2014年6月下旬以來(lái)，紐約原油價(jià)格最大跌幅超40%，原油熊市撲面而來(lái)。伴隨油價(jià)一路下跌，俄羅斯盧布也節(jié)節(jié)下挫，12月月內(nèi)已經(jīng)連續(xù)跌破1美元兌50、60、70、80盧布關(guān)口。作為依賴原油天然氣出口的俄羅斯，又恰逢烏克蘭危機(jī)所引發(fā)的歐美對(duì)俄制裁與反制裁混戰(zhàn)，無(wú)疑在油價(jià)下跌過程中損失最為慘重，經(jīng)濟(jì)面臨極大的挑戰(zhàn)，如果俄羅斯盧布倒下去，多米諾骨牌的下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)，會(huì)由此引發(fā)新興國(guó)家貨幣危機(jī)嗎？

原油暗戰(zhàn)內(nèi)幕難卜

看起來(lái)，油價(jià)下跌似乎是歐佩克（OPEC）與產(chǎn)油大國(guó)在爭(zhēng)奪亞洲市場(chǎng)份額，但實(shí)際上最主要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在美國(guó)。美國(guó)實(shí)現(xiàn)原油自給自足之后，國(guó)際原油價(jià)格的形勢(shì)就出現(xiàn)了急轉(zhuǎn)直下，這里面既有日本開始從美國(guó)進(jìn)口原油的亞洲因素，也有沙特等OPEC大國(guó)參與爭(zhēng)奪亞洲份額的因素，還有俄羅斯轉(zhuǎn)向亞洲的因素，總體上原油供應(yīng)過剩的判斷不絕于耳，在油價(jià)一路下跌過程中尤為刺耳。由于美國(guó)是最大的原油消耗國(guó)，只要美國(guó)能夠自給自足并轉(zhuǎn)向出口，國(guó)際原油價(jià)格下跌的這種趨勢(shì)就很難扭轉(zhuǎn)。因此，油價(jià)50美元、40美元的前景誰(shuí)也不能否定，對(duì)OPEC國(guó)家、俄羅斯等過分依賴原油出口的國(guó)家的全面沖擊才剛剛開始，這些國(guó)家是多米諾骨牌的首要部分，如果盧布倒下去，OPEC國(guó)家的危機(jī)也無(wú)法避免。

根據(jù)高盛等投行的分析，委內(nèi)瑞拉、俄羅斯等五國(guó)的成本線是100美元及以上，中東國(guó)家在90美元左右，而美國(guó)則在80美元，目前油價(jià)則已跌破60美元，實(shí)際上油價(jià)長(zhǎng)期下跌對(duì)全球產(chǎn)油國(guó)的沖擊和損害都是很明顯的。但市場(chǎng)總是對(duì)的。即使油價(jià)跌到30美元，任何人也必須面對(duì)現(xiàn)實(shí)。即便是考慮陰謀論，即美國(guó)經(jīng)過長(zhǎng)期準(zhǔn)備，推動(dòng)一個(gè)強(qiáng)勢(shì)美元周期出現(xiàn)，并希望借打壓油價(jià)擠垮俄羅斯，也是可能有道理的。但美國(guó)自己也必須面對(duì)大量油廠、煉廠倒閉的事實(shí)。總體上，產(chǎn)油大國(guó)構(gòu)成多米諾骨牌的第一部分是明確的，這里面還包括頁(yè)巖油大國(guó)加拿大和美國(guó)自己。當(dāng)然，美加兩國(guó)只是經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷而其他國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)則是全面性的。

商品貨幣遭受洗禮

2014年三季度，伴隨油價(jià)下跌的是強(qiáng)勢(shì)美元，還有大宗商品暴跌，全球商品市場(chǎng)一片陰霾。在油價(jià)多米諾骨牌中第一部分的加拿大是比較典型的商品國(guó)家，加元也是比較典型的商品貨幣，除了油價(jià)的沖擊，加元還要面對(duì)大宗商品下跌的沖擊，與加元相似的還有澳元和巴西雷亞爾，澳洲及時(shí)實(shí)施礦商轉(zhuǎn)產(chǎn)以應(yīng)對(duì)中國(guó)礦產(chǎn)需求向食品需求的轉(zhuǎn)變，巴西則陷入比較典型的滯脹狀態(tài)，巴西雷亞爾匯價(jià)則創(chuàng)出新低。

在油價(jià)多米諾骨牌第一部分之后的，是眾多商品貨幣國(guó)家，其中包括一些新興國(guó)家?？雌饋?lái)，新興國(guó)家及新興貨幣的風(fēng)險(xiǎn)還在第二部分，但只要油價(jià)連續(xù)下跌，必然帶動(dòng)大宗商品繼續(xù)下跌，加之強(qiáng)勢(shì)美元的出現(xiàn)，從對(duì)產(chǎn)油國(guó)的沖擊擴(kuò)散到對(duì)商品國(guó)家的沖擊，轉(zhuǎn)換是非?？斓?，有些時(shí)候則幾乎是同時(shí)展開的，所以商品貨幣風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視，商品貨幣可能會(huì)取代新興貨幣而成為風(fēng)暴中心。

除了多米諾骨牌的第一部分和第二部分，油價(jià)和大宗商品下跌對(duì)歐洲的沖擊也不容忽視。金融危機(jī)以來(lái)歐洲復(fù)蘇一直舉步維艱，雖然可以獲得價(jià)格下跌的好處，但歐洲通縮魅影一直揮之不去，歐盟央行早已實(shí)施了負(fù)利率，并正在逆美聯(lián)儲(chǔ)而行，一步步實(shí)施購(gòu)買債券的行動(dòng)，這是美聯(lián)儲(chǔ)正在逐步退出的行動(dòng)。但在強(qiáng)勢(shì)美元、大宗商品價(jià)格下跌、通縮來(lái)襲的一個(gè)中長(zhǎng)周期中，歐盟央行除了逆勢(shì)而行別無(wú)他法。

事實(shí)上，總量與美元幾乎相當(dāng)?shù)臍W元也幾乎左右了美元指數(shù)，強(qiáng)勢(shì)美元與歐元回歸或許正是一個(gè)逆周期。從歐洲總體來(lái)看，既包括能源資源消費(fèi)型國(guó)家和地區(qū)，也包括北歐的能源產(chǎn)出國(guó)家，所以經(jīng)濟(jì)總體上還是均衡的，歐元還屬于一種較為均衡的貨幣。當(dāng)歐洲抵抗不住的時(shí)候，油價(jià)下跌、商品下跌的風(fēng)險(xiǎn)就足夠大了，就可能意味著全球經(jīng)濟(jì)所面臨的困境，甚至是衰退。從這個(gè)意義上去解讀陰謀論，也確實(shí)存在諸多合理的成分。

均衡性經(jīng)濟(jì)體

能夠抵御風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)價(jià)格下跌的沖擊席卷了多米諾骨牌的第一部分、第二部分、歐洲之后，形勢(shì)就可能極為嚴(yán)峻，這時(shí)候全球大部分國(guó)家將受到?jīng)_擊，而只有經(jīng)濟(jì)全面均衡型的國(guó)家和地區(qū)才能夠較為有力地抵御這種風(fēng)險(xiǎn)和沖擊。像美國(guó)、加拿大等，雖然會(huì)面臨油價(jià)下跌、商品下跌的沖擊，但北美地區(qū)經(jīng)濟(jì)總體較為均衡，美加還有大量高科技產(chǎn)品出口，所以對(duì)美加而言，意味著經(jīng)濟(jì)再經(jīng)受一次考驗(yàn)，只不過溢出效應(yīng)的大小與多少，才是其它經(jīng)濟(jì)體所要面對(duì)的主要問題。從全球來(lái)看，經(jīng)濟(jì)較為均衡全面的經(jīng)濟(jì)體，主要就是中美歐三大經(jīng)濟(jì)體，這三大經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中歐洲較弱，中國(guó)與北美的均衡性相似，中國(guó)抵御風(fēng)險(xiǎn)和沖擊的能力也較強(qiáng)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)需增長(zhǎng)，中西部開發(fā)也在加速，抵御全球性風(fēng)險(xiǎn)和沖擊的能力和余地都比較大。盡管歐洲的通縮壓力是前車之鑒，但中國(guó)顯然要比歐洲好得多。中國(guó)央行非對(duì)稱降息后，中國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策的余地仍然十分廣闊，降息降準(zhǔn)都還未到最后地步，宏觀經(jīng)濟(jì)中外貿(mào)數(shù)據(jù)較為有利等，也預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然在全球價(jià)格下降的初始階段存在很大余地和自主性。當(dāng)然，中國(guó)應(yīng)對(duì)諸如油價(jià)下跌、商品下跌、全球通縮來(lái)襲等諸多風(fēng)險(xiǎn)和變化時(shí)，在財(cái)政政策和貨幣政策等諸多領(lǐng)域，都存在眾多可選選項(xiàng)，足以支持中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有效地抵御全球風(fēng)險(xiǎn)。