2015年07月06日 09:22:43來源：新京報

　　被套資金互不信任，大家都做出了自己的最優(yōu)策略“股指做空對沖”

　　上周兩市大盤整體呈現(xiàn)單邊下跌的慘烈格局。滬指單周暴跌12.07%，創(chuàng)業(yè)板亦是連續(xù)三周跌幅超10%，上周最終以-10.08%的表現(xiàn)收尾。

　　盤面上，在經(jīng)歷了前三日4000點多空博弈大戰(zhàn)之后，滬指于周四午后單邊下挫，一度失守3800點，幸好尾盤權(quán)重股狂拉，石化雙雄暴漲，工農(nóng)中建飆升，方實現(xiàn)跌幅收窄。誰料周五滬指百點低開，震蕩下挫，再失3700點，千股跌停潮不斷上演。而創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)過了一段時間的調(diào)整后走出深V形態(tài)，報2605點。

　　市場再次以慘烈的跌幅收場，上周從個人朋友圈到主流媒體都振臂高呼“救市，打倒做空者”，信念成了唯一的救命稻草。每晚監(jiān)管層都盡量釋放利好，而隔天市場總是事與愿違。好像那個做空的空頭成了無往不利的神。上周五路透社稱中金所關(guān)閉了19個賣空賬戶，滬指僅僅午后靈光一現(xiàn)翻紅，之后跌跌不休又是200余點茍延殘喘幾乎收在最低點。空頭不僅沒有一點點收斂，反而氣焰更加囂張，那么到底這個“空頭”是誰？我們站在理智的角度撇開陰謀論來討論一番。

　　此輪下跌從6月19日跳空暴跌6.42%正式打開向下空間，一路沿著5日線下挫，根本沒有像樣的反彈。

　　在4500點之上的籌碼基本瞬間被套，稍大點的資金根本沒有時間和空間做減倉砍倉動作，伴隨著融資盤的強平股市流動性被收緊。那么被套的資金們同時陷入了博弈的經(jīng)典假設(shè)中也就是“囚徒困境”，由于對其他被套資金的不信任，大家都做出了自己的最優(yōu)策略“股指做空對沖”！這也就造成了上周反復(fù)出現(xiàn)的中證500期指IC1507發(fā)瘋地往下“惡意做空”，跌停之后再跌停。期指越是做空對二級市場情緒打擊越是嚴(yán)重，不能采取做空的資金開始潰敗，買盤稀少，輕輕松松跌停成了股市新常態(tài)。

　　最終二級市場與期指形成了惡性循環(huán)，越跌越空，越空越跌，導(dǎo)致“最優(yōu)策略，次優(yōu)結(jié)果”。直到上周五“中金所關(guān)閉了19個賣空賬戶”，有外力開始介入此惡性循環(huán)，在即將不能做空對沖的情況下，被套資金們又采取了B計劃：拋售流動性好的現(xiàn)貨。拋售對象從前期強勢的央企改革到券商白酒類；等這波拋壓緩解后，惡性循環(huán)出現(xiàn)了打住的可能性。

　　這也就是為何監(jiān)管無論如何打擊做空對象都收效甚微，因為空頭正是這個市場的主體，稍有反彈那些風(fēng)險偏好發(fā)生逆轉(zhuǎn)的資金便奪路而逃，踩踏事件天天都在發(fā)生。值得欣慰的是，上周五收盤股指期貨IC/IF/IH對股指現(xiàn)貨全部表現(xiàn)為升水，踩踏狀況本周也會逐漸緩解。相信監(jiān)管層必定會有更多維穩(wěn)的舉措，目前已經(jīng)累積了較多的利好，等悲觀情緒恢復(fù)后市場必然以報復(fù)性反彈來反映這些利好。

　　觀察市場上很多人已經(jīng)陷入了今天明天的走勢困局中，猜今天下午如何，明天開盤怎樣，情緒已經(jīng)幾近失控，其實在此失控的走勢中更要有一顆堅定的心來面對。堅信牛市的投資者：此處止損是沒有任何意義的事，至于何時加倉，依據(jù)最簡單的技術(shù)走勢就可以，當(dāng)然這是建立在對手中個股反復(fù)審視之后的舉動而非盲目加倉。（天相投顧 潘洵）