原標(biāo)題: 互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)新產(chǎn)品涌現(xiàn) 你看得懂嗎

　　投資風(fēng)向標(biāo)

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)难该桶l(fā)展，各方已經(jīng)不滿足于簡(jiǎn)單的“余額寶”式貨幣基金網(wǎng)絡(luò)理財(cái)，結(jié)構(gòu)產(chǎn)品、保險(xiǎn)理財(cái)、票據(jù)理財(cái)、P2P借貸理財(cái)、股權(quán)投資……各種各樣的新品種開始登錄各個(gè)大平臺(tái)。

　　阿里和騰訊也紛紛在淘寶理財(cái)和理財(cái)通平臺(tái)上上線定期理財(cái)品種，包括了P2P、保險(xiǎn)、債券基金等產(chǎn)品。面對(duì)越來越復(fù)雜的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品，有多少投資人是真正在看懂并熟知其中的風(fēng)險(xiǎn)后再理性投資？不少互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，在上市后大多宣傳高收益、低風(fēng)險(xiǎn)甚至是無風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)提示方面則很少。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的興起給投資理財(cái)提供了便利，也滿足了草根一族的金融需求。隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，理財(cái)投資網(wǎng)絡(luò)化將成大趨勢(shì)。在便捷性提高的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)倪^度營(yíng)銷和忽視風(fēng)險(xiǎn)，卻埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患，也一定程度上助推了投資者的非理性投資行為。

　　多款產(chǎn)品標(biāo)榜“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”

　　現(xiàn)象

　　前段時(shí)間，票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品打出的宣傳口號(hào)賺足了眼球：“年化收益率9.8%、1元起購(gòu)、銀行無條件兌付”。不少平臺(tái)的票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品一上線，即被秒購(gòu)。

　　對(duì)于這些新型的理財(cái)產(chǎn)品，投資人知道的有多少呢？南方日?qǐng)?bào)記者隨機(jī)看了幾家平臺(tái)，如京東的小銀票票據(jù)理財(cái)，宣傳上表示是“穩(wěn)定高收益、放心理財(cái)首選”，預(yù)期年化收益率6.00%。微財(cái)富平臺(tái)上一款P2P理財(cái)也標(biāo)志著“低門檻100元起投、180天預(yù)期收益率8%”，在宣傳中表示“收益穩(wěn)健、中短期理財(cái)首選”，“100%資金安全”的字樣。

　　然而，這些理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品說明上，較少提及產(chǎn)品投資標(biāo)的的具體信息，即便有也僅在較不顯眼的位置。除了募資金額、收益率等信息，關(guān)于產(chǎn)品的融資企業(yè)或項(xiàng)目少有甚至沒有介紹，投資人無法了解資金流向情況。

　　如當(dāng)前被標(biāo)榜“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”而大熱的票據(jù)理財(cái)，普通投資人很難輕易看懂。票據(jù)理財(cái)是一種個(gè)人到企業(yè)(P2B)的創(chuàng)新融資模式，企業(yè)用銀行承兌匯票質(zhì)押融資，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將匯票交由銀行驗(yàn)票、保管，投資者提供融通資金，從而幫助中小微企業(yè)緩解融資難題。表面上看，企業(yè)獲得融資，投資人獲得高收益，雙方受益，風(fēng)險(xiǎn)又低。然而金融市場(chǎng)的基本規(guī)律是風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配，票據(jù)理財(cái)“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”背后的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)中鮮有提及風(fēng)險(xiǎn)問題。

　　此外，眾多的“可變現(xiàn)”定期理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于大部分普通投資人而言，了解其背后的機(jī)制也需要花一定的精力。如陸金所的3個(gè)月可轉(zhuǎn)讓P2P借貸項(xiàng)目和阿里“招財(cái)寶”都是市場(chǎng)上主流的隨時(shí)靈活變現(xiàn)產(chǎn)品，但兩者背后變現(xiàn)的原理不盡相同。陸金所的項(xiàng)目，投資人通過“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”將理財(cái)掛牌出售進(jìn)行。而“招財(cái)寶”則是通過本人發(fā)起一筆融資達(dá)到資金提前回籠效果，兩者所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)義務(wù)都不同。而這些，大部分投資人并未仔細(xì)研究和充分理解。

　　此外，包括“金銀貓”“微財(cái)富”等平臺(tái)上，產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資方向越來越復(fù)雜，而風(fēng)險(xiǎn)提示方面，很多產(chǎn)品都打著“銀行無條件兌付”“唯一風(fēng)險(xiǎn)：銀行倒閉”“100%資金安全”等廣告。高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的宣傳，大平臺(tái)的信用背書，是產(chǎn)品銷售火爆的直接原因。但投資人對(duì)具體投資項(xiàng)目信息的不知情，使“盲投”的情況并不少見。

　　重收益輕風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)揭示不足

　　調(diào)查

　　記者隨機(jī)挑了新浪微財(cái)富平臺(tái)中的P2P產(chǎn)品嘗試購(gòu)買，購(gòu)買流程的確很方便，點(diǎn)擊購(gòu)買產(chǎn)品后，只需要輸入姓名和身份證號(hào)碼，就能自動(dòng)注冊(cè)，頁(yè)面跳至確認(rèn)購(gòu)買和支付方式的頁(yè)面。其中頁(yè)面下方的“我已閱讀并同意《產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議》”選項(xiàng)會(huì)自動(dòng)默認(rèn)打鉤，不需要購(gòu)買人閱讀，再按“立即搶購(gòu)”便可跳至支付頁(yè)面。整個(gè)過程中，并不需要做投資人的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，也沒有設(shè)置醒目的風(fēng)險(xiǎn)提示頁(yè)面，更不需要強(qiáng)制閱讀。

　　記者點(diǎn)擊《產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議》，發(fā)現(xiàn)原來投資人與產(chǎn)品發(fā)行的公司簽署的是一個(gè)“債權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)協(xié)議”。在乙方的聲明中，有“在簽署本協(xié)議前，已經(jīng)詳細(xì)了解標(biāo)的債權(quán)的相關(guān)情況以及理財(cái)平臺(tái)的有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和交易說明，對(duì)受讓債權(quán)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)以及受讓該等債權(quán)后的所有權(quán)利、義務(wù)有了充分、全面的認(rèn)識(shí)，清楚知悉其中的投資風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)獨(dú)立、審慎判斷后仍做出投資決定，自愿簽署本協(xié)議并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)”的條款。

　　然而，記者翻看產(chǎn)品詳細(xì)說明，都只看到“年化收益8%”“多重?fù)?dān)保”“100元起投”等宣傳字眼，融資用途也僅表示是“小貸公司小額貸款融資”，但并未指出該債權(quán)轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的究竟是什么。

　　同樣，其他平臺(tái)的情況也基本相似。記者在阿里主打的可變現(xiàn)定期理財(cái)產(chǎn)品“招財(cái)寶”看到，投資人可以通過“預(yù)約理財(cái)”功能選擇預(yù)約購(gòu)買借款產(chǎn)品和保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。點(diǎn)擊“申請(qǐng)預(yù)約”后，馬上彈出支付方式選擇，填寫好后直接按“同意協(xié)定并確定”即可自動(dòng)預(yù)約購(gòu)買。但對(duì)所預(yù)約的借款產(chǎn)品融資方項(xiàng)目情況和融資人情況也均無介紹，只是表明可能買到的是“個(gè)人貸”或“中小企業(yè)貸”標(biāo)的。

　　在風(fēng)險(xiǎn)措施與安全保障措施上，目前主流的大型平臺(tái)對(duì)借貸產(chǎn)品都會(huì)強(qiáng)調(diào)諸如第三方大型融資性擔(dān)保公司機(jī)構(gòu)提供本息擔(dān)保，擔(dān)保公司經(jīng)過金融主管部門批準(zhǔn)成立等，票據(jù)理財(cái)則會(huì)強(qiáng)調(diào)“銀行無條件承兌”。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析指出，首先是“銀行無條件兌付”有夸大宣傳的嫌疑。一方面，承兌行不少是城商行、農(nóng)商行等中小銀行，其經(jīng)營(yíng)行為相比國(guó)有銀行較為激進(jìn)，資金存在兌付風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，票據(jù)市場(chǎng)存在瑕疵票、克隆票，以及無真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)轉(zhuǎn)讓等風(fēng)險(xiǎn)。

　　“一鍵”投資如何平衡風(fēng)險(xiǎn)與便利？

　　縱深

　　事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融在國(guó)內(nèi)相對(duì)寬松的環(huán)境下，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷，隨著產(chǎn)品數(shù)量及產(chǎn)品種類的增多，風(fēng)險(xiǎn)事件也逐步暴露。在目前互聯(lián)網(wǎng)直銷的模式下，投資者一般都是根據(jù)平臺(tái)推介資料自主選擇產(chǎn)品，投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)更多的是關(guān)注產(chǎn)品收益，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)存有僥幸心理。

　　“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在銷售產(chǎn)品時(shí)，給出的產(chǎn)品推介材料一般會(huì)突出產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，弱化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力沒有充分的了解，適當(dāng)性管理方面明顯存在不足?！眱?yōu)選財(cái)富高級(jí)理財(cái)經(jīng)理師毛文雅表示。加上互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)為了充分體現(xiàn)便捷性，大部分都是“一鍵”就能完成投資，但投資者的僥幸心理以及平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)教育不足共同作用下，一旦產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的投資者將會(huì)面臨難以接受的局面。

　　從各類“寶寶”、信托100、P2P(人人貸)理財(cái)?shù)狡睋?jù)理財(cái)，不少互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品在上市后，大多重點(diǎn)宣傳高收益、低風(fēng)險(xiǎn)甚至是無風(fēng)險(xiǎn)，有的為高收益還倒貼錢。這恰恰迎合了投資者愿意享受收益卻不愿承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的心理。長(zhǎng)期以來，“剛性兌付”的潛規(guī)則，又強(qiáng)化了投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品零風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的過度營(yíng)銷，不僅助推了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的畸形高漲，還鼓勵(lì)了非理性投資行為。

　　分析師認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)匯集眾多中小投資者，保證其資金安全是重中之重。作為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，應(yīng)做到“賣者有責(zé)”，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示和信息披露。投資者應(yīng)樹立“買者自負(fù)”的意識(shí)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力。同時(shí)，相關(guān)金融監(jiān)管細(xì)則也應(yīng)盡快出臺(tái)。

　　毛文雅對(duì)南方日?qǐng)?bào)記者表示，作為投資者應(yīng)該理性對(duì)待互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)從以下幾個(gè)方面規(guī)避互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。第一，理性投資，對(duì)于高收益理財(cái)保持警惕，要相信，互聯(lián)網(wǎng)金融是不會(huì)改變收益和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等的基本金融理念；第二，借助互聯(lián)網(wǎng)或者其他途徑充分了解投資標(biāo)的可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，不要盲目信任和依賴別人的推介，要做到為自己的投資負(fù)責(zé)；第三，選擇背景實(shí)力雄厚的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，同時(shí)保護(hù)好自己的個(gè)人信息。

　　央行此前發(fā)布的《中國(guó)人民銀行年報(bào)2013》中也指出了目前互聯(lián)網(wǎng)金融的三大風(fēng)險(xiǎn)：一是機(jī)構(gòu)的法律定位不明確，業(yè)務(wù)邊界模糊；二是客戶資金第三方存管制度缺失，資金存管存在安全隱患；三是風(fēng)險(xiǎn)控制不健全，可能引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇此前也表示，如何控制風(fēng)險(xiǎn)，形成完善的社會(huì)信用平臺(tái)，則是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的挑戰(zhàn)。不過，其也認(rèn)為，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，當(dāng)前的金融業(yè)和銀行業(yè)要少一些指責(zé)，多一些反思。

　　銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行理財(cái)銷售管理趨嚴(yán)

　　事實(shí)上，不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，銀行理財(cái)銷售中的風(fēng)險(xiǎn)揭示不足和過份強(qiáng)調(diào)收益的情況，一直以來也是引發(fā)理財(cái)糾紛的重要原因。不過，與線上狀況不同的是，對(duì)線下銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售的規(guī)范已經(jīng)越來越嚴(yán)。

　　近日，記者從某股份制銀行了解到，銀監(jiān)會(huì)近期要求銀行在銷售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，要加裝全程錄像和錄音，并且要求客戶對(duì)著錄像讀“已獲知風(fēng)險(xiǎn)并自愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”之類的條款。

　　事實(shí)上，曾經(jīng)有不少市民吃過“不明不白買理財(cái)”的虧。廣州市民何阿姨就是其中一位，她在退休金發(fā)放銀行的工作人員的極力推薦下，購(gòu)買了一款理財(cái)產(chǎn)品。當(dāng)時(shí)，該行強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品利率比銀行定期存款利率高很多，還能保本。一番保證下，何阿姨就買了。隨后才發(fā)現(xiàn)，這其實(shí)是一款保險(xiǎn)產(chǎn)品，本金要10年后才能取，3年內(nèi)只能取回利息，且實(shí)際收益遠(yuǎn)達(dá)不到當(dāng)初承諾的收益率。

　　像何阿姨這類情況并不少見，近年來的信托產(chǎn)品兌付危機(jī)更是充分暴露了理財(cái)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)揭示問題。線下銷售尚且如此，省略多個(gè)環(huán)節(jié)的線上互聯(lián)網(wǎng)直銷產(chǎn)品，若未對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行充分說明，并在顯眼的位置強(qiáng)制提醒風(fēng)險(xiǎn)，其所存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視。

　　在中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》中明確規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，確定客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)級(jí)，由低到高至少包括五級(jí)，并可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)一步細(xì)分。

　　監(jiān)管層首提P2P十大監(jiān)管原則

　　相關(guān)

　　9月27日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫在2014年互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與發(fā)展論壇上首次談及了P2P監(jiān)管的思路，明確了P2P十大監(jiān)管原則。他表示，P2P監(jiān)管思路是要落實(shí)實(shí)名制原則，投資人與融資人都要實(shí)名登記，資金流向要清楚，避免違反反洗錢法規(guī)。

　　P2P性質(zhì)是信息中介

　　王巖岫表示，P2P監(jiān)管要遵循P2P業(yè)務(wù)本質(zhì)，所謂業(yè)務(wù)的本質(zhì)就是項(xiàng)目要一一對(duì)應(yīng)，P2P機(jī)構(gòu)不能持有投資者的資金，不能建立資金池，P2P不是經(jīng)營(yíng)資金的金融機(jī)構(gòu)。此外，其提到P2P要落實(shí)實(shí)名制原則，投資人與融資人都要實(shí)名登記，資金流向要清楚，各國(guó)都對(duì)開戶有非常高的原則要求，避免違反反洗錢法規(guī)。

　　同時(shí)，其明確表示，P2P機(jī)構(gòu)不是信用中介，因?yàn)樾庞弥薪橐袚?dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也不是交易平臺(tái)，而是信息中介。P2P是為雙方的小額借貸提供信息服務(wù)的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)清晰其業(yè)務(wù)邊界，將其與其他法定特許金融服務(wù)進(jìn)行區(qū)別。

　　平臺(tái)要充分披露風(fēng)險(xiǎn)

　　在P2P投資人資金方面，王巖岫明確，投資人的資金應(yīng)該進(jìn)行第三方托管，不能以存款代替托管，托管是獨(dú)立的監(jiān)管行為。同時(shí)盡可能引進(jìn)正規(guī)的審計(jì)機(jī)制，P2P機(jī)構(gòu)自己不能碰錢，這也是為了避免非法集資的行為。

　　此外，P2P機(jī)構(gòu)不得為投資人提供擔(dān)保，不得以自身為投資人提供擔(dān)保，不得為借款本金或者收益作出承諾，不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，只是信息的提供者，不得從事貸款和受托投資業(yè)務(wù)，不得自保自融，這也是避免非法集資、詐騙等行為。

　　王巖岫表示，P2P行業(yè)要走可持續(xù)發(fā)展道路，不要盲目追求高利率融資項(xiàng)目?！案吲d看到現(xiàn)在規(guī)范P2P機(jī)構(gòu)融資的利率已經(jīng)在逐步下降，也接近了合理的水平?！?/p>

　　此外，其強(qiáng)調(diào)，P2P行業(yè)應(yīng)該充分進(jìn)行信息披露、充分提高信息披露的程度、揭示風(fēng)險(xiǎn)，既要向市場(chǎng)披露自身的管理和運(yùn)營(yíng)信息，也要向投資者做好風(fēng)險(xiǎn)提示，開展必要的外部審計(jì)。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇：

　　打破剛性兌付 完善產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示

　　建議

　　日前，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在廣州一個(gè)論壇中表示，無論是信托、商業(yè)銀行還是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，在打破剛性支付的大趨勢(shì)下，也要充分做好盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)揭示。

　　“實(shí)際上，目前這項(xiàng)工作我們做得并不好，例如銀行發(fā)行的產(chǎn)品到期后，客戶購(gòu)買了幾百萬元后，到期后企業(yè)出現(xiàn)了問題，就找第三方機(jī)構(gòu)將盤子接了過去，再給第三方貸款，這就是明顯的維護(hù)剛性支付?！惫镉抡J(rèn)為，剛性兌付違背了財(cái)富管理的本質(zhì)。財(cái)富管理的本質(zhì)是出資人要對(duì)自己的資產(chǎn)形成的收益和損失完全負(fù)責(zé)，這才是財(cái)富管理的本質(zhì)。在去擔(dān)?；倪^程中，互聯(lián)網(wǎng)公司從信用程度來看跟商業(yè)銀行信托公司無法相比，如何才能做好這一環(huán)節(jié)，需要研究的問題還有很多。

　　銀行發(fā)行產(chǎn)品，本質(zhì)上也都是財(cái)富管理工具，但不少人購(gòu)買銀行的理財(cái)產(chǎn)品是基于對(duì)銀行信用等級(jí)高的原因。目前部分大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也存在這類“剛性兌付預(yù)期”的風(fēng)險(xiǎn)問題，投資人基于對(duì)阿里巴巴、騰訊等大企業(yè)兌付能力的信任，而忽視了所投資的產(chǎn)品本身隱藏的風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　“信托機(jī)構(gòu)不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但是有義務(wù)對(duì)投資者做好項(xiàng)目的盡職調(diào)查。同樣，P2P等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，雖不是完全的信息平臺(tái)，但也需要做好風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)揭示工作。”業(yè)內(nèi)人士分析指出。（南方日?qǐng)?bào)記者 黃倩蔚）