理關聯(lián)性和一體化。隨著亞洲金融體系的發(fā)展壯大，它們也很可能會變得比如今更加復雜、關聯(lián)程度更高。包括影子銀行在內的市場發(fā)展，以及復雜性上升也會增加風險，相關問題可能跨境蔓延，影響亞洲以外的地區(qū)。同時，全球監(jiān)管環(huán)境正發(fā)生著巨大變化，很可能給市場和監(jiān)管當局帶來眾多挑戰(zhàn)，影響金融流動和銀行與影子銀行的規(guī)模，以及審慎比率與處置框架。

實現(xiàn)這些目標要求認真計劃并實施政策。好消息是，我們可以從其他地區(qū)汲取豐富的經(jīng)驗與教訓。這些經(jīng)驗顯示應關注以下領域：

擴大投資者基礎。為確保經(jīng)濟和結構轉型，亞洲需建立一個更多元的金融體系，擁有更深且流動性更高的市場，這要求擴大投資者基礎并使其多樣化，同時加大長期投資者的參與力度。支持社會穩(wěn)定并滿足該地區(qū)不斷擴大的中產(chǎn)階級的金融服務需求，包括他們的退休和房地產(chǎn)規(guī)劃，要求有長期資產(chǎn)以及目光更加長遠的資產(chǎn)管理行業(yè)。鼓勵建立長期投資者基礎還有助于為基礎設施項目積累穩(wěn)定的資金來源（例如通過未上市的基金），同時需在后臺建立合適的配套基礎設施。目前大多數(shù)國家的機構投資者規(guī)模相對較小，且跨境投資依然面臨巨大障礙，因此，這項工作將是一個長期的過程。

建立流動性更高的市場。自上世紀90年代末爆發(fā)的亞洲金融危機以來，本幣債市場已發(fā)展起來，甚至在近期幾輪金融市場動蕩中表現(xiàn)出了抗風險能力。進一步深化并提高債券市場的流動性將加強金融穩(wěn)定，并降低公司和主權風險溢價，從而降低資本成本，有助于支持經(jīng)濟和結構轉型。更積極地發(fā)揮做市商的作用，開發(fā)套期保值工具，包括衍生產(chǎn)品，以及發(fā)展回購和融券市場也有助于產(chǎn)生成交量，提高市場流動性。改善證券市場監(jiān)管也可以加強股票市場在未來作為穩(wěn)定且可靠的融資來源的作用。其他障礙包括非銀行金融機構，即影子銀行的法律和監(jiān)管框架還處于初期，以及缺乏信息，包括定價的透明度。

強化地區(qū)和全球視角。隨著金融體系的深化及其一體化和復雜度上升，地區(qū)視角日益成為應對不斷上升的監(jiān)管挑戰(zhàn)的關鍵?？赡苄园ń⒉⒓訌娐?lián)合監(jiān)管機制。從更廣的范圍看，亞洲金融體系的發(fā)展很可能會加大影響亞洲以外地區(qū)的可能性。因此，監(jiān)管當局在鼓勵創(chuàng)新的同時，需確保進行良好的跨境合作，能充分行使監(jiān)管權力，并能對風險保持警惕。基金組織對關聯(lián)性和全球影響的關注度上升，可以幫助識別風險，包括全球監(jiān)管政策變化產(chǎn)生的所有風險。

目前存在許多未知數(shù)，需將從其他地區(qū)汲取的經(jīng)驗教訓謹慎地應用到亞洲，要認識到該地區(qū)的許多獨特性。基金組織正尋求幫助該地區(qū)的政策制定者掌握好轉型的方向，提供有價值的跨國經(jīng)驗。2014年2月，我們與香港金管局聯(lián)合舉辦了題為“亞洲金融的未來”會議，還計劃出版一本書。我們將更深入地探討這些話題，繼續(xù)給予關注。

（作者系國際貨幣基金組織（IMF）副總裁）