【延伸閱讀】量化寬松越走越遠(yuǎn)，日本經(jīng)濟(jì)踏上“激進(jìn)不歸路”

　　國(guó)際先驅(qū)網(wǎng)12月24日?qǐng)?bào)道作為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”所屬三支箭之中的“第一支箭”，超寬松貨幣政策，或量化和質(zhì)化的寬松措施（QQE）一直被日本政府視為刺激日本經(jīng)濟(jì)抵抗近20年來(lái)通貨緊縮的主要推動(dòng)力之一。自2013年4月開始推出，到今年10月31日日本央行擴(kuò)大QQE規(guī)模，日本量化寬松之路正在不斷拓寬。

　　與此同時(shí)，日本首相安倍晉三在11月21日以讓日本民眾對(duì)其經(jīng)濟(jì)政策投信任票的借口解散眾議院，并在12月14日眾議院選舉中大獲全勝。

　　事實(shí)上，觀之日本不斷擴(kuò)容的量化寬松措施，安倍愈發(fā)膨脹的信心和野心正在帶領(lǐng)日本經(jīng)濟(jì)走向一條“激進(jìn)的不歸路”。

　　日本央行“大肆印鈔” 為政府?dāng)U大財(cái)政支出埋單

　　自安倍2012年底上臺(tái)以來(lái)，日本政府至今一直推行著以其姓氏命名的一套經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，即“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，并以大膽的金融政策、靈活的財(cái)政政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革在內(nèi)的“三支箭”的形象比喻被眾人所周知。

　　超寬松貨幣政策是安倍上臺(tái)以來(lái)最先射出的一支箭。前任日本央行行長(zhǎng)白川方明因不同意大規(guī)模執(zhí)行寬松措施而腹背受敵后被迫辭職，接替他的黑田東彥可謂安倍的“好伙伴”和“好幫手”，在2013年3月份就任后，立即在4月初就宣布引入QQE，開啟日本央行“大肆印鈔”的時(shí)代。

　　直至今年10月31日，日本央行一直以每年從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元（1元人民幣約合18.9日元）日本政府債券和其他金融資產(chǎn)的速度，試圖將該國(guó)基礎(chǔ)貨幣量擴(kuò)張至此前兩倍。在這其中，日本央行每月購(gòu)買的日本政府債券額度達(dá)到7.5萬(wàn)億日元，全年規(guī)模則在50萬(wàn)億日元左右，占資產(chǎn)購(gòu)買大頭。這也意味著，日本央行從此成為為日本政府不斷擴(kuò)大的財(cái)政支出買單的主要國(guó)家機(jī)構(gòu)。

　　2014年，由于在4月1日推出的消費(fèi)稅增長(zhǎng)三個(gè)百分點(diǎn)的措施對(duì)日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不可小覷的拖累作用，導(dǎo)致日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）在第二季度陷入自2008年以來(lái)最大程度的萎縮。在第三季度經(jīng)濟(jì)也將面臨不利數(shù)據(jù)之時(shí)，日本央行在10月31日突然出手宣布擴(kuò)容QQE規(guī)模至每年購(gòu)債80萬(wàn)億日元。

　　不過(guò)，值得注意的是，本次擴(kuò)容決議并非得到了9名日本央行政策委員們的一致同意，4票反對(duì)的規(guī)模也顯示了日本央行內(nèi)部有大股力量對(duì)量化寬松措施將帶來(lái)的負(fù)面作用持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　量化寬松政策導(dǎo)致日元匯率貶值 拖累GDP下行

　　可以說(shuō)，QQE在推出伊始對(duì)提振日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確起到了極大的刺激作用。配合日本政府大幅增加政府支出措施，日本經(jīng)濟(jì)似乎在2013年上半年看到了復(fù)蘇的曙光，日本股市、日本企業(yè)也展現(xiàn)出了一片欣欣向榮的景象。

　　不過(guò)，這樣的效果是暫時(shí)的，且太過(guò)短暫。隨著政策邊際效應(yīng)的逐步遞減，2013年下半年日本經(jīng)濟(jì)就慢慢走下高點(diǎn)，隨著今年增稅措施的推出，脆弱的日本經(jīng)濟(jì)不堪重負(fù)而連續(xù)兩個(gè)季度下滑，陷入技術(shù)性衰退，而“強(qiáng)心劑”所帶來(lái)的不利影響也逐漸顯現(xiàn)。

　　QQE帶來(lái)的最直接的影響是日元匯率的貶值，本幣貶值將帶來(lái)出口惠利，這是日本政府推行該政策最主要的目的。不過(guò)，廉價(jià)日元雖然推高了日本股市，促進(jìn)了出口數(shù)字，但對(duì)于促進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)卻并無(wú)實(shí)質(zhì)性幫助。

　　日本早稻田大學(xué)金融綜合研究所顧問(wèn)野口悠紀(jì)雄教授表示，不斷貶值的日元匯率促使消費(fèi)者價(jià)格的提升，這也意味著勞動(dòng)者實(shí)際薪資的縮水，從而最終導(dǎo)致個(gè)人消費(fèi)的減少和國(guó)內(nèi)需求的萎縮，拖累GDP下行。

　　事實(shí)上，從數(shù)值上來(lái)看，目前以日元計(jì)價(jià)的日本GDP水平與“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”剛出臺(tái)時(shí)基本相當(dāng)，而以美元計(jì)價(jià)的GDP則在兩年間縮水1.2萬(wàn)億日元，僅相當(dāng)于一個(gè)墨西哥的經(jīng)濟(jì)總量。野口教授不僅感嘆，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)“是一場(chǎng)悲劇”。

　　不僅如此，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”所倡導(dǎo)的日元貶值雖然增加了日本出口企業(yè)利潤(rùn)，從而抬高這些企業(yè)的股票價(jià)格，但這僅僅對(duì)于那些持有這些企業(yè)股票的富裕階層來(lái)說(shuō)是好消息。野口教授表示，“富裕的人越來(lái)越富，而工薪階層的薪水則因?yàn)槿赵獏R率的貶值在不斷縮水”，不僅并未享受到“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”所帶來(lái)的紅利，還與富裕階層的差距越拉越大，造成社會(huì)財(cái)富分配的不均勻。

　　值得注意的是，這一切還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。進(jìn)入2014年以后，日元貶值對(duì)出口的帶動(dòng)作用也出現(xiàn)明顯降低，第一季度出口同比增速為6.6％，第二季度則大幅收窄至0.1％。

　　與此同時(shí)，QQE讓日元逐步變?yōu)榱司哂酗L(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，這不僅對(duì)日本普通民眾來(lái)說(shuō)是“令人沮喪”的事情，而且也加大了日本政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。有專家撰文指出，隨著QQE的不斷升級(jí)，日本央行和日本國(guó)債市場(chǎng)緊緊捆綁，寬松措施的潛在風(fēng)險(xiǎn)和日本國(guó)債市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)交織，這是危險(xiǎn)信號(hào)。

　　日本經(jīng)濟(jì)逐步走向危險(xiǎn)境地 安倍政權(quán)考驗(yàn)剛開始

　　作為這一系列問(wèn)題的始作俑者和推進(jìn)者，安倍著實(shí)“功不可沒(méi)”。擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)政策反映出的是安倍越趨膨脹的信心和野心。雖然做事步驟有條不紊，但手段卻激進(jìn)的可怕，安倍正可謂一名“務(wù)實(shí)的激進(jìn)者”。

　　本應(yīng)于2016年結(jié)束本輪任期，但為了繼續(xù)延長(zhǎng)政治壽命，安倍打著經(jīng)濟(jì)的幌子，在11月21日宣布解散眾議院、提前舉行大選。若大選能夠有絲毫促進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)的作用便也罷，但事實(shí)上，安倍政權(quán)所實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策能夠施展的空間已經(jīng)變得十分有限，“第三支箭”——經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革在叫囂甚久之后依舊空無(wú)一物、未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　有分析認(rèn)為，安倍的野心正將日本經(jīng)濟(jì)推向十分危險(xiǎn)的境地。不斷貶值的日元匯率、日益膨脹的政府債務(wù)都將可能突然對(duì)日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沉重的一擊。

　　對(duì)此，美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)公司全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·謝爾德認(rèn)為，日本的債務(wù)問(wèn)題雖然目前并沒(méi)有體現(xiàn)出其嚴(yán)重性，但從歷史來(lái)看，政府債務(wù)危機(jī)可能來(lái)的毫無(wú)征兆，而市場(chǎng)危機(jī)的反應(yīng)速度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于政府的決策速度，所以現(xiàn)在還不是日本央行自滿的時(shí)候，也不是日本自民黨自滿的時(shí)候，更不是安倍自滿的時(shí)候。

　　12月14日，安倍成功取得眾議院選舉勝利，但這場(chǎng)勝利僅僅是一個(gè)開端。對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，亟待解決的問(wèn)題復(fù)雜而難解，對(duì)安倍政權(quán)的考驗(yàn)才剛剛開始。

　?。?014-12-24 09:49:27）