大北農(nóng)：2015年是智慧大北農(nóng)落地開啟之年 買入評級

　　2014-12-15 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：齊魯證券研究員：謝剛 陳奇

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：12月13日大北農(nóng)發(fā)布對外投資公告：其中新建錦州、福泉、婁底、吉林大北農(nóng)總計(jì)72萬噸飼料產(chǎn)能項(xiàng)目，投資成立北京農(nóng)信金融信息服務(wù)公司、增資北京農(nóng)博數(shù)碼科技公司。

　　結(jié)合大北農(nóng)農(nóng)業(yè)信息化和區(qū)域跟蹤最新調(diào)研情況，我們對上述點(diǎn)評如下：

　?。ㄒ唬ⅰ爸腔鄞蟊鞭r(nóng)”穩(wěn)步推進(jìn)，2015年是綜合服務(wù)戰(zhàn)略升級落地開啟之年。

　　我們此前強(qiáng)調(diào)大北農(nóng)“未來2-3年還是以養(yǎng)殖鏈的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈建設(shè)為核心，致力于打造‘三網(wǎng)一通’生態(tài)圈”，其中包括智農(nóng)通（鏈接各垂直平臺和功能，類似于微信）、豬管網(wǎng)（養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)接口和大數(shù)據(jù)）、農(nóng)信網(wǎng)（畜禽鏈中互聯(lián)網(wǎng)金融）、智農(nóng)網(wǎng)（包括屠宰、經(jīng)銷商等畜禽鏈綜合服務(wù)平臺）。

　　而本次投資計(jì)劃中，（1）農(nóng)博科技屬于原有公司對外信息化平臺，更多是獨(dú)立運(yùn)作，通過旗下三大業(yè)務(wù)主線：農(nóng)博網(wǎng)、農(nóng)博互動商務(wù)(農(nóng)博通及供求平臺)、農(nóng)博增值服務(wù)(如網(wǎng)絡(luò)招聘、網(wǎng)絡(luò)出版等)，提供網(wǎng)絡(luò)媒體、在線用戶增值、無線增值服務(wù)等一系列網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。本次項(xiàng)目完成后，農(nóng)博科技資本將增至2億元，公司主要是計(jì)劃統(tǒng)籌公司旗下的豬管網(wǎng)、智農(nóng)網(wǎng)、農(nóng)信網(wǎng)、農(nóng)博網(wǎng)四大網(wǎng)絡(luò)平臺的運(yùn)營管理，融合現(xiàn)有成熟對外平臺農(nóng)博網(wǎng)和內(nèi)部“三網(wǎng)一通”。（2）投資成立北京農(nóng)信金融信息服務(wù)公司，標(biāo)志農(nóng)信網(wǎng)操作進(jìn)入獨(dú)立公司運(yùn)營階段。主要目的在于依托公司的農(nóng)信網(wǎng)平臺，借助公司遍布全國的推廣服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及協(xié)助客戶融資的充分經(jīng)驗(yàn)，并同時(shí)與銀行、基金、擔(dān)保公司、支付公司等金融機(jī)構(gòu)合作，為公司及廣大的農(nóng)村種養(yǎng)殖戶提供包括金融產(chǎn)品的信息服務(wù)、金融資產(chǎn)的交易、咨詢、資信管理和財(cái)富管理服務(wù)。

　　“智慧大北農(nóng)”的關(guān)鍵點(diǎn)、盈利模式和推進(jìn)節(jié)奏：（1）智慧大北農(nóng)的關(guān)鍵在于“免費(fèi)、大數(shù)據(jù)、平臺戰(zhàn)略”。其中通過豬管網(wǎng)管豬、智農(nóng)網(wǎng)完成交易是免費(fèi)的、短期只通過農(nóng)富寶沉淀資金收取管理費(fèi)；通過管網(wǎng)和智農(nóng)網(wǎng)產(chǎn)生行業(yè)大數(shù)據(jù)，利用數(shù)據(jù)挖掘和開發(fā)，作為智慧大北農(nóng)核心壁壘。通過“三網(wǎng)一通”形成畜禽鏈生態(tài)圈，以智農(nóng)通為平臺連接各種功能。（2）盈利模式在于為大北農(nóng)帶來產(chǎn)品銷售增加和平臺利潤。

　　豬管網(wǎng)和智農(nóng)網(wǎng)系列產(chǎn)品的強(qiáng)大服務(wù)功能增加大北農(nóng)實(shí)體產(chǎn)品的客戶粘性，提升銷量；“三網(wǎng)一通”平臺本身收費(fèi)，如智慧豬場向屠宰場、生豬銷售機(jī)構(gòu)收取信息費(fèi)用、農(nóng)富貸向經(jīng)銷商和養(yǎng)殖戶提供貸款收取利息等。

　?。?）2015年是綜合服務(wù)戰(zhàn)略升級落地開啟之年。草根調(diào)研預(yù)計(jì)，2014年是籌備年、2015年是投入年、2016年是推廣年。其中農(nóng)信金融在2015年借助大北農(nóng)推廣網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大規(guī)模拓展、其收入利潤并表，農(nóng)信網(wǎng)當(dāng)前存量是6億元，未來規(guī)劃是100億元；規(guī)劃豬管網(wǎng)人數(shù)由當(dāng)前40萬頭母豬提升至2015年200萬。

　　未來大北農(nóng)將成為專門針對農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)的“信息流、物流、資金流”體系，成為高科技、互聯(lián)網(wǎng)化、類金融的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)企業(yè)。當(dāng)前大公司建設(shè)綜合服務(wù)平臺是戰(zhàn)略升級的重要步驟（由養(yǎng)豬綜合服務(wù)平臺升級為依托移動互聯(lián)網(wǎng)的農(nóng)村綜合服務(wù)平臺），未來3-5年是逐步落地之年。

　?。ǘ?、本次新增產(chǎn)能投放窺探：優(yōu)勢區(qū)域強(qiáng)化（東北）、空白區(qū)域增加布點(diǎn)（西南、中南等）。

　　分區(qū)域來看，2013-14年公司銷售區(qū)域多點(diǎn)開花，但受制于景氣低迷，強(qiáng)勢增長點(diǎn)確實(shí)同比減少。其中預(yù)計(jì)：福建和東北大區(qū)服務(wù)到位市場基礎(chǔ)扎實(shí)，依舊強(qiáng)者恒強(qiáng)，凈利潤貢獻(xiàn)過億，不過2014年增速明顯東北快于福建（市占率較高也牽制了增長速度）；江西、廣東、華北等大區(qū)凈利潤貢獻(xiàn)都超過5000萬、其中華北2014年是明顯提升，高達(dá)30%；而新擴(kuò)張區(qū)域廣西、四川、云南投入大量營銷資源后效果顯著，同時(shí)因基數(shù)較低，增速普遍在30-50%。

　　實(shí)際上本次新增72萬噸產(chǎn)能就是按照上述區(qū)域分布來投放，其中強(qiáng)勢區(qū)域東北地區(qū)中新增錦州和吉林大北農(nóng)36萬噸，而原空白區(qū)域西南等地，新增貴州產(chǎn)能、并考慮區(qū)域空間較小還輔以增加婁底項(xiàng)目已覆蓋中南。

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