作為習近平總書記親自推動的“一號工程”，“一帶一路”可能成為未來十年最重要的國家戰(zhàn)略，沒有之一。如果僅僅把“一帶一路”看成一個區(qū)域規(guī)劃，那肯定低估了“一帶一路”的影響。從歷史視角來看，“一帶一路”可能改變中國在宏觀政策、經(jīng)濟增長、政府行為以及國際收支等方面的運行邏輯，也會對現(xiàn)有的國際經(jīng)濟金融格局產(chǎn)生深遠的影響。

（一）重構(gòu)宏觀政策的邏輯

“一帶一路”標志著中央逐步從需求緊縮倒逼供給改革轉(zhuǎn)向需求擴張配合供給改革的思路。2014年之前，中央的思路是通過相對中性的需求管理來倒逼供給改革，但由于內(nèi)部反腐帶來的地方政府消極怠工以及外部全球經(jīng)濟再平衡帶來的壓力，這種思路在實際執(zhí)行中的緊縮效應超出了預期。從2014年下半年開始，中央開始逐步摒棄需求緊縮的思路，先后采取了降準降息等需求擴張政策，但總體上看，對總需求的管理仍然偏緊。2015年可能成為真正具有轉(zhuǎn)折點意義的一年，而這次轉(zhuǎn)折的核心抓手就是“一帶一路”戰(zhàn)略的實施。

歷史上看，任何一個新興大國在經(jīng)過起飛的初期都是依靠投資和出口，而經(jīng)過高速的投資和出口增長之后，當外部環(huán)境發(fā)生變化、經(jīng)濟增長點青黃不接的時候，都容易陷入產(chǎn)能嚴重過剩的困境。這個階段往往需要政府政策思路的大膽突破和轉(zhuǎn)型。美國在二戰(zhàn)之后的馬歇爾計劃，日本70年代的列島改造計劃，都是如此。這兩個計劃對美國和日本經(jīng)濟帶來了深遠影響。如今，習近平總書記提出的“一帶一路”大戰(zhàn)略也可能成為中國經(jīng)濟的重大轉(zhuǎn)折點。

（二）重構(gòu)國家資產(chǎn)負債表

從國際收支的角度看，“一帶一路”是中國在新常態(tài)之下對國家資產(chǎn)負債表的改造計劃，也是中國在國際舞臺上重構(gòu)亞洲乃至全球秩序的一次戰(zhàn)略嘗試。過去中國的開放是以貿(mào)易為中心的、被動的單向開放，未來中國的開放將是以投資為中心的、主動的雙向開放，既要引進來，又要走出去。中國在連續(xù)三十多年的高速增長之后，不僅積累了巨額的國內(nèi)財富，同時也積累了大量的海外財富。截至2014年，中國已擁有6.3萬億美元海外資產(chǎn)，凈資產(chǎn)達到1.8萬億美元，是僅次于日本的全球第二大海外凈資產(chǎn)國。但遺憾的是，中國如此龐大的海外凈資產(chǎn)卻一直伴隨著“負收益”，這主要源自對外資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)的不匹配，即我們的對外資產(chǎn)60%以上是央行手中低收益的外匯儲備，對外負債則有接近60%是高成本的外商直接投資，兩者的收益差導致我們在手握巨額凈資產(chǎn)的同時卻要向別人支付投資收益。從宏觀上講，這實際上是通過犧牲GNP來換取GDP，并不符合國民福利最大化的原則。

扭轉(zhuǎn)這種困境的關鍵在重構(gòu)國家的資產(chǎn)負債表，即加快非央行部門的對外直接投資，優(yōu)化對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高對外資產(chǎn)的戰(zhàn)略收益。過去央行集中管理外匯資產(chǎn)的結(jié)果是大量配置美債等資產(chǎn)，這種資產(chǎn)不僅經(jīng)濟收益低，而且在一定程度上為美國和美元做了嫁衣，妨礙了人民幣的國際化，不符合中國的政治利益。現(xiàn)在通過“一帶一路”等國際戰(zhàn)略的實施，推動國內(nèi)企業(yè)赴海外投資，既能推動國家對外資產(chǎn)的多元化，又能拓展中國的海外存在，推動戰(zhàn)略外交，一舉兩得。

（三）重構(gòu)全球金融版圖

中國國家資產(chǎn)負債表的重構(gòu)還將深刻的改變國際金融版圖，未來中國主導的亞投行將大有作為，打破美國主導的世界銀行、IMF和日本主導的亞洲開發(fā)銀行對國際金融版圖的壟斷。歷史上，日本和美國在這個階段同樣都積累了大量的外匯儲備，而當國家需要通過對外產(chǎn)能輸出化解產(chǎn)能過剩時，外匯儲備恰好可以用于為國內(nèi)企業(yè)的海外拓展提供融資支持，最好的方式就是建立多邊金融機構(gòu)。美國主導建立了世界銀行，日本主導建立了亞洲開發(fā)銀行，這一方面可以支持本國的海外投資，另一方面也讓兩國在國際舞臺上掌握了更大的話語權(quán)，這正是目前中國最為需要也最為欠缺的，而亞投行的出現(xiàn)將徹底改變這一窘境。英國、德國、法國、意大利等美國的西方盟友已經(jīng)先后宣布加入亞投行，韓國、澳大利亞也基本確定加入，由美日壟斷的國際金融版圖開始悄然瓦解，這或許意味著一個金融多極化的新時代。

（四）重構(gòu)經(jīng)濟運行的邏輯

“一帶一路”可能點燃繼1992年南巡、21世紀初入世和2009年四萬億之后的第四次投資熱潮。改革開放以來，中國經(jīng)歷了三次投資熱潮。第一次是1993年，1992年鄧小平南巡講話之后，1994年分稅制改革之前，各地掀起市場經(jīng)濟的第一波投資熱潮，當年全社會固定資產(chǎn)投資增速達到創(chuàng)紀錄的62%。第二次是2003年，亞洲金融危機之后的產(chǎn)能收縮告一段落，在2001年入世的制度紅利和人口紅利疊加的影響之下，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資迎來黃金增長期，推動全社會固定資產(chǎn)投資連續(xù)三年保持25%以上的高增長，直到金融危機爆發(fā)。第三次是2009年，面對全球金融危機帶來的巨大壓力，中央果斷推出4萬億的一攬子刺激計劃，當年固定資產(chǎn)投資增速達到30%，拉動中國經(jīng)濟迅速觸底回升。在那之后，投資便在產(chǎn)能過剩的壓力之下持續(xù)回落。尤其是2013年八項規(guī)定以來，地方政府明顯消極怠工，全社會的固定資產(chǎn)投資增速從20%以上大幅滑落至15%，創(chuàng)2001年以來的新低。

不過，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略進入落實階段，投資低迷的趨勢可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟的第四次投資熱潮可能即將拉開序幕。從純經(jīng)濟角度看，相關項目建設將直接或間接的拉動投資和經(jīng)濟增長。我們根據(jù)公開新聞收集的信息統(tǒng)計，各地方“一帶一路”擬建、在建基礎設施規(guī)模已經(jīng)達到1.04萬億元，跨國投資規(guī)模約524億美元，考慮到一般基礎設施的建設周期一般為2~4年，2015年國內(nèi)“一帶一路”投資金額或在3000~4000億元左右；而海外項目（合計524億，每年約170億美元）基建投資中，假設1/3在國內(nèi)，2015年由“一帶一路”拉動的投資規(guī)?；蛟?000億元左右?？紤]到基建乘數(shù)和GDP平減指數(shù)的影響，我們預計將拉動GDP增速0.2-0.3個百分點。

（五）重構(gòu)地方政府行為模式

從政治角度看，一帶一路可能重新改變地方政府的行為模式，由此產(chǎn)生的經(jīng)濟帶動作用可能遠超預期。就像一顆炸彈扔進炸藥庫，它不單是一顆炸彈，更是一個導火索，新一輪的地方政府投資沖動可能隨之引爆。各地方政府都已經(jīng)認識到，“一帶一路”是習近平總書記親自推動的最重要的國家戰(zhàn)略，沒有之一。從2015年地方“兩會”透露的信息來看，各地都在爭先恐后的上項目，對接“一帶一路”戰(zhàn)略，希望把自己打造成一帶一路的關鍵節(jié)點。這可能從根本上逆轉(zhuǎn)近年來反腐導致的地方政府消極怠工現(xiàn)象，使地方政府被壓抑的投資沖動重新爆發(fā)。從這個角度說，如果只把一帶一路看成一個產(chǎn)能輸出的中國式馬歇爾計劃，恐怕是嚴重低估了其影響。