文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄(微信公眾號(hào)kopleader)專欄作家 陳凱豐

我們認(rèn)為希臘離開(kāi)歐元區(qū)的可能性幾乎為零。希臘位于世界大火藥桶巴爾干半島附近。歐盟美國(guó)都不希望希臘退出歐元區(qū)，使得局面失控。

為啥希臘永遠(yuǎn)不會(huì)離開(kāi)歐元區(qū)

做學(xué)術(shù)研究一定要謹(jǐn)慎，我的老師曾經(jīng)教導(dǎo)我們永遠(yuǎn)都不要說(shuō)“永遠(yuǎn)”。但是，我們卻認(rèn)為希臘離開(kāi)歐元區(qū)的可能性幾乎為零。當(dāng)然最近幾年關(guān)于希臘的各種言論甚囂塵上，很多聳人聽(tīng)聞的結(jié)論說(shuō)是希臘要離開(kāi)歐元區(qū)。那我們來(lái)從各個(gè)事實(shí)數(shù)據(jù)和宏觀層面分析一下這些言論是否站的住腳？

首先，很多評(píng)論都是嚴(yán)厲指責(zé)希臘的財(cái)政問(wèn)題，似乎希臘政府是世界最沒(méi)有節(jié)操的政府。我們的問(wèn)題是，希臘的財(cái)政問(wèn)題真的不可救藥嗎？我們看一下數(shù)據(jù)。希臘政府在去年--2014年，實(shí)現(xiàn)的是財(cái)政盈余19億歐元！而歐洲基本上所有國(guó)家都是在財(cái)政赤字。比如去年法國(guó)政府的財(cái)政赤字是4%，意大利的財(cái)政赤字是3%。歐元區(qū)的平均財(cái)政赤字是2.4%。如果比較財(cái)政情況，希臘政府是相當(dāng)?shù)姆€(wěn)健。

歐元區(qū)創(chuàng)立的時(shí)候法律文件上有一個(gè)穩(wěn)定包裹(stability package)，里面有一個(gè)量化要求就是預(yù)算赤字不高于3%。加入歐元區(qū)的國(guó)家個(gè)個(gè)都是簽字畫押的。后來(lái)德國(guó)，法國(guó)等等全部違反這個(gè)量化要求。他們非但沒(méi)有退出歐元區(qū)，而且把穩(wěn)定包裹改成了愚蠢包裹(stupid package)一笑了之。如果說(shuō)財(cái)政問(wèn)題，那是歐元區(qū)的大國(guó)違約在前。

筆者的一位老師，歐洲中央銀行第一任行長(zhǎng)杜伊申貝格教授在歐元?jiǎng)?chuàng)立的時(shí)候就說(shuō)過(guò)，歐元區(qū)大國(guó)的自律比小國(guó)的行為更為重要?？上Ы淌谝呀?jīng)駕鶴西去，否則他一定會(huì)出來(lái)譴責(zé)現(xiàn)在的鬧劇。

其次，從貨幣政策來(lái)看，歐元的獨(dú)角獸是德國(guó)馬克。德國(guó)馬克是傳統(tǒng)上的強(qiáng)勢(shì)貨幣，原因包括德國(guó)的工業(yè)一直非常有競(jìng)爭(zhēng)力。為了避免歐元升值，或是更近一步有利于歐元的貶值，歐洲中央銀行應(yīng)該是樂(lè)見(jiàn)希臘問(wèn)題天天占據(jù)頭條新聞。這個(gè)對(duì)于抑制歐元的升值，或是制造歐元的貶值比量化寬松更為有效。但是希臘的GDP大約是歐元區(qū)的1.8%，這導(dǎo)致希臘問(wèn)題對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)的真實(shí)影響是非常有限的；希臘占據(jù)美國(guó)出口的大約0.006%，對(duì)于美國(guó)的影響更小。如果有需要，歐洲中央銀行很輕易就可以覆蓋希臘的流動(dòng)性問(wèn)題。

此外，不可否認(rèn)的是，希臘確實(shí)有存量問(wèn)題，也就是目前的政府債務(wù)大概是希臘國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的170%。教科書上一般說(shuō)法是一旦國(guó)家的債務(wù)超過(guò)GDP比率過(guò)了120%，債務(wù)違約是不可避免的。能否照搬教科書呢？我們認(rèn)為不能簡(jiǎn)單判斷。比如日本，目前的政府債務(wù)對(duì)于GDP大約是220%。主流觀點(diǎn)是否也認(rèn)為日本馬上就要破產(chǎn)違約了呢？

希臘作為歐盟的成員，歐元區(qū)的成員，接受轉(zhuǎn)移支付來(lái)償付一部分債務(wù)是必然的。需要聯(lián)系到歐盟的核心是德國(guó)和法國(guó)，歐盟的預(yù)算最大的支付國(guó)家是德國(guó)，最大的接受國(guó)家是法國(guó)。這樣的安排，有一定歷史原因。德國(guó)作為二戰(zhàn)的戰(zhàn)敗國(guó)，需要對(duì)于法國(guó)提供一些補(bǔ)償。那希臘也是同盟國(guó)，以前參與獲得歐盟的轉(zhuǎn)移支付也是合理安排。只不過(guò)這個(gè)安排在最近被放大化了。

現(xiàn)在需要分析的是，下一步希臘會(huì)如何發(fā)展？我們認(rèn)為希臘的問(wèn)題一定會(huì)被解決。

首先，希臘位于世界大火藥桶巴爾干半島附近。歐盟美國(guó)都不希望希臘退出歐元，使得局面失控。希臘的前任財(cái)政部長(zhǎng)，剛剛在上周辭職的瓦魯法基斯最近就說(shuō)過(guò)，希臘在60年代發(fā)生過(guò)軍人政變，是坦克奪權(quán)(tanks)，現(xiàn)在的危機(jī)是銀行奪權(quán)(banks)。這個(gè)banks 如果處理不好，又會(huì)被tanks奪過(guò)去。

那為什么歐盟到現(xiàn)在一直沒(méi)有完全打開(kāi)錢包呢？關(guān)鍵還是目前的希臘總理還是太民粹主義，天天和歐盟叫板。前車之鑒是意大利，以前有一任意大利總理也是時(shí)常有一些不太符合常理的行為。最后歐盟和歐洲中央銀行放任意大利國(guó)債市場(chǎng)發(fā)飆，斷了意大利的糧草。等那位總理辭職后，歐元區(qū)的錢馬上回來(lái)，意大利的經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)。我們猜測(cè)希臘也有這種可能，不退歐元區(qū)也不完全解決問(wèn)題。每次到了懸崖邊上時(shí)，歐盟一定會(huì)救。但是全心全意的救助應(yīng)該會(huì)是等到希臘換下一個(gè)總理的時(shí)候。

在此同時(shí)，歐元的匯率會(huì)被繼續(xù)低估。這樣，德國(guó)的奔馳寶馬[微博]汽車在全世界的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)繼續(xù)維持。德國(guó)法國(guó)的空中客車飛機(jī)也可以繼續(xù)暢銷世界。每次日元貶值的時(shí)候，歐洲經(jīng)濟(jì)也可以繼續(xù)靠歐元的競(jìng)爭(zhēng)性貶值維持增長(zhǎng)。