FOF等多管理人基金雖然不可能做到單個(gè)基金那么優(yōu)秀，但收益會(huì)非常平滑，未來會(huì)是成長比較迅速的一類產(chǎn)品

　　略顯稚嫩卻又生機(jī)蓬勃的中國對(duì)沖基金行業(yè)似乎正在發(fā)生一場由量變引發(fā)質(zhì)變的新浪潮。

　　在10月18日舉辦的“2014中國對(duì)沖基金高峰論壇”上，在談及資產(chǎn)管理發(fā)展的新趨勢新動(dòng)向時(shí)，多位國內(nèi)對(duì)沖基金業(yè)和證券業(yè)大佬都不約而同地將目光聚焦到對(duì)沖基金FOF(FundofFunds，基金中的基金)和MOM(ManagerofManagers，管理人的管理人基金)等組合基金產(chǎn)品上來。

　　組合基金發(fā)展土壤漸熟

　　從海外發(fā)展情況來看，當(dāng)對(duì)沖基金達(dá)到一定規(guī)模，投資者會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品和管理人的選擇障礙，這時(shí)候FOF等組合基金就應(yīng)運(yùn)而生。公開數(shù)據(jù)顯示，目前在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記的私募基金管理人已接近4000家，資產(chǎn)管理規(guī)模超2萬億元。

　　“我們明顯感覺到FOF等對(duì)沖母基金在發(fā)生劇烈增長?！焙觅I財(cái)富董事長楊文斌表示，單個(gè)對(duì)沖基金即使是很好的管理人，實(shí)際上很難防御周期性的巨大波動(dòng)，而投資人的行為也是相對(duì)不理性的。FOF等多管理人基金雖然不可能做到單個(gè)基金那么優(yōu)秀，但收益會(huì)非常平滑，未來會(huì)是成長比較迅速的一類產(chǎn)品。

　　好買基金研究中心最近的一份報(bào)告表示，市場上目前基金數(shù)量大、品種眾多、風(fēng)格多樣，投資者有效地進(jìn)行產(chǎn)品篩選難度較大。

　　隨著產(chǎn)品供給的增加，將優(yōu)秀的私募、對(duì)沖基金整合起來，為投資者創(chuàng)造一個(gè)更加穩(wěn)健持久的絕對(duì)回報(bào)將是大勢所趨，組合基金(FOF、TOT、MOM)的投資模式正被越來越多財(cái)富管理機(jī)構(gòu)所青睞。

　　作為中國市場相對(duì)較為新穎的投資方式，組合基金的短期業(yè)績并不算搶眼，但經(jīng)過幾年時(shí)間的角力，整體回報(bào)情況卻并不算太差。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，自2009年以來市場共發(fā)行了48個(gè)私募組合基金產(chǎn)品，除了萬博升級(jí)MOM外，其余所有產(chǎn)品均跑贏了滬深300指數(shù)。而從絕對(duì)收益率來看，2013年發(fā)行的幾個(gè)產(chǎn)品頗為理想，格上創(chuàng)富1期和2期近一年來的回報(bào)率分別為23%和17%，萬博宏觀MOM也達(dá)到了22.5%。

　　但不少資產(chǎn)管理人士表示，除了公開發(fā)行的產(chǎn)品外，銀行、保險(xiǎn)等資金量龐大的機(jī)構(gòu)在做資產(chǎn)配置時(shí)對(duì)對(duì)沖基金產(chǎn)生需求，也在嘗試采取類似FOF或者M(jìn)OM的模式，以投資子賬戶委托形式委托優(yōu)秀的管理人和基金經(jīng)理負(fù)責(zé)投資管理。

　　“組合管理是最考驗(yàn)機(jī)構(gòu)專業(yè)化能力的。我們看到有些組合基金只是把期貨、α策略、股票三個(gè)有差異化的策略一拼，就做個(gè)FOF和MOM，并不能很好地展現(xiàn)組合基金的特性和優(yōu)勢。”招商銀行私人銀行部產(chǎn)品負(fù)責(zé)人王楠表示，組合基金存在雙重收費(fèi)的障礙，除了基金本身外，底層基金也要收取2%的管理費(fèi)和20%的業(yè)績報(bào)酬，F(xiàn)OF的能力體現(xiàn)在，如果在扣掉雙重收費(fèi)之后還能創(chuàng)造收益，那時(shí)候才是組合基金發(fā)展成熟的土壤。

　　華寶證券總裁劉加海也在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者專訪時(shí)表示，類似MOM的組合基金雖然是好東西，但目前成熟度尚不夠。除了雙重收費(fèi)的體系較難被投資者接受，子管理人之間也可能存在反向交易所引發(fā)的內(nèi)幕交易質(zhì)疑等監(jiān)管問題。

　　券商沖在布局第一線

　　與海外的組合基金興起由投資者原始需求驅(qū)動(dòng)所不同的是，國內(nèi)組合基金興起背后一大重要推手為證券公司，中信、國泰君安等大券商們紛紛以種子基金等培育對(duì)沖基金的方式提早布局，而像華寶證券這樣資源稟賦相對(duì)較弱的中小券商，則以構(gòu)建優(yōu)質(zhì)交易系統(tǒng)等方式切入，企圖將優(yōu)秀私募匯聚。

　　券商為何愿意沖在FOF、MOM布局第一線？

　　國泰君安銷售交易部總經(jīng)理汪芳坦言，由于國內(nèi)投資人對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配的理解度非常低，所以特別是在市場不好的時(shí)候，私募籌措資本的能力有限，但作為中介機(jī)構(gòu)的券商無法在市場上尋找到足夠資金時(shí)，只能動(dòng)用自有資金，以種子基金的形式參與其中，而正是通過親身介入，在一段時(shí)間內(nèi)全方位觀測各個(gè)私募表現(xiàn)，把市場上具有優(yōu)秀投資管理能力的對(duì)沖基金搜集起來，逐漸形成了未來發(fā)行FOF和MOM的基礎(chǔ)。

　　國內(nèi)最大券商中信證券自2010年以來也豪擲15億元投入到60個(gè)私募基金中去，同樣意在發(fā)力組合基金。中信證券創(chuàng)新部總經(jīng)理房慶利表示，現(xiàn)在可謂是組合基金發(fā)展的最好時(shí)機(jī)，市場潛力和未來業(yè)務(wù)規(guī)?？臻g巨大。

　　即使在中小券商中也不乏提早布局者。華寶證券選擇從交易系統(tǒng)切入，通過打造全行業(yè)首家提供個(gè)股期權(quán)、融資融券全開放API接口的快速交易系統(tǒng)，匯聚那些對(duì)于系統(tǒng)要求較高，以量化投資策略為主的優(yōu)秀私募投資者。

　　“我們花了三年的時(shí)間打造了一套在業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的快速交易平臺(tái)，在交易系統(tǒng)和交易速度上做到極致，能在一秒鐘之內(nèi)成功處理上千筆交易，并且成交率非常理想，已經(jīng)吸引到不少采取量化投資策略的專業(yè)投資者，目前已經(jīng)初具成效?！眲⒓雍Ｏ蛴浾弑硎?，在構(gòu)建出一套成熟的量化交易服務(wù)生態(tài)鏈后，未來發(fā)行組合基金產(chǎn)品也不在話下。