報(bào)告預(yù)計(jì)2015年余下時(shí)間央行降息步伐將會(huì)暫停，但預(yù)計(jì)2015年底前央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)。

　　本報(bào)訊（記者程婕）在市場(chǎng)大部分觀點(diǎn)認(rèn)為央行會(huì)進(jìn)一步放松貨幣政策的時(shí)候，渣打研究報(bào)告提出了不同觀點(diǎn)。昨天，渣打發(fā)布的最新報(bào)告認(rèn)為，2015年余下時(shí)間央行不會(huì)進(jìn)一步降息，本輪降息周期或已結(jié)束。

　　報(bào)告認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)通縮的擔(dān)憂被夸大，預(yù)計(jì)下半年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）通脹均將趨于上揚(yáng)。報(bào)告預(yù)計(jì)2015年余下時(shí)間央行降息步伐將會(huì)暫停，但預(yù)計(jì)2015年底前央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)。

　　渣打認(rèn)為今年央行繼續(xù)降息的概率低于50%，本輪降息周期或已結(jié)束。報(bào)告指出，中國(guó)的核心通脹一直較為平穩(wěn)，表明通縮風(fēng)險(xiǎn)較小。貨幣政策對(duì)食品和能源價(jià)格波動(dòng)的反應(yīng)不應(yīng)過(guò)于激烈。2015年中期CPI和PPI通脹或?qū)⑦_(dá)到低谷，預(yù)計(jì)下半年將開(kāi)始回升。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正初步顯露企穩(wěn)跡象。貨幣政策傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)通常需6-9個(gè)月的時(shí)間，預(yù)計(jì)自2014年底以來(lái)的貨幣政策放松或?qū)⒃谙掳肽晖苿?dòng)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。

　　報(bào)告指出，降息對(duì)降低融資成本的效果正在減弱。有證據(jù)顯示降息后銀行業(yè)似乎不樂(lè)于降低存款利率，以便享受拓寬后的利率上浮區(qū)間。鑒于融資成本偏向剛性，預(yù)計(jì)銀行業(yè)下調(diào)貸款利率的空間不大。此外，渣打認(rèn)為，降息釋放的信號(hào)效應(yīng)可能引發(fā)資本外流并加劇證券市場(chǎng)泡沫。

　　報(bào)告仍然預(yù)計(jì)決策層將堅(jiān)持寬松的政策立場(chǎng)不變，以便鞏固增長(zhǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭。預(yù)計(jì)2015年底前央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)，以補(bǔ)償流動(dòng)性的減少。央行或?qū)⒗闷渌J款工具增加貨幣基數(shù)并引導(dǎo)信貸流向重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，并指導(dǎo)長(zhǎng)期利率逐步回調(diào)。

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　　存貸款基準(zhǔn)利率今年或不再下調(diào)

　　本報(bào)訊（記者吳琳琳）中金公司昨天發(fā)布了題為《經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，政策持續(xù)寬松》的下半年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告。中金公司預(yù)計(jì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速未來(lái)2-3個(gè)月有望進(jìn)一步企穩(wěn)，并于三季度末至四季度呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，中金公司維持今年年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率還將下調(diào)200個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)，但預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率今年或不再下調(diào)。

　　隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)環(huán)比回升，中金公司預(yù)計(jì)下半年整體通脹將溫和反彈，主要將受PPI趨穩(wěn)、房地產(chǎn)價(jià)格回暖以及低基數(shù)效應(yīng)的帶動(dòng)。由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受油價(jià)負(fù)面沖擊的滯后反應(yīng)，今年CPI很可能維持低位。相比CPI，PPI的回升將比較顯著。PPI回暖主要受益于下半年投資需求的溫和復(fù)蘇以及去年四季度以來(lái)的低基數(shù)效應(yīng)。

　　中金公司認(rèn)為，為鞏固目前經(jīng)濟(jì)初步復(fù)蘇的勢(shì)頭，并對(duì)抗正在抬頭的通縮壓力，貨幣政策有必要持續(xù)提供支持。中金公司維持今年余下時(shí)間內(nèi)法定存款準(zhǔn)備金率還將下調(diào)200個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)，但預(yù)計(jì)存貸款基準(zhǔn)利率今年或不再下調(diào)。中金公司預(yù)計(jì)下半年財(cái)政政策將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供更多支持。