【延伸閱讀】關于私募股權眾籌意見稿的十問十答

　　新浪科技 揚子

　　眾籌融資對于拓寬中小微企業(yè)直接融資渠道、支持實體經(jīng)濟發(fā)展、完善多層次資本市場體系建設具有重要意義，受到社會各界的高度關注。然而由于缺乏必要的管理規(guī)范，眾籌融資活動在快速發(fā)展過程中問題隱現(xiàn)。

　　為滿足普通大眾的投資需求，發(fā)展普惠金融，鼓勵行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，落實李克強總理在近期國務院常務會議上有關部署進一步扶植小微企業(yè)，推動“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的指示精神，證券業(yè)協(xié)會按照“鼓勵創(chuàng)新，防范風險”的基本要求起草并發(fā)布了《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》。

　　意見稿對股權眾籌融資的性質(zhì)、投資者、融資者、投資者保護、自律管理等內(nèi)容進行了規(guī)定，以下是關于此次征求意見稿的要點解讀：

　　1、何為股權眾籌？

　　答：股權眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益。這種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進行融資的模式被稱作股權眾籌。股權眾籌分為：無擔保股權眾籌和有擔保的股權眾籌。

　　2、股權眾籌跟一般的股權投資有什么區(qū)別？

　　答：最大的區(qū)別是，兩者的側重點完全不同。股權眾籌做的是一個平臺，即可在一個開放的、基于互聯(lián)網(wǎng)的平臺上，讓更多的投資人參與到投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的過程中來，能夠讓更多的創(chuàng)業(yè)者在他們沒有更好、更透明的渠道接觸到投資的時候，能夠有效地對接，并且降低中間的溝通成本和時間成本。

　　3、股權眾籌的核心作用是什么？

　　答：股權眾籌的定位是投融資的信息服務平臺，服務的對象主要是兩方面，一方面是融資方，中國的中小企業(yè)群，進入天使輪的企業(yè)，或者進入VC A輪的企業(yè)；另外一方面是中國的投資方，大量潛在的小微天使。

　　傳統(tǒng)的股權投資隱性成本非常高。對項目方來講，主要是缺乏經(jīng)驗，不能充分展現(xiàn)項目亮點，同時對接投資人數(shù)量非常有限，找到匹配的投資人需要運氣。由于缺乏金融和投資知識，對交易結構、交易估值很難進行科學的把握，容易遭受不可避免的損失。

　　4、股權眾籌領域存在的問題是什么？

　　答：最大的問題是，如何能夠保護投資人的利益，逐步放寬對投資人的準入門檻，讓更多的投資人參與到對創(chuàng)業(yè)者投資的過程中。這個過程怎么來進一步規(guī)范，怎么防范過度放開而對投資者造成不必要的傷害。

　　5、何為私募股權？何為眾籌融資？

　　答：私募股權，是指非上市股權，或者上市公司非公開交易的股權，股權眾籌是私募股權的互聯(lián)網(wǎng)化。私募股權屬于無擔保的股權眾籌。

　　根據(jù)國際證監(jiān)會組織對眾籌融資的定義，眾籌融資是指通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，從大量的個人或組織處獲得較少的資金來滿足項目、企業(yè)或個人資金需求的活動。眾籌融資對于拓寬中小微企業(yè)直接融資渠道、支持實體經(jīng)濟發(fā)展、完善多層次資本市場體系建設具有重要意義，受到社會各界的高度關注。

　　6、私募股權融資資的資金來源有哪些？

　　答：既可以向社會不特定公眾募集，也可以采取非公開發(fā)行方式，向有風險辨別和承受能力的機構或個人募集資金。由于私募股權投資的風險較大，信息披露不充分，故往往采取非公開募集的形式。

　　7、此次征求意見稿，股權眾籌平臺準入規(guī)定作了怎樣的限制？為何？

　　答：意見稿中規(guī)定股權眾籌平臺凈資產(chǎn)不得低于500萬元人民幣。對于開設股權眾籌平臺門檻的條件規(guī)定，會使得股權眾籌平臺的設立門檻更高，因而對項目審核和信息披露也將更加專業(yè)化、透明化，與此同時平臺地域風險的能力也將進一步增強。

　　8、參與股權眾籌的投資人做了哪些規(guī)定？意義何在？

　　答：此次征求意見稿中對參與股權眾籌的投資人做了相應規(guī)定，要求凈資產(chǎn)不少于300萬元人民幣，或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣，并需提供相關收入和財產(chǎn)證明，但單筆融資項目投資不低于100萬元人民幣的投資人，不受上述限制。這也意味著給參與股權眾籌的投資人設置了相當?shù)拈T檻。在目前股權眾籌還不成熟的當下，這個門檻很有必需。但未來隨著市場的成熟，項目信息披露的不斷完善和透明，這個門檻可以逐漸放開。

　　9、對平臺的行為做了哪些規(guī)定？有何意義？

　　答：意見稿中規(guī)定股權眾籌平臺不得兼營P2P或網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務。對平臺行為的規(guī)定，為平臺在眾籌行為過程中的行為做指導和規(guī)范，也為以后出現(xiàn)糾紛行為提供一定的參考準則。

　　10、此次意見稿最主要的意義是什么？

　　答：此次征求意見稿的出臺，意味著此前混亂無序的股權眾籌有了初步的規(guī)范和限制，無論平臺準入、投資人準入以及平臺行為都有了一定的參考樣本，同時也起到相應的約束作用，為未來股權眾籌的發(fā)展指出方向，有利于整個行業(yè)有序健康持續(xù)的發(fā)展。

　　文章關鍵詞：股權私募股權

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