短期內(nèi)原料成本以及企業(yè)檢修等因素支撐著PVC期價，但在市場旺季不旺，終端建材市場需求復(fù)蘇緩慢背景下，市場貨源消化能力較低，PVC期價或?qū)⑦M一步走弱。

由于對房地產(chǎn)政策寬松預(yù)期的落空，3月中旬以來PVC期價出現(xiàn)較大下跌，1209合約由7400以上下探至最低6860，隨后企穩(wěn)小幅回升至7000一線。在終端需求復(fù)蘇緩慢背景下，筆者認為PVC難以走出弱勢格局，或隨成本松動繼續(xù)下跌。

原油價格將維持疲弱

進入4月份后，在沙特等國提高原油產(chǎn)量、歐美計劃釋放原油庫存以及伊朗政局漸穩(wěn)等綜合因素作用下，原油價格逐步回調(diào)，美原油價格回落至105美元/桶附近，布倫特原油回落至120美元/桶以下。近日美原油庫存升至1990年9月以來的最高水平，全球經(jīng)濟增速放緩也成為共識，市場對歐美經(jīng)濟的擔憂心理仍較重。歐債危機隨著西班牙國債收益率大漲而重燃，若歐洲各國繼續(xù)實行“換湯不換藥”政策，債務(wù)危機再次爆發(fā)的風(fēng)險將大幅上升，受其影響，全球經(jīng)濟增速或?qū)⑦M一步下滑。預(yù)計后期原油價格將難以上行，并且若伊朗局勢進一步發(fā)展，原油跌破100美元/桶的可能性也將大幅提高。

成本支撐力度或弱化

近期PVC的主要生產(chǎn)原料電石和乙烯價格走勢出現(xiàn)了一定分歧，在原油價格回落帶動下，石腦油與乙烯價格陸續(xù)下跌，截至5月2日，日本石腦油CF中間價由3月底的1057.25美元/噸跌至985美元/噸，日本乙烯到岸價則由1395美元/噸跌至1351美元/噸。而國內(nèi)電石價格在節(jié)能減排以及交通運輸瓶頸作用下暫維持平穩(wěn)，行業(yè)整體開工率基本上在5成左右，供應(yīng)過剩壓力較小。目前華北、山東電石主流價為3950元/噸，華東維持在3875元/噸，西北地區(qū)維持在3700元/噸。不過，隨著電石企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)量將會穩(wěn)中增加，此外，企業(yè)普遍認為PVC持續(xù)低迷的行情對電石的消極影響將會逐步顯現(xiàn)，預(yù)計后市電石價格難有較好表現(xiàn)，PVC成本支撐力度或?qū)⒗^續(xù)弱化。

供需矛盾或加劇

2012年國內(nèi)PVC新增產(chǎn)能投放量仍較大，一季度PVC產(chǎn)量維持平穩(wěn)增長，累計達327.83萬噸。4月份在齊魯化工等企業(yè)檢修背景下，PVC供應(yīng)壓力有所緩解，PVC企業(yè)維持較高出廠價，但市場實際成交情況并不樂觀，下游制品企業(yè)在補充庫存后，采購行為重歸謹慎。

需求低迷將成為困擾PVC行業(yè)的一大難題。房地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)PVC下游消費的60%以上，房地產(chǎn)市場的景氣度直接決定了PVC行業(yè)的發(fā)展。2012年以來中央政府不斷強調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控從嚴，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)回落，1―3月國內(nèi)購置土地面積累計同比增速降至-3.9%，新開工面積增速也下降至0.3%，說明了當前房企拿地與開發(fā)新項目的意愿極低。而在新屋竣工增速仍處高位的同時，商品房銷售面積卻仍處于低位，說明后期房企面臨嚴峻的去庫存化壓力。4月百城住宅均價環(huán)比、同比首次出現(xiàn)“雙降”，也顯示出調(diào)控已逐步發(fā)揮作用。隨著PVC企業(yè)檢修結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，貨源將進一步增長，市場供需矛盾或?qū)⒓觿　?/p>

綜上所述，短期內(nèi)原料成本以及企業(yè)檢修等因素支撐著PVC期價，但在市場旺季不旺，終端建材市場需求復(fù)蘇緩慢背景下，市場貨源消化能力較低，PVC期價或?qū)⑦M一步走弱。建議投資者保持空頭思維，目標位6860。(華泰長城期貨研究所 譚遠)