評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)近日將日本的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“A+”下調(diào)至“A”，顯示惠譽(yù)對(duì)日本財(cái)政狀況的擔(dān)憂，以及對(duì)安倍政府并未采取有力措施彌補(bǔ)因去年暫緩提高消費(fèi)稅帶來的財(cái)政收入損失的不滿。

債務(wù)高企財(cái)政疲軟致評(píng)級(jí)調(diào)低

在惠譽(yù)之前，穆迪公司去年底下調(diào)了日本的評(píng)級(jí)。“A”是惠譽(yù)評(píng)級(jí)尺度上的第六級(jí)，比穆迪去年末對(duì)日本下調(diào)后的評(píng)級(jí)“A1”還要低一級(jí)，這個(gè)評(píng)級(jí)比標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)日本的評(píng)級(jí)低了兩級(jí)。標(biāo)準(zhǔn)普爾目前對(duì)日本的評(píng)級(jí)為“AA-”，僅比最高級(jí)低三級(jí)，但是由于展望為負(fù)面，因此，該機(jī)構(gòu)對(duì)日本的評(píng)級(jí)有可能再次被調(diào)低。

惠譽(yù)表示，日本的主權(quán)信用與評(píng)級(jí)的主要弱點(diǎn)是政府債務(wù)水平過高且在不斷增加。預(yù)計(jì)到2015年底，日本政府債務(wù)總額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比將升至244%，這將是受到評(píng)級(jí)的所有主權(quán)發(fā)債人中的最高比率，遙遙領(lǐng)先于其他國(guó)家。惠譽(yù)指出，雖然日本政府將再次上調(diào)消費(fèi)稅率的時(shí)間推遲了一年半，但沒有在2015年度預(yù)算中為恢復(fù)財(cái)政健康采取充分的措施，不充分的財(cái)政改革抵消了消費(fèi)稅上調(diào)延遲的作用。此外，惠譽(yù)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度未能恢復(fù)以及企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)能否持續(xù)都表示了擔(dān)憂。

由于社保開支上升，稅收收入停滯，而且歷屆政府都試圖利用財(cái)政刺激來恢復(fù)增長(zhǎng)，過去20年日本的公債增長(zhǎng)迅速。不過，日本政府一直憑借國(guó)內(nèi)龐大的儲(chǔ)蓄資金，利用極低的利率為自己融資，從而避免日本發(fā)生債務(wù)危機(jī)。

惠譽(yù)亞太區(qū)主權(quán)評(píng)級(jí)主管高瀚德表示，這個(gè)評(píng)級(jí)反映日本公共財(cái)政和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，政體強(qiáng)大，外債很少。盡管公共財(cái)政在其他方面存在弱點(diǎn)和脆弱性，但日本主權(quán)異常強(qiáng)大的融資靈活性支持其信用評(píng)級(jí)。高瀚德表示，惠譽(yù)將關(guān)注日本政府于今夏公布的財(cái)政整頓策略，看它能否讓債務(wù)與GDP之比進(jìn)入下行軌道。

今夏或出臺(tái)新財(cái)政條律

分析人士認(rèn)為，降級(jí)不太可能立即對(duì)日本產(chǎn)生太大影響，原因是日本國(guó)內(nèi)對(duì)本國(guó)公債的信心經(jīng)受過更大沖擊。但他們同時(shí)表示，惠譽(yù)此舉凸顯日本公共財(cái)政狀況持續(xù)惡化，盡管日本央行正在推行史無前例的寬松政策。以安倍晉三為首的日本政府在應(yīng)對(duì)國(guó)家巨額公共債務(wù)的同時(shí)，還要努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，凸顯日本政府所面臨的挑戰(zhàn)。

據(jù)報(bào)道，日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官菅義偉拒絕就惠譽(yù)下調(diào)日本評(píng)級(jí)置評(píng)。日本財(cái)政經(jīng)濟(jì)大臣甘利明也表示，無意對(duì)惠譽(yù)下調(diào)日本評(píng)級(jí)的行為作出回應(yīng)。不過，甘利明表示，日本將于今年夏天發(fā)布更“大膽”的財(cái)政紀(jì)律，維護(hù)外界對(duì)公共財(cái)政的信任度?！段靼拇罄麃喨藞?bào)》報(bào)道稱，甘利明表示，關(guān)于新的財(cái)政紀(jì)律，很重要的一點(diǎn)就是要容易實(shí)施。而此前，甘利明曾表示，新的財(cái)政紀(jì)律將防止債務(wù)發(fā)行失控。

日本政府并未明確透露下次增稅時(shí)間，僅表示先“推遲”計(jì)劃，全力應(yīng)對(duì)眾院解散和選舉，之后再由日本政府和執(zhí)政黨進(jìn)行正式調(diào)整。

有報(bào)道稱，日本決策者正在制定一項(xiàng)新的中期財(cái)政改革計(jì)劃，以展示如何在2020年實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。這份藍(lán)圖直到夏季才會(huì)公布。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，以往較為成功的財(cái)政政策通常會(huì)致力于削減開支而不是提高稅收，而日本政府財(cái)政政策的難點(diǎn)卻在于很依賴稅收的提高。

央行仍有寬松壓力

28日公布的日本3月份零售銷售數(shù)據(jù)同比下降了9.7%，創(chuàng)1998年以來最大降幅，降幅大于預(yù)期的7.5%。3月零售銷售環(huán)比也下跌了1.9%，遜于預(yù)期的0.6%。其中3月份大型零售商銷售更是同比下跌13.0%。這一數(shù)據(jù)的下滑反映出日本消費(fèi)者支出較為疲軟。

4月30日，日本央行將在貨幣政策會(huì)議上公布半年度展望報(bào)告。目前多方預(yù)期，日本央行將在報(bào)告中被迫下調(diào)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通脹的預(yù)期。目前，對(duì)本財(cái)年日本核心通脹率的預(yù)期為1%，這一數(shù)字有可能被日本央行調(diào)至接近零。

盡管日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平和通貨膨脹率都不太如人意，但是日本央行行長(zhǎng)黑田東彥顯然并不愿意很快加大寬松力度。在上周一次講話中，黑田表示：“眾多跡象顯示，日本根深蒂固的通縮心態(tài)正在消退。勞動(dòng)力市場(chǎng)近期動(dòng)向證明，日本持續(xù)近20年的通縮即將結(jié)束?！?/p>

但是分析認(rèn)為，黑田的講話并不意味著日本央行一定會(huì)無所作為。目前，外界對(duì)于日本央行本周是否會(huì)推出更多寬松政策的意見存在一些分歧。據(jù)報(bào)道，路透公布的調(diào)查報(bào)告顯示，有十五位分析師對(duì)日本央行放寬政策的時(shí)間給出預(yù)期，其中有八位認(rèn)為會(huì)在10月30日的會(huì)議上行動(dòng)；五位預(yù)計(jì)日本央行將在7月放寬政策，一位預(yù)期會(huì)在9月，另一位表示，明年的某個(gè)時(shí)候會(huì)放寬。這一調(diào)查結(jié)果與3月調(diào)查一致。另一項(xiàng)調(diào)查則顯示，二十多位分析師中有三位認(rèn)為本次會(huì)議中，日本央行會(huì)加碼寬松。

法國(guó)巴黎銀行認(rèn)為，由于日本的通貨膨脹率越來越偏離既定目標(biāo)，本周即將召開的貨幣政策會(huì)議上，日本央行很可能會(huì)繼續(xù)維持中立立場(chǎng)，但不排除出現(xiàn)更為鴿派的結(jié)果。

高盛則認(rèn)為，日本央行近期不會(huì)采取行動(dòng)，但需要關(guān)注日本通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)任何意外。

安倍晉三的經(jīng)濟(jì)顧問山本幸三上周則大膽預(yù)測(cè)稱，隨著CPI跌至零以下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)止步，日本央行可能在30日的政策會(huì)議上加大貨幣刺激力度。山本幸三此前曾表示，2016年末之前日本不會(huì)脫離通縮。并預(yù)計(jì)，日本央行將把當(dāng)前80萬億日元的質(zhì)化和量化寬松(QQE)規(guī)模擴(kuò)大至100萬億日元。