6月以來(lái)，我國(guó)A股市場(chǎng)劇烈震蕩。從“跑步入市”到“一片慘綠”，短短不過(guò)二十余日，不少投資者的賬面財(cái)富已是大幅縮水。今天，滬深兩市仍雙雙低開(kāi)，滬指收跌近6%，逼近3500點(diǎn)，兩市近千股跌停。
連續(xù)暴跌后，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了一些真?zhèn)坞y辨的傳言，有說(shuō)境外資本“做空中國(guó)”的，有說(shuō)“救市”已經(jīng)失敗的，甚至出現(xiàn)了一定的恐慌情緒。
越是在這樣的時(shí)間點(diǎn)上，越應(yīng)該冷靜。中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)到底怎樣？為何會(huì)出現(xiàn)暴跌？穩(wěn)市政策真的沒(méi)用了嗎？先厘清這三個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題，你才不會(huì)亂了方寸。
焦點(diǎn)問(wèn)題1：中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面如何？
股市怎么走？短期內(nèi)很難有準(zhǔn)確的判斷，因?yàn)橛绊懰囊蛩靥唷５推溟L(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì)而言，還是要取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
以前段時(shí)間波瀾壯闊的上漲為例，一個(gè)普遍接受的投資邏輯就在于看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以及將由之帶來(lái)的企業(yè)利潤(rùn)上升。另一個(gè)托起牛市的邏輯則是資金面是寬松的，隨著居民投資集中轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，股市自然水漲船高。
那么，現(xiàn)在這兩個(gè)支撐因素變了嗎？從宏觀層面來(lái)看，我國(guó)一季度GDP增長(zhǎng)7%，仍處于合理區(qū)間。素有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“晴雨表”之稱的用電量在5月份同比增長(zhǎng)5.3%，折射出經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)。另外，結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐的加快，前5個(gè)月網(wǎng)絡(luò)零售增長(zhǎng)38.5%，5月當(dāng)月新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)2.8倍和1.3倍。可見(jiàn)，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的勢(shì)頭沒(méi)有變，改革開(kāi)放紅利繼續(xù)釋放的趨勢(shì)也沒(méi)有改變。
另外，從市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性保持充裕，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)有所改善，總體充裕的基本面也沒(méi)有變。
對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)下一步的發(fā)展，李克強(qiáng)7月2日舉行的中法工商峰會(huì)上也給出了回應(yīng)，表示要“培育公開(kāi)透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，不斷鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好基礎(chǔ)?！?/p>
焦點(diǎn)問(wèn)題2：為何會(huì)出現(xiàn)暴跌？
既然支撐此前上漲的基本因素沒(méi)變，中國(guó)仍處于向好的長(zhǎng)期發(fā)展通道。那么，當(dāng)前股市的暴跌和恐懼從何而來(lái)，該如何解釋？
1.過(guò)快上漲之后出現(xiàn)回調(diào)
7月5日，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》刊發(fā)署名“葉瓣”的評(píng)論文章稱，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股市大漲之后容易出現(xiàn)快速回調(diào)，這種現(xiàn)象并非第一次出現(xiàn)。這種觀點(diǎn)，也有歷史數(shù)據(jù)的支撐。比如，上周的5個(gè)交易日內(nèi)，滬指共跌去12%，而歷史上滬指單周跌幅超過(guò)12%的多達(dá)11次。
面對(duì)這些波動(dòng)和震蕩，投資者尤其是中小投資者更需要調(diào)整的應(yīng)該是心理預(yù)期，而不是恐慌；是耐心的投資而不是驚魂未定的投機(jī)。否則，極易陷入“追漲殺跌”的誤區(qū)，產(chǎn)生不理智、不理性的投資行為。
2.降杠桿的影響
市場(chǎng)分析認(rèn)為，本輪牛市與以往的不同點(diǎn)之一就是杠桿交易。在分析暴跌原因時(shí)，新華網(wǎng)就稱，“回顧今年以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，不難看出，近期的快速下跌既有前期快速上漲的因素，也有降杠桿的影響?！蹦壳?，滬深300平均市盈率為15倍，上證50為12倍，中小板為56倍，創(chuàng)業(yè)板為93倍。
由于A股沉淀的杠桿較為普遍，因此,平倉(cāng)機(jī)制和監(jiān)管層近期對(duì)杠桿的規(guī)范對(duì)市場(chǎng)造成的影響也不容低估。
3.信心受挫
除此之外，還有一個(gè)原因，那就是人們的信心受挫以及出現(xiàn)的恐慌情緒。
回頭來(lái)看，當(dāng)上證指數(shù)從2000多點(diǎn)一路狂飆至5000多點(diǎn)時(shí)，民眾的預(yù)期已經(jīng)被完全點(diǎn)燃，入市甚至成了一個(gè)不需要用大腦思考的決定。
但隨著各大指數(shù)的持續(xù)下跌，尤其是在穩(wěn)市政策頻出但仍“跌跌不休”的現(xiàn)實(shí)下，人們的耐心和信心似乎一下子消失不見(jiàn)了，取而代之的則是恐慌性殺跌。就這樣，信心成了中國(guó)股市當(dāng)前最稀缺的資源。
焦點(diǎn)問(wèn)題3：穩(wěn)市政策真的沒(méi)用嗎？
除了近期的股市暴跌，監(jiān)管層一波接一波的利好舉措也令人印象深刻。但股市并沒(méi)有出現(xiàn)有些人預(yù)期大漲，甚至還出現(xiàn)了小幅下跌。于是就有人發(fā)出“救市”無(wú)用論，覺(jué)得不用再對(duì)穩(wěn)市政策抱希望了,沒(méi)用的。
事實(shí)果真如此嗎？首先需要說(shuō)明的是，“救市”并不是為了帶來(lái)股市的暴漲，而是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，防止這個(gè)市場(chǎng)陷入惡性循環(huán)。
最近一段時(shí)間，中國(guó)人民銀行運(yùn)用降息降準(zhǔn)、連續(xù)逆回購(gòu)等多種貨幣政策工具，促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性保持在合理水平；證監(jiān)會(huì)及相關(guān)機(jī)構(gòu)密集打出的“組合拳”；證券金融公司大幅增資擴(kuò)股等等，這些無(wú)疑都對(duì)股市的穩(wěn)定形成強(qiáng)有力的支撐。但正如有評(píng)論認(rèn)為的，各種利好釋放通常需要一定的過(guò)程，效果往往也不會(huì)立竿見(jiàn)影。
另外，不可否認(rèn)的是，一波接一波的穩(wěn)市舉措所釋放的，是各方維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的決心，是為了提振市場(chǎng)信心。在這個(gè)意義上，股市的最終走向，仍取決于我們對(duì)國(guó)家的信心和對(duì)自己的信心。
附：今日股市9個(gè)重要信息
1、全體央企三大承諾：共同維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定
①主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，作負(fù)責(zé)任的股東。在股市異常波動(dòng)時(shí)期，不減持所控股上市公司股票；②加大對(duì)股價(jià)嚴(yán)重偏離其價(jià)值的央企控股上市公司股票的增持力度；③繼續(xù)采取資產(chǎn)重組、培育注資等方式，著力提高上市公司質(zhì)量。
2、國(guó)資委：股市異常波動(dòng)期 央企不得減持
國(guó)資委要求：央企應(yīng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，作負(fù)責(zé)任的股東。在股市異常波動(dòng)期間，央企不得減持所控股上市公司股票，支持增持股價(jià)偏離其價(jià)值的股票，要努力維護(hù)上市公司股價(jià)穩(wěn)定。
3、財(cái)政部：承諾不減持所持有上市公司股票
股市異常波動(dòng)期間，財(cái)政部在履行出資人職責(zé)時(shí)，承諾不減持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的國(guó)有金融企業(yè)不減持所持有的控股上市公司股票，支持國(guó)有金融企業(yè)在股價(jià)低于合理價(jià)值時(shí)予以增持。
4、證監(jiān)會(huì)：證金公司今日提供2600億元用于自營(yíng)增持股票
中國(guó)證券金融股份有限公司已獲得人民銀行充足流動(dòng)性支持，并持續(xù)通過(guò)多渠道向證券公司提供足額資金。今天，通過(guò)股票質(zhì)押的方式，向21家證券公司提供了2600億元的信用額度，用于證券公司自營(yíng)增持股票。
5、證監(jiān)會(huì)：鼓勵(lì)上市公司增持股票穩(wěn)定股價(jià)
為維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，支持上市公司控股股東、持股5%以上股東（以下并稱大股東）及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員通過(guò)增持上市公司股份方式穩(wěn)定股價(jià)，切實(shí)維護(hù)廣大投資者權(quán)益。
6、中證金融公司將加大購(gòu)買中小市值股票力度
中證金融公司將在繼續(xù)維護(hù)藍(lán)籌股穩(wěn)定的同時(shí)，加大對(duì)中小市值股票的購(gòu)買力度，緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張狀況。
7、中金所：提升中證500股指期貨賣出保證金
中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布：自今天結(jié)算時(shí)起，中證500股指期貨各合約的賣出持倉(cāng)交易保證金，由目前合約價(jià)值的10%提高到20%(套期保值持倉(cāng)除外)；明天結(jié)算時(shí)起進(jìn)一步提高到合約價(jià)值的30%(套期保值持倉(cāng)除外)。
8、保監(jiān)會(huì)：提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例
保監(jiān)會(huì)發(fā)布提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例通知：對(duì)符合條件的保險(xiǎn)公司，將投資單一藍(lán)籌股票的比例上限由占上季度末總資產(chǎn)的5％調(diào)整為10％；投資權(quán)益類資產(chǎn)達(dá)到30％比例上限的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40％
9、央行：提供充足流動(dòng)性 維護(hù)股市穩(wěn)定
中國(guó)人民銀行：積極協(xié)助中金公司通過(guò)拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性。中國(guó)人民銀行將密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向，繼續(xù)通過(guò)多種渠道支持中國(guó)證券金融股份有限公司維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
