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      FT:為何培生仍然未獲投資者青睞?

      FT:為何培生仍然未獲投資者青睞?

      中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)8月31日電(信蓮)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》31日?qǐng)?bào)道稱,現(xiàn)在,培生集團(tuán)(Pearson)出售了旗下最后的炫耀性資產(chǎn)中的兩項(xiàng):《金融時(shí)報(bào)》,以及《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志發(fā)行商50%的股權(quán),加起來一共價(jià)值13億英鎊。但是,如果培生首席執(zhí)行官范岳涵(John Fallon)以為收窄經(jīng)營(yíng)范圍就能自動(dòng)贏得投資者的支持,他或許會(huì)感到失望。

      報(bào)道原文如下:

      1989年脫手拉圖酒莊(Chateau Latour),9年后賣掉杜莎夫人蠟像館(Madame Tussauds),之后是退出對(duì)Lazard銀行及曾出品《護(hù)灘使者》(Baywatch)的電視制作公司的投資?,F(xiàn)在,培生集團(tuán)(Pearson)出售了旗下最后的炫耀性資產(chǎn)中的兩項(xiàng):《金融時(shí)報(bào)》,以及《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志發(fā)行商50%的股權(quán),加起來一共價(jià)值13億英鎊。

      但如果培生首席執(zhí)行官范岳涵(John Fallon)以為收窄經(jīng)營(yíng)范圍就能自動(dòng)贏得投資者的支持,他或許會(huì)感到失望。

      自3月底到8月12日,這家世界最大教育企業(yè)的股票下跌了五分之一。即使出售金融時(shí)報(bào)集團(tuán)以及經(jīng)濟(jì)學(xué)人集團(tuán)股份的價(jià)格超出了大多數(shù)分析人士對(duì)這兩家企業(yè)的估值,也未能扭轉(zhuǎn)其股價(jià)下跌趨勢(shì)?!斑@耐人尋味,”杰富瑞(Jefferies)分析師戴維雷諾茲(David Reynolds)表示:“有這樣一種看法,技術(shù)——以及一切數(shù)字的東西——的影響,在教育出版業(yè)還沒有結(jié)束其演進(jìn)過程?!?/p>

      對(duì)此,一些投資者質(zhì)疑,培生在4年未能實(shí)現(xiàn)收入有機(jī)增長(zhǎng)后,是否有能力從中獲益。盡管這家企業(yè)現(xiàn)在擁有進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)的現(xiàn)金,人們懷疑培生是否能夠明智地進(jìn)行收購(gòu)。

      “投資者對(duì)此密切關(guān)注,”十大股東中的一位說:“我們已經(jīng)坐下來,和他們談過(有關(guān)收購(gòu)的)回報(bào)?!?/p>

      另一名主要股東警告稱:“有很多亂麻需要理清,尤其是在美國(guó)……此刻你最不想做的就是拋出另一筆收購(gòu)?!?/p>

      范岳涵表示,培生“正處于另一個(gè)協(xié)同潛在增長(zhǎng)期的邊緣”。他試圖將培生重新定位為一家純粹的教育公司,向全球范圍內(nèi)推廣軟件,賣出更昂貴的學(xué)習(xí)系統(tǒng),而不是課本。

      “老培生”——這是一位分析人士深情回憶起大約2005年到2010年間的培生時(shí)的愛稱——曾因政府教育支出、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及在美國(guó)贏得的合同而受益。培生集團(tuán)花費(fèi)了數(shù)十億英鎊收購(gòu)數(shù)字教育領(lǐng)域和新興市場(chǎng)的企業(yè)。

      然而,自那以后,培生集團(tuán)遭遇了三大不利因素。第一是其所說的周期性壓力,主要是在美國(guó),去年培生集團(tuán)49億英鎊的總收入中60%都來自美國(guó)。這些壓力包括:美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還處于非常早期的階段,因此無(wú)法拉動(dòng)高校招生;一些州的政界出現(xiàn)反對(duì)“通用核心”(Common Core)課程計(jì)劃的聲音。該計(jì)劃得到了聯(lián)邦政府的支持,目的是在全國(guó)實(shí)施統(tǒng)一的學(xué)校教育標(biāo)準(zhǔn),培生是該計(jì)劃的主要供應(yīng)商。

      培生最近表示,這些壓力“整體上比我們年初預(yù)期的略微糟糕”。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師的結(jié)論是,“2016年出現(xiàn)周期性好轉(zhuǎn)的前景看起來更為暗淡”。他們指出,美國(guó)可能會(huì)有更多州退出通用核心計(jì)劃。

      第二是從紙質(zhì)課本和材料向數(shù)字產(chǎn)品和學(xué)習(xí)服務(wù)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。去年年底,培生完成了歷時(shí)兩年的重組計(jì)劃,其中包括關(guān)閉一些存書倉(cāng)庫(kù)和改組銷售團(tuán)隊(duì)。但是,法國(guó)興業(yè)銀行(Société Générale)分析師西蒙 貝克(Simon Baker)說,考慮到其他媒體公司要從數(shù)字格式中賺錢很困難,培生的行動(dòng)或許還不夠。

      第三是快速收購(gòu)的遺留問題,這給培生留下了許多不同的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施。培生在美國(guó)大約有50個(gè)數(shù)據(jù)中心,其學(xué)習(xí)軟件的制作往往各不相同。范岳涵稱,這團(tuán)“亂麻”大體上將在2017年年底理清,這將使往后年度的技術(shù)成本更低、利潤(rùn)率更高。

      他表示,培生現(xiàn)在有四個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域來拉動(dòng)增長(zhǎng):虛擬學(xué)校;在線大學(xué);私立語(yǔ)言學(xué)校,比如中國(guó)的華爾街英語(yǔ)(Wall Street English);高等教育課程作業(yè),包括電子材料。

      投資這些產(chǎn)品是培生的優(yōu)先事項(xiàng)?!艾F(xiàn)在它們占我們收入的一半,很快就會(huì)占75%了,”范岳涵說。

      伯恩斯坦(Bernstein)分析師克勞迪奧 阿斯佩西(Claudio Aspesi)表示,培生“終于著手將數(shù)字教育業(yè)務(wù)整合到一套井然有序的產(chǎn)品和服務(wù)中了”。

      自2010年以來,培生已斥資28億英鎊現(xiàn)金進(jìn)行收購(gòu)。規(guī)模最大的收購(gòu)中,有兩項(xiàng)在巴西(連鎖語(yǔ)言學(xué)校Grupo Multi和銷售學(xué)習(xí)系統(tǒng)的SEB),這個(gè)范岳涵支持的市場(chǎng)之后陷入了衰退。

      范岳涵力圖讓投資者確信,培生“不會(huì)倉(cāng)促”進(jìn)行更多收購(gòu)。他坦言,在2010年以前,“我們稍微過了界?!爆F(xiàn)在他表示:“我們不是在尋求進(jìn)入全新的領(lǐng)域,而是要對(duì)我們已有的增長(zhǎng)平臺(tái)進(jìn)行添加?!?/p>

      一些人認(rèn)為,這意味著,一個(gè)傳言中的收購(gòu)目標(biāo)——教育軟件集團(tuán)Blackboard——對(duì)培生來說太大、太早。擁有Blackboard的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)正在尋求以數(shù)十億美元的價(jià)格轉(zhuǎn)手。

      譯者/許雯佳

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