近年來，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、低通脹風(fēng)險(xiǎn)接踵而至，堪稱世紀(jì)創(chuàng)舉的超主權(quán)貨幣歐元亦面臨認(rèn)同危機(jī)。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新統(tǒng)計(jì)，截至2014年三季度末，歐元在全球儲(chǔ)備貨幣幣種結(jié)構(gòu)中占比從28%降至22.6%。如今，歐元又將面臨一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn)：1月25日希臘大選之后可能退出歐元區(qū)。

　　據(jù)IMF估測(cè)，2014年希臘實(shí)際GDP約2464億美元，在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量中的占比僅為1.9%。正是如此一個(gè)“邊緣”的成員國(guó)，卻在2008年全球金融危機(jī)之后攪亂歐元區(qū)乃至整個(gè)歐洲市場(chǎng)，成為歐元區(qū)陷入持續(xù)衰退的導(dǎo)火索。經(jīng)過五年的努力，歐元區(qū)逐步走出危機(jī)泥潭，部分成員國(guó)已踏上復(fù)蘇之路，持續(xù)衰退的國(guó)家實(shí)際GDP同比跌幅也明顯收窄。然而，危機(jī)的陰影仍然籠罩在歐元區(qū)上空，居高不下的失業(yè)率以及通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，正在成為歐元區(qū)持續(xù)復(fù)蘇的嚴(yán)重阻礙。截至2014年末，歐元區(qū)失業(yè)率高達(dá)11.5%，HCPI（調(diào)和CPI）同比更是下降0.2%，但當(dāng)前歐元區(qū)最大的風(fēng)險(xiǎn)卻并非失業(yè)和通縮，而是希臘如果“退歐”可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)。

　　將于1月25日舉行的大選可能會(huì)讓希臘迎來新的格局，假如新當(dāng)選的政府堅(jiān)持此前的立場(chǎng)，廢除與“三駕馬車”簽署的備忘錄，甚至可能退出歐元區(qū)，這對(duì)于剛剛啟動(dòng)復(fù)蘇進(jìn)程的歐洲而言無疑是當(dāng)頭一棒。無論是希臘違約對(duì)市場(chǎng)造成的惡劣影響，還是“退歐”對(duì)歐洲一體化進(jìn)程的沖擊，都是歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人所不愿意看到的。

　　據(jù)IMF估測(cè)，2014年希臘可能已經(jīng)擺脫了連續(xù)6年的衰退，全年實(shí)際GDP增幅約為0.6%，財(cái)政赤字縮減8.8億歐元，占GDP比重從2009年的15.6%下降至2.7%，低于3%的國(guó)際警戒線。但經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)的好轉(zhuǎn)及赤字率的下降，并不意味著希臘已經(jīng)走出危機(jī)。希臘主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)依舊沉重，2014年末主權(quán)債務(wù)占GDP比率高達(dá)174.2%，負(fù)債率是德國(guó)的2.3倍。高企的失業(yè)率更是希臘難以承受之重，其總體失業(yè)率25.7%，25歲以下青年失業(yè)率達(dá)49.8%。

　　但退出歐元區(qū)真的將是希臘的選擇嗎？筆者以為，恐怕希臘退出歐元區(qū)只是空談而已。首先，希臘退出歐元區(qū)成本巨大。根據(jù)UBS測(cè)算，一個(gè)南歐國(guó)家從歐元區(qū)退出時(shí)承擔(dān)的人均初始成本約9500-11500歐元，此后還會(huì)背負(fù)每年約3000-4000歐元成本。其次，希臘退出歐元區(qū)后，信用評(píng)級(jí)短期內(nèi)或?qū)⒈贿M(jìn)一步下調(diào)，更加難以從國(guó)際市場(chǎng)融得資金。截至今年1月7日，希臘10年期國(guó)債收益率較一個(gè)月前上升343個(gè)基點(diǎn)至10.675%。若希臘退出歐元區(qū)，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能再次調(diào)降其主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘在國(guó)際市場(chǎng)上的融資成本將大幅飆升。最后，希臘退出歐元區(qū)后使用的新貨幣可能難以獲得國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可，印鈔還債對(duì)于希臘而言并非可行之路。受此影響，在希臘國(guó)內(nèi)新貨幣的接受程度或?qū)⒂邢蓿渫ㄟ^“退歐”獲得名義上的貨幣主導(dǎo)權(quán)在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、維護(hù)金融穩(wěn)定方面所能發(fā)揮的作用可想而知。

　　在筆者看來，希臘“退歐”其實(shí)是吸引選票的一項(xiàng)工具，同時(shí)也是其試圖用于與歐元區(qū)其他成員國(guó)談判的砝碼。以德國(guó)為代表的核心成員國(guó)可能不愿意看到有“退歐”先例出現(xiàn)，以此為憑可以在減免希臘債務(wù)負(fù)擔(dān)方面取得更多斬獲。然而，在經(jīng)歷了2012年希臘“退歐”風(fēng)險(xiǎn)之后，歐元區(qū)各成員國(guó)或早已有所準(zhǔn)備。