中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)12月18日電（楊簫瑋）近一個(gè)月不到，中國(guó)股市像坐上了過山車一般，經(jīng)歷了大漲大跌。雖然如此，分析認(rèn)為中國(guó)股市總體上還是處于一個(gè)上漲時(shí)期，且2015年會(huì)迎來更大的牛市。
為何中國(guó)股市如此瘋狂？有分析認(rèn)為中國(guó)股市上揚(yáng)是因?yàn)榘殡S著中國(guó)改革深化，滬港通的開通，中國(guó)央行降息等一系列政策利好帶來的。但是，也有分析人士認(rèn)為，12月初中國(guó)股市的漲勢(shì)繼續(xù)并非完全靠政府主導(dǎo)，僅貨幣寬松不能加以解釋，因?yàn)榇鬂q態(tài)勢(shì)遠(yuǎn)在降息前就發(fā)生了，滬港通也不是全部故事，因?yàn)閮墒衼硗灰最~已經(jīng)很平淡。這背后還有什么更深層的原因？
中國(guó)股市之喜：散戶投資者集結(jié)
2014年進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，對(duì)于中國(guó)股市而言，這注定是不平凡的一年。今年，中國(guó)股市剛剛邁過了一個(gè)新的里程碑：總市值超日本，位列全球第二。
近半年來，中國(guó)股市的表現(xiàn)明顯強(qiáng)于全球其他主要地區(qū)的股票市場(chǎng)。近期，歐美股市集體走低，俄羅斯股指RTS指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)德國(guó)DAZ指數(shù)、歐洲Stoxx50指數(shù)、道指期貨盤前、納指期貨等均下跌。其中，希臘股市日前曾大跌近13%，創(chuàng)下1987年以來最大單日跌幅；沙特股市也曾收跌7.3%，創(chuàng)6年來最大單日跌幅。在全球股市紛紛下挫的大環(huán)境下，中國(guó)股市卻能夠在多年的熊市后，走出了獨(dú)立性的上漲行情，令人感到意外。
11月21日，中國(guó)人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。這一消息震動(dòng)了整個(gè)金融市場(chǎng)。
自央行宣布降息以來，中國(guó)股市持續(xù)了五個(gè)月的反彈逐漸加速。在降息后短短10個(gè)交易日內(nèi)，上漲超過17%。12月4日，上證指數(shù)單日上漲4.32%，再度刷新3年新高； 5日成交額突破了1萬億，再創(chuàng)世界紀(jì)錄。
彭博新聞社網(wǎng)站此前曾報(bào)道，因油價(jià)持續(xù)下跌支撐了交通行業(yè)的盈利前景以及投資者確信貨幣領(lǐng)域還將出臺(tái)刺激措施，中國(guó)股市實(shí)現(xiàn)反彈，經(jīng)歷了過去四年來漲幅最大的一周。滬深股市一路高歌猛進(jìn)，滬指甚至一舉突破3000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)44個(gè)月新高，滬深兩市成交量破萬億，民間投資熱情大漲。
此外，美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站此前曾分析稱，房地產(chǎn)價(jià)格在下跌，金價(jià)也在下滑，債券及理財(cái)產(chǎn)品的收益率均下跌，而中國(guó)散戶投資者一直在追逐收益率最高的資產(chǎn)，所以人們只好買股票。
據(jù)業(yè)內(nèi)分析人士指出，中國(guó)股市的持續(xù)飆升，喚醒了沉睡多年的股票賬戶，散戶投資者重回股市。而從過去的“談股色變”到如今的“全民炒股”，使中國(guó)股市的投資信心正不斷地回暖。
中國(guó)股市之憂：大漲之后緊接大跌
就像易經(jīng)中提及的陰陽(yáng)變化一樣，盛極則衰。中國(guó)股市在大漲之后沒多久就經(jīng)歷了狂跌。
12月9日，中國(guó)股市遭遇“黑色星期二”，早盤還創(chuàng)出4年新高，上證指數(shù)一度大漲上探3091.32點(diǎn)，之后突然“大變臉”，下午卻急轉(zhuǎn)直下狂跌5.43%。在這次滬指巨震中，有股民稱，午睡前賺52萬，午睡后虧40萬。
當(dāng)天英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，中國(guó)股市大跌，大盤創(chuàng)逾5年最大單日跌幅。如果說中國(guó)股市真是一輛過山車的話，9日則見證了人們把手伸向天空并高聲尖叫的一刻。由散戶主導(dǎo)的上證綜指目前仍比一年前高出35%。但近期走勢(shì)極受市場(chǎng)情緒影響，因此尚不清楚周二行情意味著中國(guó)股市中的泡沫已破，還是它只是繼續(xù)上漲途中的一段小插曲。
分析指出，股市暴跌雖然突出，但并非完全出乎市場(chǎng)意料，因?yàn)榉鋼砣胧械纳敉顿Y者成了助推大盤此輪上漲的一支力量，中國(guó)股市前兩周大幅上漲，已成為全球表現(xiàn)最佳的市場(chǎng)。
美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》9日分析稱，引發(fā)市場(chǎng)大跌的主要因素為中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》，由于新規(guī)要提高企業(yè)債券回購(gòu)資格申請(qǐng)的門檻，引發(fā)流動(dòng)性擔(dān)憂，致使股市早盤遭遇拋售。
中國(guó)股市瘋狂：并非政策利好刺激？
美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站《市場(chǎng)觀察》文章稱，中國(guó)股市近幾周的劇烈震蕩引發(fā)了全球投資者的關(guān)注，尤其是上證綜指12月9日日內(nèi)振幅高達(dá)十個(gè)百分點(diǎn)，收盤暴跌5.4%。此前兩周該指數(shù)漲幅超過18% 。
中國(guó)股市過山車般走勢(shì)背后的原因當(dāng)然仍有爭(zhēng)議，對(duì)于12月9日行情，高盛認(rèn)為流動(dòng)性擔(dān)憂是主要原因，指出中國(guó)收緊通過回購(gòu)協(xié)議使用企業(yè)債作為抵押進(jìn)行短期融資。
而摩根大通稱，上證綜指11月末和12月初的近期漲勢(shì)尤其缺乏基本面的支撐，先期上漲受到央行11月21日意外降息提振，而之前的利好因素是滬港通推出。
摩根大通稱，進(jìn)一步貨幣寬松及其他政策刺激措施將進(jìn)一步推高股市，但市場(chǎng)行情或很難把握，因?yàn)橹袊?guó)很可能會(huì)遏制影子銀行和地方政府債務(wù)，以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，或也會(huì)加劇中國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)性。
凱投宏觀首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆斯稱，月初漲勢(shì)繼續(xù)并非完全靠政府主導(dǎo)，僅貨幣寬松不能加以解釋，因?yàn)榇鬂q態(tài)勢(shì)遠(yuǎn)在降息前就發(fā)生了，滬港通也不是全部故事，因?yàn)閮墒衼硗灰最~已經(jīng)很平淡。
盡管承認(rèn)政府政策為市場(chǎng)提供了部分線索，威廉姆斯還稱：“散戶也愈發(fā)瘋狂。”他稱：“感覺狂熱情緒已經(jīng)起來?！?/p>
中國(guó)股市未來：2015年料上漲
中國(guó)股市還能牛多久？這是很多人想知道的問題。
路透調(diào)查顯示，2015年中國(guó)和其它東亞國(guó)家股市將上漲，因盡管這些經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)將放緩，但預(yù)期全球各國(guó)央行將提供充裕的流動(dòng)性。
據(jù)路透社網(wǎng)站12月17日?qǐng)?bào)道，中國(guó)股市滬綜指今年飆升了逾40%，取得了令人炫目的成績(jī)，與此同時(shí)該地區(qū)的其它國(guó)家股市則錯(cuò)過了此波全球性牛市。韓國(guó)和香港股市今年迄今都出現(xiàn)了下跌。
滬綜指17日收?qǐng)?bào)3061點(diǎn)。據(jù)路透的此項(xiàng)調(diào)查，2015年末該指數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到3400點(diǎn)。
報(bào)道稱，該預(yù)估的背景是中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年明顯放緩，并且存在對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的廣泛擔(dān)憂。后者占到中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的15%左右。
高盛同樣預(yù)計(jì)明年中國(guó)股市依然上漲，明年滬深300指數(shù)目標(biāo)位會(huì)在3000點(diǎn)左右，大部分中國(guó)相關(guān)股指將產(chǎn)生十位數(shù)的股價(jià)回報(bào)率。而中國(guó)A股近年來的盈利增長(zhǎng)將達(dá)13%，這一增長(zhǎng)主要來自于銷售增長(zhǎng)以及毛利率的上升。2015年，中國(guó)內(nèi)地居民將從以往的配置房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)閷㈠X投入股市。而中國(guó)家庭居民資產(chǎn)中，房地產(chǎn)資產(chǎn)占比大約在60%以上，在全球范圍內(nèi)偏高；相比之下，股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的配置較低僅5%左右。所以，高盛認(rèn)為，在2014 年房地產(chǎn)供需比拐點(diǎn)過后，中國(guó)居民家庭資產(chǎn)配置將逐漸降低房地產(chǎn)資產(chǎn)配置，增加股票等資產(chǎn)。
2015年房地產(chǎn)投機(jī)性需求占比將從2014年的12%下降至3%，假設(shè)結(jié)余的錢60%投入股市，預(yù)計(jì)大約4000億元人民幣的流動(dòng)性將投入股市“。
此外，摩根士丹利在其2015年的投資策略報(bào)告中稱，中國(guó)A股恢復(fù)長(zhǎng)期牛市的概率中等，2015年有可能進(jìn)入類似2005-07年的超級(jí)牛市階段。
（編輯 王璟）
