原標題: A股第五輪大行情的神邏輯

　　大盤半個月近600點的暴力拉升，完全扭轉(zhuǎn)了資本市場關(guān)于牛熊的爭論。大熊已去，小牛初現(xiàn)，成為近期股市最明顯的特征。針對冉冉上升的牛市，明年大盤有望上沖萬點的預言也出現(xiàn)了——

　　指數(shù)猜想：能看清的是5000點

　　北京青年報記者注意到，很多研究機構(gòu)的股市預測大都完成于11月底，所以錯過了11月底12月初大盤的強勁上漲，指數(shù)猜想普遍保守，圍繞3000點上下而波動。

　　國際頂級投行高盛在報告中預測，恒生國企指數(shù)、恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)的2015年年底目標點位分別為12300、26500、3000點，對應14%、10%、16%的上行空間。不過其針對滬深300指數(shù)的預測，市場提前一年實現(xiàn)了，截至上周五，滬深300指數(shù)已達到3124點。

　　瑞銀證券對2015年A股市場的策略總結(jié)是《大股小牛，小票大熊》，2015年A股仍然是“資金市”，預計滬深300指數(shù)將上升到3000點，企業(yè)盈利增速繼續(xù)放緩至7%。

　　國泰君安在《“新繁榮”啟動》的2015年策略報告中指出，以2400點為起點，2015年上證綜指為代表的A股市場可能出現(xiàn)30%的上升空間，即上看到3200點附近，且不會出現(xiàn)大幅度的調(diào)整風險。

　　相形之下，中國社會科學研究院金融研究所的預測更加大膽，2015年“金融藍皮書”很快就將出爐，預測明年上證綜指可能會漲至4000點到5000點。此前該機構(gòu)曾預測，2014年的中國股市，可能會再次出現(xiàn)1999年5月開始的“5·19”行情，其結(jié)論基本應驗。

　　到12月5日，神邏輯的預測出現(xiàn)了——摩根士丹利亞洲和新興市場首席策略師Garner為首的分析師們在研報中分析了2015年A股可能出現(xiàn)的六種情境，大盤的目標范圍預計在2192點到16785點之間，對應當時大盤（2937點）水平上可暴漲458%，下會跌近28%，其平均值也達到了9488點。摩根士丹利表示，2015年滬指目標價基于每股盈利（EPS）的平均增速和市盈率倍數(shù)兩個關(guān)鍵變量來測算。該行假設(shè)滬指2015年EPS增速為10%，比市場共識的11.8%更為保守。

　　資金猜想：4000億有望入市

　　作為推動大盤上行的重要推手，入市資金有望達到什么級別呢？明年流動性相當充裕，已大體成為機構(gòu)的共識。

　　從政策角度看，目前處于從定向?qū)捤傻饺鎸捤傻霓D(zhuǎn)折。11月底，央行宣布降息以后，摩根大通、匯豐、花旗等八大國際投行經(jīng)濟學家預測，截至2015年年底前，中國央行還會降息一到兩次，同時也有降準的可能性。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌發(fā)表研究報告稱，降息折射出決策層從“定向?qū)捤伞钡健叭鎸捤伞钡膽B(tài)度轉(zhuǎn)變，這為2015年更多的全面寬松埋下伏筆。匯豐預期2015年中國央行還有兩次各0.25個百分點的降息行動，伴隨降準1.5個百分點。

　　居民資金與企業(yè)資金開始形成合力。據(jù)中金公司分析，2015年，中國居民家庭配置房地產(chǎn)的比例可能已經(jīng)到了階段性的拐點，未來股市和債市等將是新增資金配置的重點去向之一。長期機構(gòu)資金入市可能也在接近拐點。隨著金融改革的深入，包括養(yǎng)老保險、企業(yè)年金等形態(tài)的長期資金，增加對股票市場配置的趨勢可能也在面臨拐點。

　　由于入市資金的構(gòu)成過于龐雜，大部分機構(gòu)難以預測其大致的數(shù)量，僅有高盛預計2015年4000億元房地產(chǎn)資金流入股市。

　　高盛判斷的依據(jù)是，今年房地產(chǎn)需求大約為7萬億元，房地產(chǎn)的投機性需求占比可能下降至12％，按照房地產(chǎn)投機需求模型，2015年房地產(chǎn)投機需求占比將比2014年下降9個百分點至3％。假設(shè)這些資金的60％投向股市，可能給2015年中國股市帶來約4000億元的增量資金。

　　板塊猜想：藍籌龍頭受關(guān)注

　　在行業(yè)配置方面，中金公司表示應逐漸加大對利率敏感板塊的配置，建議逐漸加大對利率敏感板塊的配置（地產(chǎn)/金融），同時兼顧穩(wěn)定增長、估值合理的消費板塊（包括藍籌醫(yī)藥、食品飲料及互聯(lián)網(wǎng)傳媒等），相對看淡石油石化等板塊的表現(xiàn)。

　　申銀萬國表示，2015年重點配置三類標的“英雄”：大藍籌，后市場，走出去。高分紅的藍籌龍頭和估值調(diào)整合理的白馬成長是首選資產(chǎn)。行業(yè)配置上，從“大藍籌”角度推薦券商、家電、機場、銀行；從“后市場”角度推薦互聯(lián)網(wǎng)信息消費、體育、醫(yī)藥健康、節(jié)能環(huán)保；從“走出去”角度推薦高鐵、核電、建筑等行業(yè)；同時關(guān)注軍工中的“民參軍”和地產(chǎn)中的轉(zhuǎn)型公司。

　　國泰君安認為，從機會上看，改革是“新繁榮”中最大的風口。推薦因制度紅利釋放打開成長空間的非銀金融、生態(tài)環(huán)保，因消費革命及技術(shù)創(chuàng)新帶來機遇的大健康、高端制造，以及因移動互聯(lián)重塑商業(yè)模式的休閑文化、智能技術(shù)，并將國企改革和新三板相關(guān)的兼并收購作為主題推薦的重點方向。

　　民生證券研究院院長管清友撰文指出，股票市場以結(jié)構(gòu)性的投資機會為主，以“新、中、國”為主線的板塊可能繼續(xù)贏得超額收益?！靶隆?，就是新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式?！爸小敝饕侵挟a(chǎn)階級，中產(chǎn)階級的崛起會增加比如教育、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老等生活性服務(wù)業(yè)需求。“國”主要是國產(chǎn)化，對于在信息、軍工、高端裝備制造、船舶工程這些領(lǐng)域國產(chǎn)化是一個必然的趨勢。

　　政策猜想：第五次大行情來了

　　從政策層面看，今年年中新華社曾經(jīng)對股票市場連發(fā)八篇評論，力挺股市。業(yè)內(nèi)人士認為，這與1999年6月份的《人民日報》社論有相同的涵義。

　　11月底，證券日報社社長謝鎮(zhèn)江向外界透露，證監(jiān)會授權(quán)《證券日報》寫文章唱多股市的細節(jié)。一是9月24日《證券日報》刊發(fā)了《中國股市市值再增二十萬億，滬指躍上四千點的路徑選擇》一文。二是在中國證監(jiān)會有關(guān)部門的直接指導下，同日用了八版?？?，全面細致地分析了多個國家和地區(qū)養(yǎng)老金入市的情況。

　　資深人士指出，種種跡象顯示，資本市場受到了最高層的重視，作為“中國夢”的重要抓手之一，前所未有地得到國務(wù)院、央行、證監(jiān)會等部門“一盤棋”式呵護。之所以認為股市背后的推動力量是政府，是因為，從十八屆三中全會關(guān)于資本市場改革的論述看，這種可能性是存在的。中國社科院金融市場研究室副主任尹中立說，十八屆三中全會關(guān)于資本市場的目標是“提高直接融資比重”，關(guān)鍵是“多渠道推動股權(quán)融資”，就是要開辟多渠道把資金引入股市，就是要形成牛市的賺錢效應。

　　業(yè)內(nèi)推測這輪股市大漲，目前已動員了至少萬億資金入市。有消息說，中國政府正在推動新一輪“四萬億”。萬博經(jīng)濟研究院測算過，如果上證綜指從2000點上漲到4000點，A股的流動市值將增加20萬億元，由此帶來的新增民營企業(yè)投資能力和居民消費潛力在4萬億元以上。

　　第五輪大行情已經(jīng)來了。這個行情有可能考驗所有投資者的智慧。