“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)大幅提升中國軌道交通海外市場(chǎng)拓展力度。在“高鐵外交”的持續(xù)攻勢(shì)下，全球已有28個(gè)國家與中國洽談引進(jìn)高鐵技術(shù)或合作開發(fā)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，高鐵基建投資有望成為各國經(jīng)濟(jì)增長的重要抓手。

　　目前全球已知規(guī)劃的高鐵項(xiàng)目超過5萬公里，在建里程超過2萬公里，年均投資超過1萬億元。面對(duì)全球掀起的高鐵建設(shè)潮，中國高鐵產(chǎn)業(yè)鏈已將舶來技術(shù)融會(huì)貫通，在動(dòng)車組國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)下，相較海外巨頭具有多方面優(yōu)勢(shì)，并具備整車及系統(tǒng)輸出能力。

　　海外市場(chǎng)高速發(fā)展的同時(shí)，國內(nèi)高鐵及城際線路建設(shè)有望迎來第二輪高潮，軌交建設(shè)投資有望持續(xù)增長。

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　　各國發(fā)展迥異中國異軍突起

　　時(shí)速超過200公里的鐵路系統(tǒng)通常被認(rèn)為是高鐵。全球首條高鐵起源于日本。1964年，日本的東海道新干線投入商業(yè)運(yùn)營，最高時(shí)速210公里/小時(shí)，是世界上首條高速鐵路。新干線高速鐵路列車由日本川崎重工制造。歐洲國家緊隨其后，法國、德國、西班牙、意大利等國家也紛紛建設(shè)高速鐵路并投入運(yùn)營。

　　自2004年起，中國通過對(duì)高鐵技術(shù)“引進(jìn)、吸收、再創(chuàng)新”，經(jīng)歷十年的發(fā)展，高鐵通車、建設(shè)里程均達(dá)到世界第一，高鐵技術(shù)也走在世界前列。同時(shí)，高鐵技術(shù)得到越來越多國家的認(rèn)可。

　　隨著高速鐵路在全球的不斷延伸，高速鐵路技術(shù)也不斷發(fā)展，逐漸形成了以日本（新干線）、法國（TGV）、德國（ICE）3個(gè)高鐵技術(shù)原創(chuàng)國為代表的鐵路技術(shù)。中國、西班牙也形成了自己的高鐵系統(tǒng)，成為全球高鐵運(yùn)營里程數(shù)排名前二的國家。目前，擁有高鐵建設(shè)能力的國家包括日本、法國、德國，西班牙、中國。

　　截至2013年底，全球已通車運(yùn)營高鐵的國家有18個(gè)，通車?yán)锍踢_(dá)29750公里。其中，中國通車?yán)锍虜?shù)世界第一，為14955公里，占全球總通車?yán)锍痰?0%；西班牙通車?yán)锍虜?shù)3100公里，為全球第二，歐洲第一。

　　全球已通高鐵國家主要集中在歐洲（西班牙、法國、德國等）、亞洲（中國、日本等），非洲、北美、拉丁美洲以及澳洲修建高鐵的潛力巨大。

　　目前全球正在建設(shè)高鐵的國家有15個(gè)，在建里程達(dá)27796公里。其中，中國在建里程全球第一，為15890公里，占全球在建里程的57.16%。由于海外不同國家工程建設(shè)條件、施工難度等不同，其在建高鐵工期變化幅度也很大，通車年份主要集中在2015年、2020年、2030年前后。中國高鐵從開工到通車工期通常為4-6年，2014-2015年是中國在建高鐵的一個(gè)通車高峰期。

　　伴隨全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和復(fù)蘇浪潮，高鐵將進(jìn)入新一輪基建潮。高速鐵路對(duì)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用已被認(rèn)同，并能促進(jìn)地區(qū)之間的交往和平衡發(fā)展。同時(shí)，金融危機(jī)過后，全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，基礎(chǔ)建設(shè)瓶頸嚴(yán)重影響短期和長期經(jīng)濟(jì)增長。發(fā)達(dá)國家面臨基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)需求；新興經(jīng)濟(jì)體的基礎(chǔ)建設(shè)瓶頸開始嚴(yán)重影響其短期和長期經(jīng)濟(jì)增長；低收入國家的基建不足也已嚴(yán)重制約其長期發(fā)展。在這樣的大背景下，新一輪的基建潮可能就此開啟。有高鐵規(guī)劃的國家已遍布六大洲，全球正在編織一張聯(lián)系緊密的高鐵網(wǎng)。

　　目前全球規(guī)劃高鐵的國家增加到20個(gè)以上，規(guī)劃里程超過5萬公里。但大部分尚處于規(guī)劃前期，潛力巨大。許多有高鐵規(guī)劃的國家只是做了前期的可行性研究，尚未開啟實(shí)際開工計(jì)劃；另外，由于高成本等因素，許多規(guī)劃中的線路也延遲開工。其中，中國規(guī)劃中線路里程仍然占據(jù)世界第一位，為14233公里。從全球范圍來看，歐亞是規(guī)劃高鐵里程最多的地區(qū)，分別達(dá)到15384公里和25094公里。中國參與或有意參與的國家近期項(xiàng)目總里程達(dá)到5448公里，投資額9364億元。

　　從設(shè)備出口到系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)輸出

　　在“一帶一路”推進(jìn)的背景下，中國計(jì)劃建設(shè)泛亞高鐵、中亞高鐵、歐亞高鐵、中俄加美高鐵四條世界級(jí)的高鐵線路。這四條高鐵線路長，跨越不同文化和不同地質(zhì)條件的區(qū)域，投資大。

　　目前，世界具備整體出口高鐵技術(shù)的國家屈指可數(shù)，只有日本、法國、德國等少數(shù)國家；中國高鐵已具備實(shí)力。參與的公司包括法國阿爾斯通、德國西門子、加拿大龐巴迪、日本川崎重工以及中國的南北車。日本僅出口到中國大陸和中國臺(tái)灣，“歐洲幫”除了出口到中國，大都在歐盟內(nèi)部，高鐵的全球化進(jìn)程還處于發(fā)展初期。

　　從財(cái)務(wù)角度看，南北車合體躋身全球鐵路設(shè)備大公司行列。事實(shí)上，四大鐵路設(shè)備公司業(yè)務(wù)較多，如西門子包含能源、基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)、醫(yī)療四大項(xiàng)業(yè)務(wù)，川崎重工包含船工、航空、油管等8項(xiàng)業(yè)務(wù)。而南北車是純粹的鐵路設(shè)備公司，單從鐵路設(shè)備業(yè)務(wù)比較，南北車已超過世界四大公司。

　　值得注意的是，南北車估值遠(yuǎn)低于國際巨頭。受益于業(yè)務(wù)多元化以及海外市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)新高的影響，海外軌交巨頭估值水平穩(wěn)定在15-20倍之間，均高于南北車目前估值。反觀南北車作為較純粹的軌道交通裝備公司，其業(yè)務(wù)增速均高于競(jìng)爭對(duì)手。同時(shí)，南北車受益于近年來國內(nèi)軌交持續(xù)發(fā)展以及海外業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，其市值規(guī)模位列二三位，僅低于西門子。西門子作為全球化集團(tuán)公司，其多元化業(yè)務(wù)為公司發(fā)展貢獻(xiàn)了更多業(yè)績。

　　近幾年中國高鐵飛速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了從“彌補(bǔ)”到“趕超”再到“引領(lǐng)”的華麗轉(zhuǎn)身。中國鐵路產(chǎn)業(yè)“走出去”分為兩個(gè)階段：軌道交通裝備出口，屬于單純的貨物貿(mào)易；鐵路系統(tǒng)的出口，不僅僅提供機(jī)車、車廂、信號(hào)系統(tǒng)等設(shè)備，而且鋪設(shè)整條鐵路，屬于貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易的結(jié)合。

　　在軌道交通裝備出口層次，中國已經(jīng)積累了較長時(shí)間的成功經(jīng)驗(yàn)，具備競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)且持續(xù)增強(qiáng)，出口品種包括機(jī)車（電力機(jī)車、內(nèi)燃機(jī)車）、客車、貨車、動(dòng)車組、地鐵、各種配件等鐵路產(chǎn)業(yè)幾乎所有產(chǎn)品。

　　目前與中國洽談高鐵輸出方案的國家高達(dá)23個(gè)，交易結(jié)算模式多樣化成為重要特點(diǎn)。在系統(tǒng)輸出層次，中國正與二三十個(gè)國家洽談高鐵合作。這些跨國高鐵的建設(shè)由中方出資金和技術(shù)。在此過程中，中方會(huì)與相關(guān)國家洽談，用修建高鐵來置換當(dāng)?shù)刭Y源，比如中亞的天然氣。

　　中國高鐵建設(shè)造價(jià)只有海外同行的1/3到1/2。與歐洲、日本同行相比，中國高鐵及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)還體現(xiàn)在低成本和建設(shè)高效率。國內(nèi)高鐵造價(jià)一般是1.5億元/公里，德國法蘭克福-科隆線約合3億元/公里，韓國2004年通車的高鐵路基部分造價(jià)為2.5億元/公里。

　　越南于2010年6月否決了采用日本新干線技術(shù)修建河內(nèi)-胡志明市高鐵線路方案，理由是造價(jià)高達(dá)560億美元，超過越南國力承受限度。如果采用中國技術(shù)，造價(jià)幾乎只有新干線的一半。

　　世界銀行駐中國代表處2014年7月發(fā)布的報(bào)告指出，中國高鐵的加權(quán)平均成本為：時(shí)速350公里項(xiàng)目為1.29億元/公里；時(shí)速250公里項(xiàng)目為0.87億元/公里。

　　同時(shí)，中國高鐵“建設(shè)+出口”經(jīng)驗(yàn)豐富。中國已成為世界公認(rèn)的頭號(hào)高鐵大國，高速鐵路系統(tǒng)技術(shù)最全、集成能力最強(qiáng)、運(yùn)營里程最長、運(yùn)行速度最高、在建規(guī)模最大。在一些國家，中國軌道交通裝備已經(jīng)占據(jù)了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)很大份額，建立了穩(wěn)固的市場(chǎng)信譽(yù)。中國鐵路產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)和標(biāo)準(zhǔn)出口也已經(jīng)取得了可觀的業(yè)績。

　　從單純?cè)O(shè)備出口上升到鋪設(shè)整條鐵路，輸出系統(tǒng)和標(biāo)準(zhǔn)。作為一個(gè)兼具貨物貿(mào)易出口大國和國際工程承包大國雙重身份的國家，中國在這方面擁有突出的比較優(yōu)勢(shì)。2010年，中國對(duì)外承包工程完成營業(yè)額922億美元，新簽合同額1344億美元。2011年，我國對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成營業(yè)額1034.2億美元，同比增長12.2%；新簽合同額1423.3億美元，同比增長5.9%。鐵路系統(tǒng)出口能夠?qū)⒅袊谥圃鞓I(yè)和工程承包兩個(gè)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來，鑄造更為強(qiáng)大的競(jìng)爭力，并贏得更高收益。中國已經(jīng)掌握高鐵軌道工程建造技術(shù)、高速列車技術(shù)、列車控制技術(shù)、運(yùn)營維護(hù)技術(shù)等大部分高鐵核心技術(shù)，國產(chǎn)化率達(dá)到85%以上。

　　高鐵項(xiàng)目從最初構(gòu)想到最終通車運(yùn)營歷時(shí)長達(dá)幾十年。以京滬高鐵為例，1990年12月鐵道部完成“京滬高速鐵路線路方案構(gòu)想報(bào)告”，2008年4月正式開工建設(shè)，2011年8月全線通車試運(yùn)營。海外項(xiàng)目現(xiàn)在大多處于規(guī)劃及可行性研究期，未來1-3年開始大規(guī)模啟動(dòng)招標(biāo)，首先利好站前土建施工企業(yè)及相關(guān)零部件企業(yè)。

　　目前中國可能參與的海外高鐵項(xiàng)目投資總規(guī)模接近9800億元。根據(jù)施工節(jié)奏及投資占比可以分為：土建施工投資4717億元；站后設(shè)備投資1080億元；高速動(dòng)車組需求1473億元。

　　按照項(xiàng)目勘測(cè)和簽約進(jìn)度以及當(dāng)前國際局勢(shì)和中國高鐵在海外競(jìng)標(biāo)的情況，中國可參與項(xiàng)目總投資約3650億元。根據(jù)施工節(jié)奏測(cè)算，近三年海外市場(chǎng)各細(xì)分領(lǐng)域投資規(guī)模為：土建施工投資1752億元；站后設(shè)備投資401億元；高速動(dòng)車組需求548億元。

　　在全球高鐵規(guī)劃熱潮下，2014-2015年將迎來一批高鐵破土開工，高鐵產(chǎn)業(yè)鏈中站前施工企業(yè)及相關(guān)零部件企業(yè)受益彈性最大，預(yù)計(jì)2017-2020年通車，站后設(shè)備及車輛采購占投資主導(dǎo)。參考中國高鐵修建經(jīng)驗(yàn)，高鐵產(chǎn)業(yè)鏈中，站前及站后施工以及車輛投資占比分別為48%、11%、15%。

　　我國高鐵出口模式分為傳統(tǒng)模式和EPC模式。前一種模式只是單純的設(shè)備出口，后一種是標(biāo)準(zhǔn)輸出。

　　EPC（設(shè)計(jì)、采購、施工總承包合同）模式在我國鐵路出口（非高速鐵路）上也有先例。2013年11月，中國路橋總承包的肯尼亞蒙-內(nèi)鐵路正式開工，這是國際上第一條采用中國標(biāo)準(zhǔn)建造的現(xiàn)代化新型鐵路。蒙-內(nèi)鐵路項(xiàng)目全長485.303公里，設(shè)計(jì)時(shí)速120公里/小時(shí)，計(jì)劃建設(shè)工期為5年，合同額總計(jì)為38.04億美元。其中，線下土建部分合同額26.57億美元，主要包括土方施工、橋涵施工，鋪軌及站房建設(shè)等；線上部分合同額11.47億美元，主要包括建設(shè)通信系統(tǒng)、信號(hào)系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、電力系統(tǒng)、給排水系統(tǒng)，提供配套的機(jī)車和車廂及相應(yīng)檢測(cè)維護(hù)設(shè)備等。該項(xiàng)目為EPC模式，完全采用中國技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范。

　　 高鐵產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資占比

資料來源：鐵科院，華創(chuàng)證券整理

　　世界基建潮推動(dòng)高鐵大發(fā)展

　　新一輪基建投資的主要方向之一是高鐵。發(fā)達(dá)國家的基建需求大部分是升級(jí)需求，比如鐵路的老舊線路改造升級(jí)為高鐵；發(fā)展中國家和欠發(fā)達(dá)國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足，需求更加強(qiáng)勁。且新興經(jīng)濟(jì)體和低收入國家在進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)趕超時(shí)，可以直接運(yùn)用最新技術(shù)，高鐵成為許多新興經(jīng)濟(jì)體和低收入國家基建的選擇。

　　金融危機(jī)過后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（如歐盟）通脹率維持低位。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家來說，近幾年經(jīng)濟(jì)增長率下滑，不但低于危機(jī)前，甚至低于危機(jī)后時(shí)期（2010-2011年）。

　　IMF認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)不景氣和貨幣政策寬松時(shí)期，基建投資對(duì)產(chǎn)出的促進(jìn)作用更強(qiáng)。增加基礎(chǔ)設(shè)施投資在短期內(nèi)通過促進(jìn)總需求提高產(chǎn)出，在長期內(nèi)通過增加總供給提高產(chǎn)出。過去三十年，在全球經(jīng)濟(jì)體中（包括發(fā)達(dá)、新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體），公共資本存量在產(chǎn)出中所占比例大幅下降，表明基礎(chǔ)設(shè)施有很大的提升空間。

　　世界主要發(fā)達(dá)國家高速鐵路正在進(jìn)入新一輪快速發(fā)展期。擁有強(qiáng)大鐵路產(chǎn)業(yè)的歐洲、日本自不待言，就是在近百年來鐵路運(yùn)輸遭受公路運(yùn)輸排擠最強(qiáng)烈的北美，大規(guī)模高速鐵路建設(shè)也已開始啟動(dòng)，技術(shù)和裝備“清潔化”、“智能化”成為北美軌道交通領(lǐng)域發(fā)展重點(diǎn)。

　　發(fā)達(dá)國家高鐵需求的內(nèi)在邏輯在于：金融危機(jī)過后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢。發(fā)達(dá)國家在公路、高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面還有相當(dāng)大的潛力；老舊線路升級(jí)需求；高鐵適用于人口密集區(qū)域，需要有穩(wěn)定的客流，許多發(fā)達(dá)國家大城市間符合這個(gè)條件。

　　高鐵系統(tǒng)對(duì)于重振美國經(jīng)濟(jì)，激活美國制造業(yè)意義重大。高鐵線路主要由城市連接鏈組成，與城市客運(yùn)量、人口、GDP等關(guān)系緊密。美國整體地廣人稀，但人口主要集中在13個(gè)聚集區(qū)，其中聚集了超過70%的人口和GDP。許多城市間適合修建高鐵，如舊金山和洛杉磯，紐約和波士頓等。如美國規(guī)劃的東北線：華盛頓-紐約-波士頓，三大城市10英里經(jīng)濟(jì)圈人口總和達(dá)到1090萬，25英里經(jīng)濟(jì)圈三城市人口總和達(dá)到2190萬，高于許多高鐵線路發(fā)達(dá)的歐洲地區(qū)。在此背景下，2009年美國宣布了一項(xiàng)高速鐵路建設(shè)長期計(jì)劃，計(jì)劃在未來數(shù)年內(nèi)投資130億美元加速美國高鐵建設(shè)。

　　根據(jù)德國SCI的統(tǒng)計(jì)，美國對(duì)鐵路設(shè)備和服務(wù)的年需求規(guī)模達(dá)到200億美元左右，僅次于中國。不過，目前很多高鐵規(guī)劃項(xiàng)目尚處于初期階段，仍存在巨大不確定性，但可以明確的是美國高速鐵路需求具備充分的人口、經(jīng)濟(jì)、服務(wù)需求基礎(chǔ)，存在較大的發(fā)展空間。

　　歐洲是全球高鐵最為發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，現(xiàn)仍具發(fā)展?jié)摿?。歐洲現(xiàn)有高鐵通車國家13個(gè)，通車?yán)锍?0811公里，在建高鐵里程7691公里。近年歐洲各國紛制定高鐵計(jì)劃，法國、西班牙、德國等均已相繼發(fā)布了高鐵計(jì)劃，歐盟也牽頭助推跨境鐵路。2011年，歐盟公布“2050新型交通運(yùn)輸戰(zhàn)略”，宣布將建設(shè)連接各成員國的軌道線路，重點(diǎn)投資擴(kuò)建高鐵線路，修建跨境高鐵的歐盟國家將得到歐盟基金資助。

　　對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體和低收入國家來說，現(xiàn)在進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)投資正當(dāng)時(shí)?；A(chǔ)建設(shè)需要大量資金，當(dāng)前實(shí)際利率保持低位，貸款成本較低。且新興經(jīng)濟(jì)體和低收入國家在進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)趕超時(shí)，可以直接運(yùn)用最新技術(shù)，高鐵成為許多新興經(jīng)濟(jì)體和低收入國家基建的選擇。目前俄羅斯、巴西、阿根廷、越南、南非、摩洛哥等發(fā)展中國家相繼提出了高鐵計(jì)劃。

　　俄羅斯高鐵項(xiàng)目落地漸進(jìn)，喀山一期項(xiàng)目規(guī)劃803公里，總投資規(guī)模約1500億元，項(xiàng)目動(dòng)車采購規(guī)模預(yù)計(jì)300億-400億元?？ι蕉螢橐黄谠圏c(diǎn)項(xiàng)目，后續(xù)俄方仍規(guī)劃三條高鐵項(xiàng)目，有意建設(shè)高速鐵路里程達(dá)5000公里，總投資規(guī)?？蛇_(dá)9000億-10000億元。

　　泰國批準(zhǔn)的兩條高鐵項(xiàng)目總長1392公里，計(jì)劃投資1432億元，單公里投資規(guī)模為1.028億元/公里。該項(xiàng)目由中國牽頭，是中國高鐵技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)的一次輸出。

　　墨西哥高速鐵路規(guī)劃（HST）連接首都墨西哥城及國內(nèi)各大城市，整個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)耗資2400億比索，約合1530億元人民幣，墨西哥城至克雷塔羅為項(xiàng)目一期工程（資料來源于Wikipedia）。

　　印度是擁有全球最大鐵路網(wǎng)的國家之一，但目前沒有高鐵運(yùn)營或在建。印度政府表示有興趣興建4500公里長的高速鐵路，時(shí)速超過200公里。中國擬于印方合建“德里-欽奈高鐵走廊”，里程1754公里，建設(shè)成本約合人民幣2000億元。

　　國產(chǎn)化推進(jìn)釋放巨大市場(chǎng)空間

　　我國高鐵經(jīng)歷了“以市場(chǎng)換技術(shù)”階段，整車和零部件國產(chǎn)化都不斷突破。自從國外引進(jìn)動(dòng)車組技術(shù)以來，動(dòng)車組技術(shù)與裝備國產(chǎn)化進(jìn)程持續(xù)進(jìn)行，伴隨2015年動(dòng)車技術(shù)“統(tǒng)型”的要求，高速輪對(duì)、連接器及剎車片有望實(shí)現(xiàn)全面的國產(chǎn)化。中國動(dòng)車組國產(chǎn)化目標(biāo)是在2015年做到國產(chǎn)化率75%。

　　零部件國產(chǎn)化方面，動(dòng)車組實(shí)現(xiàn)全面國產(chǎn)化將主導(dǎo)輪對(duì)、連接器、剎車片等核心零部件行業(yè)發(fā)展。目前中國CRH動(dòng)車組配套的輪對(duì)、剎車片等均為進(jìn)口廠商壟斷，動(dòng)車組連接器市場(chǎng)國外廠商也占據(jù)主要市場(chǎng)；而中國實(shí)現(xiàn)動(dòng)車組核心零部件國產(chǎn)化是必然趨勢(shì)；國產(chǎn)化實(shí)現(xiàn)核心零部件的完全進(jìn)口替代將釋放巨大市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)動(dòng)車核心零部件國產(chǎn)化主要集中在高速輪對(duì)、連接器、剎車片等領(lǐng)域。

　　南北車的合并推進(jìn)出口，也倒逼國產(chǎn)化進(jìn)程加速。南北車合并早已討論多年，在軌交大規(guī)模進(jìn)入海外市場(chǎng)前，南北車保持競(jìng)爭有利于國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展；隨動(dòng)車組海外簽單啟動(dòng)及中國標(biāo)準(zhǔn)制定時(shí)間表的確認(rèn)，共同協(xié)調(diào)南北車拓展海外市場(chǎng)將符合雙方利益。南北車合并有助于動(dòng)車國產(chǎn)化和動(dòng)車中國標(biāo)準(zhǔn)的制定，為出口奠定基礎(chǔ)。

　　目前我國快速客運(yùn)網(wǎng)建設(shè)臨近收官期，動(dòng)車組及相關(guān)零部件需求按照我國快速客運(yùn)網(wǎng)的建設(shè)周期可以分為兩個(gè)階段：新投入運(yùn)營的高鐵、城際線路帶來車輛需求；快速客運(yùn)網(wǎng)逐步成型后客運(yùn)需求上升帶來新增運(yùn)能需求，促進(jìn)新車采購。

　　“四縱四橫”國網(wǎng)主干線在“十二五”期間基本成型，2014年-2015年預(yù)計(jì)高鐵通車?yán)锍蹋ê请H）將達(dá)到11892公里，動(dòng)車組需求預(yù)計(jì)將達(dá)到1600-1800標(biāo)準(zhǔn)列。預(yù)計(jì)“十二五”末，國網(wǎng)干線動(dòng)車保有量接近2200-2400標(biāo)準(zhǔn)列，高鐵通車總里程接近1.8萬公里（含既有線改造線路），動(dòng)車保有量密度接近1.07輛/公里。

　　2014年下半年，國家發(fā)改委密集批復(fù)多個(gè)鐵路項(xiàng)目，包括蘭州-合作、銀川-西安、和順-邢臺(tái)等，總里程總計(jì)8314公里，其中高鐵里程占20%，共1647公里。投資總額達(dá)6974億元，其中高鐵投資額2151億元，動(dòng)車購置費(fèi)85.4億元。

　　“十二五”通車高峰期過后，我國動(dòng)車組需求邏輯有望轉(zhuǎn)向客運(yùn)需求提升帶來的新增運(yùn)能上升和車輛采購。按照現(xiàn)在的高鐵在建和規(guī)劃情況，“十三五”期間高鐵通車總里程達(dá)6318公里，投資總額達(dá)8592億元。伴隨已通車線路運(yùn)營進(jìn)入成熟期，客座率大幅提升有望帶來運(yùn)能需求的提升，屆時(shí)車輛保有量密度有望進(jìn)一步上升。

　　目前日本新干線保有量密度接近1.7輛/公里，我國由于地員遼闊，高鐵骨干網(wǎng)絡(luò)周邊經(jīng)濟(jì)環(huán)境差異較大，樂觀預(yù)計(jì)動(dòng)車保有量密度有望提升至1.3-1.5輛/公里左右，部分線路如京津、京滬等有望提升至接近日本新干線水平。預(yù)計(jì)“十三五”期間，新增線路及運(yùn)能提升帶來的動(dòng)車需求在1300列左右。

　　相關(guān)上市公司方面，中國南車與中國北車合并已正式啟動(dòng)。2013年兩車收入共計(jì)1951.26億元，凈利潤共計(jì)93億元。隨著公司高毛利產(chǎn)品動(dòng)車組訂單規(guī)模不斷上升，收入占比增加，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到改善，盈利能力增強(qiáng)。永貴電器是國內(nèi)領(lǐng)先的軌道交通車輛連接器制造商，市占率排名第一，產(chǎn)品涵蓋客車、機(jī)車、城軌車輛以及動(dòng)車組等細(xì)分行業(yè)的連接器市場(chǎng)。

　　康尼機(jī)電是軌道交通門系統(tǒng)研發(fā)、制造和銷售的行業(yè)領(lǐng)先者，是國際著名車輛供應(yīng)商龐巴迪公司、阿爾斯通公司、西門子公司合格供應(yīng)商。2013年?duì)I收10.41億元，利潤1.17億元。

　　晉西車軸主要從事鐵路車輛、車軸、輪對(duì)、轉(zhuǎn)向架等產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，并在精密鍛造和非標(biāo)制造等方面具備較強(qiáng)的技術(shù)和裝備實(shí)力，并躋身全球鐵路車軸專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)第一梯隊(duì)。2013年?duì)I業(yè)收入28.3億元，凈利潤1.27億元。

　　時(shí)代新材主要從事高分子減振降噪產(chǎn)品、高分子復(fù)合改性材料和特種涂料及新型絕緣材料的開發(fā)、生產(chǎn)。公司已成為CRH6城際動(dòng)車彈性元器件的獨(dú)家供應(yīng)商。

　　部分產(chǎn)業(yè)鏈上市公司情況

　　資料來源：Wind，華創(chuàng)證券整理