從千股跌停到千股漲停，A股連日來不斷丟失的人氣首度回歸。

　　7月9日，久違的反彈終于上演，上證綜指重回3700點(diǎn)，并以5.76%的漲幅創(chuàng)出六年之最。兩市下跌個(gè)股僅*ST成城、*ST松遼兩只。

　　“近期政府連續(xù)召開多次緊急協(xié)調(diào)會(huì)，出臺(tái)了十余條穩(wěn)定市場(chǎng)的舉措?！鄙虾Ｒ患一鸸咀蛉罩滦磐顿Y者呼吁理性投資時(shí)稱，政策累積效應(yīng)在起作用，市場(chǎng)最難熬的時(shí)刻已經(jīng)過去。前期困擾市場(chǎng)的融資盤基本被打爆，股市杠桿回歸至正常水平。經(jīng)歷大跌之后，市場(chǎng)估值也得到了明顯的改善。

　　“短期肯定會(huì)企穩(wěn)，中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)投資思路和理念將發(fā)生一些轉(zhuǎn)變?！眹?guó)泰基金[微博]權(quán)益投資事業(yè)部總經(jīng)理黃焱稱，后期投資將更注重業(yè)績(jī)和盈利，價(jià)值投資將逐漸回歸。

　　政策合力將繼續(xù)發(fā)酵

　　6月15日至7月8日的17個(gè)交易日中，上證綜指累計(jì)跌幅達(dá)到了32.11%。其間多項(xiàng)救市政策接連出爐，但怎奈市場(chǎng)人氣渙散，每一次政策推動(dòng)的反彈都是曇花一現(xiàn)，并成為資金出逃的時(shí)間窗口。

　　物極必反始終是市場(chǎng)規(guī)律，大跌行情終于發(fā)生了改變。7月9日，A股市場(chǎng)迎來了久違的報(bào)復(fù)性反彈。截至收盤，A股各類指數(shù)全線上漲，上證綜指上漲5.76%重新站上3700點(diǎn)，報(bào)3709.33點(diǎn)；深證成指上漲4.25%至11510.34點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲3.03%至2435.76點(diǎn)。

　　市場(chǎng)的這一變化，在一些業(yè)內(nèi)人士看來，是政策合力在起作用，且救市總動(dòng)員的正向效應(yīng)還在不斷發(fā)酵。

　　7月4日，證監(jiān)會(huì)召集21家證券公司商議，出資不低于1200億元投資藍(lán)籌股ETF；上證綜指在4500點(diǎn)以下，證券公司自營(yíng)股票盤不減持，并擇機(jī)增持。

　　此后，A股市場(chǎng)進(jìn)入大藍(lán)籌上拉、中小盤跌停的尷尬境地。中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)平安、建設(shè)銀行等權(quán)重股接連沖擊漲停，大盤下跌勢(shì)頭基本穩(wěn)住，但個(gè)股跌停潮涌現(xiàn)。

　　為自保，上市公司紛紛停牌，引發(fā)了24年來罕見的停牌潮：滬深兩市超過1400家上市公司停牌。未停牌個(gè)股大部分繼續(xù)跌停，A股流動(dòng)性告急。

　　股市繼續(xù)大幅調(diào)整還導(dǎo)致基金遭遇大量贖回。國(guó)內(nèi)一家大型基金內(nèi)部人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，光7月7日一天，該公司整體贖回規(guī)模近2%，盡管開放式偏股基金贖回局面整體可控，但打新基金面臨贖空風(fēng)險(xiǎn)，分級(jí)基金受B基金大跌、下折效應(yīng)影響出現(xiàn)大規(guī)模贖回。

　　市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，倒逼救市措施升級(jí)，救市思路也在轉(zhuǎn)變。

　　7月8日，證監(jiān)會(huì)首度“開腔”增購中小盤股。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在答記者問時(shí)表示，為恢復(fù)市場(chǎng)正常交易證監(jiān)會(huì)將在繼續(xù)維護(hù)藍(lán)籌股穩(wěn)定的同時(shí)，加大對(duì)中小市值股票的購買力度，緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張狀況。

　　當(dāng)日盤后，證金公司向華夏基金、嘉實(shí)基金等多家基金發(fā)出申購基金的指令，且不限于大盤藍(lán)籌股。這意味著中小股也將受到資金的追捧。此時(shí)，其他來路的資金也在馳援公募基金。據(jù)保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士透露：“自股市大幅波動(dòng)開始至7月8日，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)凈買入股票和股票型基金，股票累計(jì)凈買入574.2億元，股票型基金累計(jì)凈買入548.42億元，合計(jì)凈買入1122.62億元。”

　　多部委也加入了“救火大隊(duì)”。央行、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、保監(jiān)會(huì)等8日先后采取措施維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　央行表態(tài)稱，協(xié)助證金公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性；密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向，繼續(xù)通過多種渠道支持證金公司維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　9日，在多種政策和救市資金的合力之下，A股市場(chǎng)全線活躍，人氣出現(xiàn)明顯回升。

　　人氣回暖：基金凈申購一日超7億

　　其實(shí)，股市大幅調(diào)整之際，一系列積極因素正在發(fā)酵。

　　6月15日以來的暴跌行情中，場(chǎng)外配資基本肅清。多家機(jī)構(gòu)人士稱，1∶1的配資盤也扛不住這樣的急跌，場(chǎng)外配資已經(jīng)被行情打爆。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月8日，兩市融資余額為14586億元，相比6月高點(diǎn)22730.35億的規(guī)?；芈?000多億元，場(chǎng)內(nèi)去杠桿進(jìn)程似乎也已漸近尾聲。

　　9日，曾經(jīng)引發(fā)股市大跌的股指期貨品種大面積漲停。滬深300、中證500、上證50主力品種悉數(shù)漲停。

　　隨著A股反彈及證金公司出手，公募基金迎來了凈申購。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，7月9日當(dāng)天，投資者通過工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行凈申購公募基金規(guī)模達(dá)到了7.2億元。

　　匯添富基金總經(jīng)理張暉認(rèn)為，市場(chǎng)兩個(gè)均衡逐步在靠近，建議投資者不要在最有希望的時(shí)候離場(chǎng)。

　　一是流動(dòng)性均衡。融資規(guī)模已經(jīng)大幅度下降至合理水平，證金公司在通過二級(jí)市場(chǎng)買入股票和通過公募基金注入流動(dòng)性，上市公司都在積極增持股份。

　　二是公司估值的均衡。大幅下跌后大幅度擠掉了前期積累的泡沫，估值已經(jīng)逐步回到合理狀態(tài)。

　　據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至7月9日收盤，滬深A(yù)股平均估值回歸22.87倍，滬深300為15.79倍，中小板回落至52.23倍，創(chuàng)業(yè)板回到86.92倍。這樣的估值水平基本是在5000點(diǎn)高位腰斬后的結(jié)果。

　　外圍情況也在好轉(zhuǎn)。9日香港恒生指數(shù)收復(fù)24000點(diǎn)，報(bào)24392.79點(diǎn)，漲幅3.73%。

　　“9日的大漲，初步緩解了股市流動(dòng)性危機(jī)，股指期貨那邊也大局已定，藍(lán)籌股票的基礎(chǔ)越來越扎實(shí)，未來6個(gè)月央企與中央國(guó)有金融單位增持股份，基本上藍(lán)籌股票大局已定?！便y河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰昨日表示。

　　此時(shí)，救市政策仍在加碼。

　　7月9日，央行公開市場(chǎng)通過逆回購操作，投放350億元的流動(dòng)性。

　　證監(jiān)會(huì)的力度似乎更大。有接近上市公司的消息人士對(duì)本報(bào)稱，證監(jiān)會(huì)要求上市公司采取五項(xiàng)措施維穩(wěn)股價(jià)，這五項(xiàng)措施分別為大股東增持、回購股票、董監(jiān)高增持、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃。“上市公司必須嚴(yán)格執(zhí)行五項(xiàng)中的一項(xiàng)措施?！?/p>

　　中小股票危機(jī)尚未解除

　　A股大跌給投資者上了一堂記憶深刻的風(fēng)險(xiǎn)教育課，當(dāng)然付出的代價(jià)是慘痛的。對(duì)于后市，諸多業(yè)內(nèi)人士皆認(rèn)為，勁牛行情短期內(nèi)難以重現(xiàn)，股民的操作風(fēng)格將變得謹(jǐn)慎，投資理念趨于理性，炒作風(fēng)潮將讓位于價(jià)值投資。

　　“7月9日標(biāo)志著救市已經(jīng)取得初步成功，后續(xù)進(jìn)入整固期。”胡立峰認(rèn)為，中小股票危機(jī)有所緩解，但未完全解除。1000多只股票復(fù)牌后的換手壓力也需要大量的資金。換手后流動(dòng)性危機(jī)解除了，也將面臨估值消化調(diào)整的壓力。

　　“截至昨日，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率還在80多倍，中小板、中證500、上證380的整體估值也較高，整體需要業(yè)績(jī)大幅提升來消化。”胡立峰稱，中小股票將進(jìn)入劇烈分化期，一些有實(shí)質(zhì)性成長(zhǎng)的中小股票雖然有較高估值但有一定支撐。

　　黃焱則認(rèn)為市場(chǎng)的投資思路和理念將發(fā)生一些轉(zhuǎn)變：“市場(chǎng)眼光將重新審視投資的本質(zhì)，對(duì)上市公司的質(zhì)量會(huì)重點(diǎn)關(guān)注，這是最大的變化?？款}材炒作的公司將遭到冷遇，下跌會(huì)讓這些公司籌碼發(fā)生松動(dòng)。往后肯定是看公司的盈利，盈利要支撐估值?！?/p>

　　對(duì)于短期走勢(shì)，黃焱較為樂觀：“舉國(guó)上下在集中維持穩(wěn)定，短期肯定會(huì)企穩(wěn)?！?/p>