前天（8月1日）上交所和深交所再度出手，分別對(duì)存在異常交易行為的4個(gè)證券賬戶和6個(gè)證券帳戶采取限制交易措施，限制時(shí)間均為3個(gè)月，即從今年8月3日至11月2日，這使得上周五以來(lái)被限制的賬戶數(shù)量達(dá)到34個(gè)。根據(jù)滬深兩市交易所公告，在這34個(gè)賬戶中，量化對(duì)沖產(chǎn)品占了大部分。因量化對(duì)沖策略和程序交易常常伴隨著大量買賣，頻繁申報(bào)或頻繁撤單，涉嫌影響證券交易價(jià)格，市場(chǎng)人士認(rèn)為監(jiān)管層此舉意在減少市場(chǎng)波動(dòng)。

　　限制交易賬戶增至34個(gè)

　　7月31日盤前，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍表示正在核查具有程序化交易特征的機(jī)構(gòu)和個(gè)人；對(duì)頻繁申報(bào)或頻繁撤單申報(bào)，涉嫌影響證券交易價(jià)格或其他投資者的投資決定的24個(gè)賬戶采取限制交易措施。

　　上交所隨后公布了10個(gè)被限制證券賬戶名單，明確這些賬戶在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)，即7月31日至2015年10月30日不得買賣上交所掛牌交易的所有證券。深交所午間收盤后亦公布了14個(gè)被限制的證券賬戶，包括9個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶和5個(gè)個(gè)人賬戶，這14個(gè)賬戶在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)也受到交易限制。

　　被限制的24個(gè)產(chǎn)品中，有7個(gè)同時(shí)被滬深兩市限制交易，包括：陽(yáng)光私募盈融達(dá)投資（北京）有限公司旗下兩只產(chǎn)品“中融信托-盈融達(dá)量化對(duì)沖1期”和“外貿(mào)信托-盈融達(dá)量化對(duì)沖1期”；深圳盈峰資本旗下產(chǎn)品“新方程盈峰量化對(duì)沖基金”、“盈峰梧桐量化對(duì)沖基金”、“盈峰盈寶對(duì)沖基金和一個(gè)賬戶深圳市盈峰量化投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）”；以及“安進(jìn)13期壹心1號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃”。

　　前日，深交所再限制了6個(gè)賬戶交易；上交所則宣布限制4個(gè)賬戶交易，限制時(shí)間均為3個(gè)月，即從今年8月3日至11月2日，使得被限制交易的賬戶數(shù)量增加至34個(gè)。

　　隱現(xiàn)國(guó)際對(duì)沖基金身影

　　在上周五首批被限制交易的24個(gè)賬戶中，有一個(gè)司度（上海）貿(mào)易有限公司的賬戶。看似不起眼，卻可能是來(lái)頭最大的一家公司。據(jù)報(bào)道，司度貿(mào)易的背景，甚至可能要牽扯到全球最大的對(duì)沖基金之一的Citadel。

　　工商信息顯示，司度貿(mào)易為外國(guó)法人獨(dú)資，唯一一家股東為CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L，值得注意的是，在2014年11月份投資人變更前，其實(shí)是有兩位股東，還有另一位是深圳市中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司。

　　資料顯示，深圳市中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于2001年9月，注冊(cè)資本為7000萬(wàn)元，其中金石投資有限公司認(rèn)繳出資額6445.1117萬(wàn)元，為該公司最大股東；而金石投資有限公司其實(shí)又是中信證券股份有限公司的專業(yè)直接投資子公司。

　　如果讀者對(duì)對(duì)沖基金Citadel仍有些陌生，那么說(shuō)起前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克，應(yīng)該是無(wú)人不知了吧？沒(méi)錯(cuò)，伯南克卸任后，加入的就是這家基金。

　　對(duì)沖基金大量采取程序自動(dòng)交易，和人工操作相比，程序化交易反應(yīng)十分靈敏并且有效率。單從交易結(jié)果來(lái)看，在市場(chǎng)出現(xiàn)暴漲暴跌時(shí)，程序化交易確實(shí)會(huì)有助漲助跌的作用。

　　“幌騙”策略影響股價(jià)

　　從記者了解的情況看，上述產(chǎn)品賬戶被限制的原因各有不同，但多涉及大規(guī)?；蝾l繁申報(bào)，也有個(gè)別可能存在虛假報(bào)、撤單。

　　有對(duì)沖基金人士對(duì)記者表示，其所了解的被限制的兩只對(duì)沖基金產(chǎn)品都是市場(chǎng)中性策略，即同時(shí)通過(guò)構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但這種策略通常會(huì)大量買入或賣出一攬子股票，甚至做空股指期貨，在一定時(shí)期內(nèi)可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。

　　此外，也有產(chǎn)品存在誤操作，導(dǎo)致賬戶被限制。在這種情形中，由于交易員不熟悉系統(tǒng)，在對(duì)跌停股票進(jìn)行撤單時(shí)，系統(tǒng)又同時(shí)自動(dòng)下單，從而觸及頻繁撤單紅線。由于被限制交易三個(gè)月，并且有7個(gè)賬戶在滬深市場(chǎng)同時(shí)被限制，上述對(duì)沖基金人士表示相關(guān)產(chǎn)品“受影響較大”。他預(yù)計(jì)，這些產(chǎn)品可能會(huì)改變交易策略，也不排除會(huì)有產(chǎn)品選擇提前清盤。

　　而對(duì)于虛假報(bào)、撤單，外媒將其稱為“幌騙”策略，即先下單，隨后再取消訂單，來(lái)影響股價(jià)的行為?！盎向_者”通過(guò)假裝有意在特定價(jià)格買進(jìn)或賣出，制造需求假象，企圖引誘其他交易者進(jìn)行交易來(lái)影響市場(chǎng)。通過(guò)這種“幌騙”行為，“幌騙者”可以在新的價(jià)格買進(jìn)或賣出，從而獲利。今年早些時(shí)候，美國(guó)檢察官曾指控倫敦交易員Navinder Singh Sarao通過(guò)該策略造成美股“閃崩”，并讓華爾街5分鐘內(nèi)蒸發(fā)1萬(wàn)億美元市值。

　　虛假報(bào)、撤單目的何在？

　　很多股票投資者都會(huì)喜歡觀察市場(chǎng)買單與賣單的變化，或是一些技術(shù)指標(biāo)的圖形。藉此判斷漲跌的趨勢(shì)，但在金融市場(chǎng)這種真真假假的世界當(dāng)中，往往你所看到的只是表象。（以標(biāo)普期貨為例）

　　第1步

　　在一個(gè)比目前成交價(jià)高一些的價(jià)位，如2091.75，拋出大量的賣單，此時(shí)賣方看到大筆賣單涌現(xiàn)，就會(huì)相信價(jià)格會(huì)往下跌，于是紛紛開(kāi)始往下修正自己的賣價(jià)，在成功將賣方的賣價(jià)吸引到自己所設(shè)定的價(jià)位2091.75。

　　此時(shí)，行騙者就會(huì)立刻取消原先所有的大筆賣單，反手放出買單，順利地以2091.75的價(jià)格成交。

　　買家

　　標(biāo)普500E-MINI期貨

　　市場(chǎng)買價(jià)

　　第2步

　　行騙者在比剛才自己買進(jìn)價(jià)位高些的地方如2092，放出大筆買單，其他買方看到有大筆買單涌進(jìn)，就會(huì)相信價(jià)格將上漲，于是也紛紛往上調(diào)整自己的買價(jià)。

　　當(dāng)成功的誘使夠多的買方將買價(jià)提高到2092的價(jià)位時(shí)，欺騙者就會(huì)迅速地取消自己的買單，反手將大筆的賣單拋出。

　　雖然上述這樣的交易，每一個(gè)合約欺騙者只賺取0.25美元的利潤(rùn)，看似利潤(rùn)不高，但這樣的交易合約每一次可以成交上千筆的合約，而且一天當(dāng)中可以來(lái)回操作好幾次，累積下來(lái)是相當(dāng)可觀的利潤(rùn)。

　　中信證券：司度公司股權(quán)已轉(zhuǎn)讓

　　2日，中信證券對(duì)于聯(lián)手國(guó)際對(duì)沖基金做空A股報(bào)道做出回應(yīng)稱：1、中信聯(lián)創(chuàng)于2010年出資100萬(wàn)美元投資司度（上海）貿(mào)易有限公司，占20%股權(quán)。該股權(quán)已轉(zhuǎn)讓，并于2014年11月辦理了工商變更登記。2、已退出的該筆投資屬于財(cái)務(wù)投資，投資期間中信聯(lián)創(chuàng)并未參與司度公司的日常運(yùn)營(yíng)及管理。3. 堅(jiān)決擁護(hù)監(jiān)管部門的監(jiān)管措施，以維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　CITADEL：合法開(kāi)展各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)

　　Citadel在華投資已有15年之久。對(duì)于司度賬戶被限制交易，Citadel昨日回應(yīng)稱：“無(wú)論是以往，還是近期在中國(guó)股市震蕩期間，我們自始至終與中國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門保持積極和有益的溝通。我們?cè)诖舜_認(rèn)國(guó)信期貨有限責(zé)任公司－司度(上海)貿(mào)易有限公司賬戶被深圳證券交易所限制交易。目前，本公司各辦公室的其它運(yùn)營(yíng)正常。我們將一如既往遵守中國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)，繼續(xù)合法開(kāi)展各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)。”

　　索羅斯的量子基金曾經(jīng)在1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)中對(duì)東南亞各國(guó)以及中國(guó)香港的金融市場(chǎng)都造成了很大的動(dòng)蕩，但硬幣具有兩面性，程序化交易同樣給市場(chǎng)上帶來(lái)了大量的流動(dòng)性。