資本大舉外逃對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融傷害性很大。往往是釀成一國(guó)金融乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火索或者根源。財(cái)經(jīng)評(píng)論家余豐慧對(duì)此發(fā)表了獨(dú)到的觀點(diǎn)，中國(guó)的現(xiàn)行金融特別是外匯管理體制決定了不會(huì)發(fā)生類似1997年亞洲金融風(fēng)暴和近期的盧布危機(jī)。目前，中國(guó)資本項(xiàng)下尚未自由兌換和流動(dòng)即人民幣尚未完全可以自由兌換，匯率是有管控的浮動(dòng)制而非完全市場(chǎng)化決定。這就決定了中國(guó)央行對(duì)外匯匯率的管理管控比其他國(guó)家要強(qiáng)勢(shì)很多。中國(guó)央行完全可以控制住國(guó)際資本流出的節(jié)奏、規(guī)模和速度。

外匯局2月3日公布，去年四季度資本和金融項(xiàng)目逆差912億美元。創(chuàng)下至少自1998年以來(lái)最大的季度赤字。

種種跡象表明中國(guó)境內(nèi)國(guó)際資本正在加速流出。

2014年四季度，除了貨物貿(mào)易順差1693億美元外，其他項(xiàng)目都出現(xiàn)罕見逆差：服務(wù)貿(mào)易逆差733億美元，收益逆差244億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移逆差104億美元，資本和金融項(xiàng)目逆差912億美元。帶來(lái)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)減少300億美元，其中，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)減少293億美元，特別提款權(quán)及在基金組織的儲(chǔ)備頭寸減少7億美元。

其結(jié)果是，中國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)4個(gè)月下降，截至2014年12月末，余額為38430.18億美元。從去年開始眾多專家預(yù)測(cè)中國(guó)外匯儲(chǔ)備很快突破4萬(wàn)億美元落空了。

造成國(guó)際資本特別是美元流動(dòng)性16年來(lái)最大規(guī)模外流的原因是什么呢？

用一句話表述就是人民幣價(jià)值和人民幣資產(chǎn)吸引力下降，而美元匯率以及美元資產(chǎn)持續(xù)性走強(qiáng)。二者共同作用下，導(dǎo)致國(guó)際資本棄中國(guó)內(nèi)地而去，回流美國(guó)或者其他地區(qū)尋求投資機(jī)會(huì)。

從人民幣匯率來(lái)看，資本外流是伴隨著去年下半年的人民幣走弱開始的。2014年人民幣匯率創(chuàng)下了最低點(diǎn)的6.2676。

今年一季度資本外流或?qū)?huì)更加嚴(yán)重。

仍從人民幣匯率走勢(shì)看，1月26日、27日、28日、29日的即期人民幣較中間價(jià)跌幅分別是1.9%、1.7%、 1.94%、1.9%，一周數(shù)次接近2%的跌停板歷史罕見。1月31日和2月1日周六周日后，2月2日、3日兩個(gè)交易日再次逼近跌停板。特別是3日盤中一度跌至6.2572，較中間價(jià)跌了1.96%。

人民幣7天6次逼近跌停對(duì)于國(guó)際資本來(lái)說(shuō)可能導(dǎo)致惡性循環(huán)。即是資本將人民幣換成美元逃離作用的結(jié)果，反過(guò)來(lái)又加劇了國(guó)際資本的恐慌性出逃。

人民幣近段時(shí)間大幅度貶值，或?qū)е碌谝患径荣Y本外逃更加嚴(yán)重。

資本大舉外逃對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融傷害性很大。往往是釀成一國(guó)金融乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火索或者根源。

1997年的亞洲金融風(fēng)暴，就是國(guó)際資本大舉做空的結(jié)果。近期的俄羅斯盧布危機(jī)也是國(guó)際資本恐慌性出逃的原因。

目前，中國(guó)內(nèi)地資本特別是國(guó)際熱錢逃離最擔(dān)心兩個(gè)方面。

首先，如果人民幣匯率貶值呈現(xiàn)出不可扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)性演變，那么，將會(huì)使得國(guó)際資本雪崩般流出，并且持久性出逃，這時(shí)，再多的外匯儲(chǔ)備也會(huì)被耗干，整體性金融風(fēng)險(xiǎn)必然爆發(fā)。

其次，國(guó)際資本外逃可能刺破中國(guó)的經(jīng)濟(jì)泡沫，從而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

最大的擔(dān)心還在于房地產(chǎn)領(lǐng)域，包括近期的A股市場(chǎng)。

新興市場(chǎng)體國(guó)家一個(gè)特點(diǎn)是國(guó)際資本涌入較多，而這些資本一旦感覺賺不到錢，或者貨幣貶值成本壓力過(guò)大，就會(huì)毫不留情的從房地產(chǎn)和股市等容易泛起泡沫的領(lǐng)域撤離，從而刺破泡沫，引爆經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

最擔(dān)心引爆中國(guó)的房地產(chǎn)、股市、地方債和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣匯率貶值導(dǎo)致的國(guó)際資本最大規(guī)模的外流對(duì)中國(guó)政府特別是央行等職能部門帶來(lái)重大考驗(yàn)。

不過(guò)，從兩個(gè)方面看，中國(guó)完全能夠應(yīng)對(duì)國(guó)際資本包括國(guó)際熱錢大規(guī)模撤離的挑戰(zhàn)。截止去年底3.84萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)是最大保障。足以應(yīng)對(duì)階段性美元需求的暴增。

世界第一儲(chǔ)備大國(guó)是中國(guó)與其他國(guó)家最大的不同和最大的底氣。

當(dāng)然，最根本的實(shí)力還是中國(guó)是世界第一貿(mào)易和出口大國(guó)地位。這給外匯儲(chǔ)備創(chuàng)造了不竭的源泉，也給抵御國(guó)際資本撤離或者說(shuō)恐慌性出逃奠定了最為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

中國(guó)的現(xiàn)行金融特別是外匯管理體制決定了不會(huì)發(fā)生類似1997年亞洲金融風(fēng)暴和近期的盧布危機(jī)。目前，中國(guó)資本項(xiàng)下尚未自由兌換和流動(dòng)即人民幣尚未完全可以自由兌換，匯率是有管控的浮動(dòng)制而非完全市場(chǎng)化決定。

這就決定了中國(guó)央行對(duì)外匯匯率的管理管控比其他國(guó)家要強(qiáng)勢(shì)很多。中國(guó)央行完全可以控制住國(guó)際資本流出的節(jié)奏、規(guī)模和速度。

當(dāng)然，資本流出增加從另一方面折射出中國(guó)企業(yè)走出去發(fā)展和投資步伐在加快。

此前，官媒都在鶯歌燕舞宣揚(yáng)中國(guó)成為凈資本流出國(guó)，表明中國(guó)資本實(shí)力大大增強(qiáng)，資本規(guī)模急劇增加。雖然從根本上還是過(guò)去進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際資本在流出，但不可否認(rèn)中國(guó)本土資本走向海外確在增加。

這對(duì)于中國(guó)企業(yè)和消化3.84萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)包袱都是有利的。

總之，既要重視最大規(guī)模資本撤離對(duì)中國(guó)的考驗(yàn)，又要有能夠應(yīng)對(duì)和經(jīng)受住考驗(yàn)的信心。

本文作者余豐慧是注冊(cè)高級(jí)咨詢師，著名專欄作家，知名網(wǎng)評(píng)人，著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家。